Общий индекс потребительских цен за декабрь оказался выше ожидаемого. Согласно последним данным Бюро статистики труда (BLS), в месячном исчислении цены в США выросли на 0,3%. Ожидалось, что показатель составит 0,2%. Годовой ИПЦ поднялся до 3,4% с 3,1% в ноябре.
Без учета волатильных цен на продовольствие и энергоносители базовый ИПЦ составил 0,3%, как и в ноябре, и оправдал ожидания. Годовой базовый ИПЦ составил 3,9%, немного снизившись с 4% в предыдущем месяце.
Стоит отметить, что базовый показатель колеблется около 4% с июля и остается почти вдвое выше цели ФРС в 2%.
Чтобы достичь годового целевого показателя в 2%, базовый ИПЦ должен составлять в среднем чуть менее 0,17% в месяц.
При этом инфляция выше, чем предполагают правительственные данные.
Правительство пересмотрело формулу расчета индекса потребительских цен в 1990-х годах, чтобы занижать фактический рост цен. Исходя из формулы, использовавшейся в 1970-х годах, индекс потребительских цен почти вдвое превышает официальные цифры.
Если углубиться в цифры, то к росту общего индекса потребительских цен в минувшем месяце привело повышение расходов на жилье. Они выросли на 0,5% м/м и на 6,2% г/г.
Цены на энергоносители также выросли в декабре на 0,4% после снижения на 2,3% в ноябре.
Цены на продукты питания повышаются месяц за месяцем. Продовольственный индекс составил 0,2% в месячном исчислении, как и в ноябре. В годовом исчислении цены на продукты питания выросли на 3,4% (без учета сезонных колебаний).
Реакция на декабрьские данные по инфляции
Общий ИПЦ, который оказался выше, чем ожидалось, ослабил надежду на снижение процентных ставок Федеральной резервной системой, хотя многие рыночные аналитики попытались представить отчет как «не такой уж плохой».
Главный экономист Capital Economics Пол Эшворт сказал, что декабрьский отчет не обязательно исключает возможность снижения ставки в марте. По его слова, два основных фактора роста индекса — подержанные автомобили и жилье — скорее всего, сменят траекторию в ближайшие месяцы.
Главный глобальный стратег Principal Asset Management Сима Шах менее оптимистична:
Сегодняшний отчет по инфляции подтверждает мнение о том, что ожидания рынка относительно сроков снижения ставок немного завышены. Цифры не такие плохие, но они показывают, что прогресс в снижении инфляции по-прежнему медленный, и путь к 2% будет не беспрепятственным.
Однако Шах все равно предвидит снижение ставок уже в середине 2024 года.
Этот оптимизм, несмотря на фактические данные по индексу потребительских цен, подчеркивает тот факт, что рынки отчаянно нуждаются в снижении ставок, поскольку большинство признают, что экономика, обремененная долгами, не может долго функционировать при текущих уровнях ставок.
Признаки напряженности уже налицо. В 2023 году произошло больше корпоративных банкротств, чем во время пандемии в 2020 году.
Мейнстрим хочет, чтобы ФРС заявила о победе над инфляцией и вернулась к инфляционной политике. По сути, прекращение повышения ставок, последующее снижение ставок и ослабление денежно-кредитной политики в конечном итоге снова приведут к росту инфляции цен.
Другими словами, как только ФРС объявит о победе, победит инфляция.
Как?
Рост цен является симптомом денежной инфляции. А денежная инфляция — это именно то, что мы увидим, когда центральный банк вернется к мягкой денежно-кредитной политике.
Фактически, несмотря на повышение ставок, ФРС и близко не была столь агрессивна в ужесточении денежно-кредитной политики, как можно было подумать. С исторической точки зрения финансовые условия остаются мягкими.
Это подтверждает индекс финансовых условий ФРБ Чикаго. Индекс снизился до -0,51 за неделю, закончившуюся 5 января. Отрицательное значение указывает на мягкие условия.
Несмотря на то, что повышение ставок в последние месяцы снизило индекс потребительских цен, ФРС все еще далека от победы. И все же мейнстрим по-прежнему убежден, что победа неизбежна. Но о победе не может быть и речи. Это больше похоже на капитуляцию.