Кредитный спред — это разница между доходностями облигаций с относительно высоким и низким риском. Средний кредитный спред — не единственный показатель экономической уверенности, но самый надежный. Когда доверие к экономике высокое или имеет тенденцию к росту, кредитные спреды будут узкими или иметь тенденцию к сужению. А когда экономическая уверенность низка или имеет тенденцию к снижению, они будут широкими или иметь тенденцию к расширению. Как следствие, за последние 25 лет наблюдался заметный рост показателя в США перед началом:
- каждого периода существенной слабости экономики США;
- каждого значительного спада на фондовом рынке;
- каждого значительного роста золота.
На приведенном справа графике показан пример среднего кредитного спреда в США. Обратите внимание, что он имел сильную тенденцию к сужению (отражающую рост экономической уверенности) в течение последних 12 месяцев и теперь почти так же низки / узки, как и когда-либо. Это означает, что доверие к экономике останется примерно на том же уровне, что и сейчас. Кроме того, любой, кто в течение последних нескольких месяцев делал ставку на крупное падение фондового рынка или большое повышение цены на золото, делал ставку как против логики, так и против истории.
Как упоминалось выше, экономическая уверенность, вероятно, настолько сильна, насколько это возможно. Это означает, что следующим большим шагом будет спад, но имейте в виду, что доверие иногда будет оставаться на высоком уровне более года. Например, согласно приведенному выше графику, кредитные спреды оставались на очень низком уровне с февраля 2017 года по сентябрь 2018 года.
В этот раз уверенность вряд ли останется довольно высокой надолго. Вместо этого в ближайшие несколько месяцев произойдет разворот доверия к экономике. Однако нет необходимости прогнозировать разворот, потому что кредитные спреды своевременно предупредят нас.