Соединенные Штаты: повторение кризиса 1929 года в 2029 году?

Следует отметить один момент: в Европе это различие обычно не делается. Банк Франции владеет примерно 22% государственного долга, но эта часть не вычитается из общего долга. Если бы это было так, долг Франции упал бы ниже 100% ВВП, примерно до 95%. Некоторые экономисты даже считают, что эти 22% можно было бы списать одним росчерком пера без серьезных последствий, поскольку это долг, который правительство должно самому себе — но это уже другая тема для обсуждения.

CRFB подчеркивает «двухпартийный» (республиканцы и демократы) характер этой тенденции: необеспеченные финансированием налоговые льготы, новые расходы, экстренная помощь и отсутствие обязательных правил для сдерживания дефицита. Как объясняет Atlantic Council, три статьи расходов особенно сильно влияют на рост: пенсии, программы здравоохранения и процентные платежи.

Первые две статьи автоматически растут по мере старения населения; третья резко возрастает, как только повышаются процентные ставки, и теперь обслуживание долга составляет 14% бюджета. Доходы, тем временем, остаются в целом стабильными в качестве доли ВВП. Результат: даже в отсутствие серьезных потрясений Соединенные Штаты установили режим постоянного дефицита.

Реальный рост примерно на 2% больше не достаточен для компенсации первичного дефицита (т.е., за исключением обслуживания долга), превышающего 3% ВВП.

Продолжающийся рост долга пока не вызвал панику на рынках. Следует отметить, что у рынков, по сути, нет выбора: доллар остается основной резервной валютой мира, доминирующей валютой для международных транзакций (нефть, сырьевые товары и т. д.), а также основой крупнейшего и наиболее ликвидного финансового рынка мира, не имеющего реальных конкурентов на сегодняшний день.

Однако доверие инвесторов со временем может ослабнуть — именно такой сценарий прогнозирует организация No Labels (Fortune). Столетие спустя, находятся ли Соединенные Штаты на грани финансового кризиса, сравнимого с Великой депрессией 1929 года? В 75-страничном документе под названием «Кошмар на главной улице» No Labels описывает Америку на грани экономического коллапса, не сумевшую эффективно управлять своими государственными финансами.

Предполагается, что потрясения начнутся в сентябре 2028 года, за два месяца до президентских выборов, которые должны определить преемника Дональда Трампа.

Кризис начинается с трудностей с продажей американских облигаций: инвесторы требуют все более высоких процентных ставок, повышающихся с 5% до 6%, затем до 7%, 8%…

Владельцы казначейских облигаций впадают в панику: «Кто захочет покупать наши 10-летние облигации с доходностью 5%, когда можно купить новые с 8%? Никто, если только мы не продадим их со значительной скидкой. Именно это нам и пришлось сделать», — говорит вымышленный генеральный директор американского банка.

Затем стоимость облигаций рушится, увлекая за собой банки, поскольку облигации составляют один из их основных активов баланса. Кредитование резко ужесточается, сильно ударяя по реальной экономике в виде корпоративных банкротств и массовых увольнений. ФРС пытается ограничить ущерб, снижая процентные ставки, но ценой возобновления инфляции и дальнейшего снижения покупательной способности.

Это, конечно, всего лишь сценарий, но ухудшение государственных финансов и взрывной рост долговой нагрузки не представляются устойчивыми в долгосрочной перспективе. Более того, Соединенные Штаты не являются единичным случаем: Франция следует аналогичной траектории. Но для ведущей мировой экономической державы дефолт США будет иметь катастрофические последствия.

Как это часто бывает в экономике и на рынках, психология играет центральную роль. И на протяжении всего 2029 года Соединенные Штаты будут отмечать 100-летие кризиса 1929 года — этого достаточно, чтобы вызвать тревогу и навлечь на себя несчастья.