Как правило, цены на физические драгоценные металлы следуют за ценам на рынках товарных фьючерсов. Однако известно множество исключений. Одним из важных факторов, влияющих на то, следуют ли физические рынки за бумажными, является скорость изменения цен.
Золото и серебро резко выросли к концу 1979 года и достигли максимумов в январе 1980. Когда цена на серебро выросла до $50 долларов, аффинажеры получили столько физического серебра, что задерживали заказы на полгода.
Хотя месячная «спот» цена на металл и достигла пика в $50 долларов, это касалось только физического серебра, уже находящегося на складах Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов или Нью-Йоркской COMEX и доступного для немедленной доставки.
Серебро, которое не могло быть отправлено на склады COMEX раньше чем через шесть месяцев, стоило значительно меньше.
На пике в январе 1980 года одна компания покупала физическое серебро примерно по $25 долларов за унцию и продавала его в розницу примерно по $35 долларов. Розничная цена продажи примерно соответствовала ценам июльских контрактов 1980 года на COMEX. Таким образом, на рынке с растущими спот ценами не стоит рассчитывать на то, что получится продать физические металлы по ценам товарного рынка, если только металл уже не находится на складах LBMA или COMEX. Кстати, к марту 1980 года цена на серебро снизилась примерно до $10 долларов.
С июля 1997 года Berkshire Hathaway Inc. Уоррена Баффета приобрела фьючерсные контракты примерно на 130 миллионов унций серебра, срок погашения которых в основном приходился на март 1998 года. Обычно фьючерсные контракты переносят на следующий месяц, а не требуют по ним поставки. Баффет удивил рынки, когда заявил, что хочет запросить доставку физического металла по истечении срока действия контракта.
Это объявление привело к тому, что к февралю 1998 года цена на серебро достигла девятилетнего максимума.
Физическое серебро с низкими премиями выросло одновременно со спот ценой. Однако серебряные Американские Орлы с высокой премией практически не изменились в цене - их нельзя было приобрести по цене, достаточно близкой к спотовой, чтобы аффинажеры могли превратить их в слитки по 1.000 унций для поставки по контрактам Berkshire Hathaway.
Незадолго до истечения срока контрактов Berkshire Hathaway дала рынку некоторую передышку. Насколько я понимаю, компания приняла оплату наличными в размере 50 центов за унцию серебра, чтобы продлить поставку на шесть месяцев.
Также нужно быть осторожными с драгоценными металлами с низким объемом торгов. В конце 2000 и начале 2001 года цены на палладий резко выросли, поскольку производители автомобилей решили заменить им некогда дорогую платину в каталитических нейтрализаторах. Проблема заключалась в том, что большая часть новых поставок палладия поступала с российских и южноафриканских рудников. Поскольку другие поставщики не могли поставлять палладий в количествах, достаточных для удовлетворения потребностей производителей транспортных средств, предприятия согласились закупать металл исключительно у России и Южной Африки.
Это означало, что спрос на другие источники палладия был относительно невелик, включая людей, которые хотели продавать свои монеты и слитки по более высоким ценам. В результате те, кто желал ликвидировать свои запасы палладия, были вынуждены согласиться на цену значительно ниже, чем спот цена на товарном рынке.
Во время Великой рецессии в феврале 2008 года цена на платину впервые превысила 2.000 долларов, золото впервые преодолело отметку $1.000 долларов в следующем месяце, а серебро подскочило более чем до $20 долларов за унцию. Когда из-за рецессии промышленное производство просело, цены на драгоценные металлы снизились. К ноябрю платина, используемая почти исключительно в промышленных целях, упала ниже $850 долларов. Серебро, более популярное, как промышленный металл, нежели инвестиция, упало ниже $9,50. Золото, в основном денежный металл, к ноябрю достигло минимума в $715. В условиях низких цен на драгоценные металлы резко возрос инвестиционный спрос, особенно на серебро. На пике поставка серебряных раундов весом в 1 унцию производилась через четыре месяца после оплаты. Премии на инвестиционные товары из серебра резко возросли.
От белого металла почти не избавлялись, и переработчики были вынуждены приобретать контракты на поставку серебра. Затем они переплавляли слитки весом 1.000 унций в продукты, пользующиеся высоким спросом.
Любой, кто в то время хотел продать физическое серебро, мог получить неплохую премию.
В конце 2019 года золото стоило $1.519,50 доллара, а серебро — $17,83. Поскольку карантин, введенный правительством США в ответ на пандемию COVID-19, привел к остановке промышленного производства, цены упали. 19 марта 2020 года золото, которое направлялось к отметке $1.700, упало до $1.470,75. Серебро в процентном выражении упало еще сильнее, достигнув минимума в $11,74 доллара 18 марта 2020 года. Падение цен привело к скачку спроса и повышению премий, которые с тех пор в основном остаются высокими.
Итак, когда люди спрашивают меня, следуют ли цены на физические драгоценные металлы за изменениями на рынке фьючерсов, я даю им два варианта. Если изменения спот цен относительно медленные и равномерные, физические цены будут к ним близки. Если изменения цен будут внезапными и резкими, цены на физические товары могут за ними не последовать.