Данные о занятости в несельскохозяйственном секторе США за август окажут влияние на рынки только в том случае, если не оправдают ожиданий. Я полагаю, что в сентябре-ноябре уровень занятости сократится. Данные за август должны быть относительно оптимистичными.
Все представители центральных банков в Джексон-Хоул отметили, что для снижения инфляции необходимо замедление и даже рецессия. Они единодушно приняли решение о том, что для сдерживания инфляционного давления нужно и дальше повышать процентные ставки. Рост рабочих мест с сентября по декабрь в США и Европе будет ниже, чем в среднем в этом году.
Резкий рост стоимости жизни и опасения относительно резкого роста счетов за еду и электроэнергию этой зимой приведут к резкому падению потребительских расходов со следующей недели.
Инфляция будет снижаться по мере резкого падения спроса, но важнее сосредоточиться на инфляции со стороны предложения. Давление предложения на неблагородные металлы и энергию гарантирует, что цена останется неизменной или упадет меньше, чем должна.
Судя по комментариям Пауэлла на встрече в Джексон-Хоул:
- Снижение инфляции ударит по домохозяйствам и предприятиям.
- ФРС предпринимает «решительные шаги» для борьбы с инфляцией и будет продолжать до тех пор, пока не добьется нужного результата.
- Снижение показателей инфляции в июле ободряет, но текущие значения все равно выше цели ФРС.
Политика, стоящая за действиями Пауэлла
Позиция Федеральной резервной системы — это шаг, предпринятый перед выборами в Сенат США и направленный на поддержку демократов или Байдена.
- Пауэлл или ФРС используют сильный доллар США для снижения инфляции.
- Пауэллу не нравится рост фондовых рынков США. Он хочет, чтобы эти рынки торговались с нисходящей тенденцией до тех пор, пока не снизится общая инфляция.
- Пауэлл хочет замедления, а не рецессии в американской экономике, чтобы обуздать инфляцию. Если перефразировать, перед выборами в Сенат экономике необязательно расти, хватит и мягкого замедления.
Согласно моей оценке, на сентябрьском заседании ФРС повысит процентную ставку на 50/75 базисных пунктов, а в ноябре и декабре повышение составит 25 базисных пунктов. Я думаю, что в 2023 году Федеральная резервная система возьмет паузу в повышении ставок. А в 2024 году центробанк США, вероятно, начнет агрессивно сокращать ставку.
Фактором неожиданности до марта 2023 года останется погода в США, Великобритании и Европе. Если зима в этих регионах будет очень теплой, это ослабит инфляционные силы и приведет к передышке в повышении процентных ставок раньше, чем ожидает рынок. Трейдеры в настоящее время учитывают нормальные зимние условия в США и Европе. Исторический рост цен на природный газ и бычий импульс обусловлены ожиданием острой нехватки Ng в Европе зимой.
Усиление полярного вихря (если таковое произойдет) в США и Европе в период с конца ноября по конец марта приведет к повышению процентных ставок Федеральной резервной системы в первом квартале следующего года.