В последнее время авторы некоторых публикаций преуменьшают значение покупки и хранения золота центральными банками. Буквально на прошлой неделе мы цитировали аналитика, утверждавшего, что центробанки покупают золото только для войны, даже если они об этом не знают. Однако последние данные Всемирного совета по золоту (WGC), наряду с анализом на веб-сайте LBMA напоминают, что покупки золота центральными банками — это огромная часть общего рынка драгметалла.
Хотя WGC отмечает, что закупка 387 тонн золота в первом квартале 2023 года стала рекордной, эксперты также указали, что квартальный спрос фактически снизился в годовом исчислении. Однако снижение во втором квартале, как и в случае с любой передышкой официального сектора в покупках за последнее время, произошло как раз из-за того, что золото выполняет свое предназначение.
В данном случае центральный банк Турции продал драгоценный металл, чтобы справиться с экономической нестабильностью. За последнее десятилетие Турция обычно занимала второе место после России по объемам закупок золота. (Недавно российский центральный банк также продал золото, чтобы покрыть дефицит своего бюджета).
Независимо от того, почему страны сократили свои золотые резервы, это напоминает об одном важном факте: золото является резервным активом, который предназначен не только для покупки, но и для продажи в случае необходимости.
Россия — крупная золотодобывающая страна, и ее экономика уже в некоторой степени зависит от золота (несколько крупных золотодобывающих компаний являются государственными предприятиями).
Пока Турция расстается со своим золотом, пытаясь удержаться на плаву, граждане скупают его тоннами. Как объяснил Джеймс Стил, страны хранят в среднем 10% своих резервов в золоте. Статистика, конечно, основана на разнящихся данных, но именно такой процент портфеля обычно советуют отводить на драгметаллы.
Стил озвучил множество причин, по которым центральные банки покупают золото, в том числе:
- Диверсификация портфеля;
- Снижение риска;
- Международные платежи (а также расчеты и обеспечение);
- Финансирование во время кризиса (как в случае с Турцией).
Таким образом, золото вовсе не военный актив, и его значение для резервов центральных банков не переоценивают. В современную эпоху центробанки превращаются в постоянных чистых покупателей.
Как отметил Стил, банки стали продавцами после распада СССР. А с 2009 года угрозой сама по себе стала мировая экономика.
Wells Fargo: QE приведет к резкому росту цен на золото
Джон Лафорж из Wells Fargo недавно рассказал о том, почему золото и серебро отставали последние три года. Почему-то считается, что при цене в $1.950 долларов после снижения с последовательных рекордных максимумов золото отстает. Возможно, такая оценка связана с тем, что в условиях текущей неопределенности и потенциальных угроз драгметалл будто должен торговаться выше.
Хотя технически золото находится на бычьем рынке, Лафорж предвидит, что, как только Федеральная резервная система прекратит повышать процентные ставки, начнется новый бычий рынок.
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что очередное вливание денег в американскую экономику может нанести беспрецедентный удар по доллару, и Лафорж считает, что сопротивляться соблазну становится слишком трудно.
И для того, чтобы отправить цены на золото в стратосферу, особых усилий не понадобится, поскольку рынки в наши дни очень чувствительны к любым признакам смягчения политики. Хотя Лафоржу интересно, как политики убедят население, что все в порядке, в преддверии выборов в ноябре 2024 года, до них еще далеко, а проблемы переходят на новый уровень уже сейчас.
Годовой дефицит бюджета США приближается к $2 трлн долларов, а еще не так давно мы задавались вопросом, как вообще можно достичь показателя в $1 трлн. Правительство не сможет избавиться ни от дефицита, ни от долга в $32 трлн долларов, и эти проблемы не зависят от общей рецессионной обстановки, которая почти наверняка вынудит ФРС спасать ситуацию. Как сказал Лафорж:
Я думаю, люди быстро поймут, насколько хрупкой на самом деле является экономика. Есть множество потенциальных небольших триггеров, которые могут вызвать серьезные движения на рынке.
Лафорж также подтвердил нашу точку зрения о том, что люди разочарованы лишь тем, что золото не растет. Да, металл двигается вбок, но разве всего несколько месяцев назад он не торговался возле отметки $1.650 долларов? Суть в том, что, к золоту стоит проявить большее уважение за его достижения, а не заставлять гнаться за запредельными максимумами.
Провалившаяся индийская «схема монетизации золота» возвращается
Рузвельт использовал кнут, а индийское правительство использует пряник, но результат выглядит одинаково. Если вы не знакомы с индийской схемой монетизации золота (GMS), вот краткое изложение.
Индийские домохозяйства располагают почти абсурдными запасами в $25.000 тонн золота. По понятным причинам индийское правительство хотело бы прекратить импорт нового золота и вместо этого больше полагаться на местные ресурсы, примерно как в России или Китае.
Несколько лет назад правительство объявило о так называемой схеме монетизации золота с довольно простым предложением: передайте свое золото правительству в обмен на что-то вроде банковского депозитного сертификата, который будет приносить ежегодную доходность (2,5% при депозите на 5-7 лет — согласно графику инфляции в Индии, это менее половины среднего уровня инфляции с начала века).
Это позволило бы стране пополнить свои резервы золотом, которое находится в частной собственности, не вынуждая центральный банк Индии вступать в конкурентную борьбу с остальными центробанками мира на открытом рынке.
GMS назвали «схемой», закладывая британскую интерпретацию – по сути, это план или программа. Лично я думаю, что в американском «схема» это ухищрение, и такое определение кажется точнее.
Индийским обладателям золота пришлось бы расстаться со своим драгметаллом, в основном в виде ювелирных изделий. Обычно, хотя и не всегда, вкладчики не получают обратно то, что они отдали. Назад они получат золотые монеты и слитки «равной стоимости».
Это уже звучит как плохо продуманная афера. Золотые украшения практически всегда стоят дороже, чем монеты и слитки – и не просто так. Представьте себе затраты на изготовление, скажем, цепочки из 24-каратного золота, и затраты на изготовление обычного золотого слитка. Покупатели ювелирных изделий платят далеко не спот цену за вес купленного ими золота. А взамен они получат золото по спот цене. Проценты должны быть намного выше, чтобы это имело смысл с финансовой точки зрения.
Теперь правительство пытается ввести обновленную схему монетизации золота. Я не думаю, что она окажется популярнее первой. Предполагается, что многие владельцы золота в Индии частично или почти полностью находятся вне финансовой системы. Это одна из причин, по которой фермеры предпочитают инвестировать в золотые украшения. И есть причина, по которой золотые украшения являются традиционным свадебным подарком для молодоженов! Золотые украшения не только красивые — они обеспечивают финансовую безопасность.
На этот раз маркетологи продвигают «финансовую инклюзивность» схемы.
Вопрос: если вы намеренно находитесь вне финансовой системы, какова вероятность того, что вы откроете банковский счет и передадите свои фамильные золотые украшения под 2,5% годовых с гарантией того, что никогда больше их не увидите?
Главная причина, по которой «финансовая инклюзивность» не пользуется большим успехом в Индии (согласно неофициальному опросу среди моих знакомых), проста: люди не доверяют институтам. Одним из основных преимуществ физического золота как инвестиции является то, что оно не требует доверия. Ни обещаний заплатить, ни долговых расписок – то есть никакого риска со стороны контрагента. Это очень сильный аргумент в пользу золота.
Как сказал президент Гувер Франклину Д. Рузвельту:
У нас есть золото, потому что мы не можем доверять правительствам.
Обратите внимание, что «правительства» во множественном числе. И на сегодняшний день ничего не изменилось.