Ралли золота продолжается, несмотря на необходимость консолидации

Золото находит новый спрос со стороны трейдеров и инвесторов, видящих улучшение перспектив, поскольку прошлогодние встречные ветры, от повышения ставок до роста доходности облигаций и доллара, становятся попутными — повышение ставок в конечном итоге приостанавливается, а доходность и доллар смягчаются на фоне опасений по поводу экономических перспектив.

Опережающий индикатор США (LEI) снова резко упал в декабре, поскольку он продолжает сигнализировать о рецессии в экономике страны в ближайшем будущем. По словам Атамана Озйылдырыма, старшего директора по экономике в The Conference Board:

В декабре наблюдалась повсеместная слабость опережающих индикаторов, что указывало на ухудшение условий на рынках труда, производства, жилищного строительства и финансовых рынков в предстоящие месяцы. Между тем, совпадающий экономический индекс (CEI) не ослаб так же, как LEI, поскольку показатели, связанные с рынком труда (занятость и личный доход), остаются устойчивыми.

Тем не менее, промышленное производство — также компонент CEI — падает третий месяц подряд. Общая экономическая активность, вероятно, станет отрицательной в ближайшие кварталы, прежде чем снова возрастет в последнем квартале 2023 года.

За исключением сильных отчетов по занятости, недавний поток более слабых экономических данных повысил риск экономического спада, который вместе со снижением инфляции может привести к тому, что FOMC перейдет в режим паузы раньше, чем ожидалось.

Рынок в настоящее время оценивает пик ставки по федеральным фондам чуть ниже 5%, который произойдет в период с марта по июнь, после чего следует пауза, а затем пара снижений. Это может привести к тому, что ставка к концу года составит около 4,5%. Окажутся ли эти рыночные прогнозы правильными или нет, сейчас не так важно, поскольку трейдеры и спекулянты заняты созданием позиций на фоне продолжающегося импульса.

На приведенном ниже графике показана сильная реакция золота в месяцах и кварталах, последовавших за тремя предыдущими пиками ставок в США за последние 20 лет. В настоящее время рынок прогнозирует одно или два дальнейших повышения ставок в США, прежде чем ФРС остановится на уровне 5% или ниже. Если история повторится, у золота может быть значительный дополнительный потенциал роста.

Как указывалось ранее, мы рассчитываем, что 2023 год станет благоприятным для цен на инвестиционные металлы, поддерживаемых рецессией и рисками оценки фондового рынка, возможным пиком ставок центральных банков в сочетании с перспективой ослабления доллара, а также сохраняющимся высоким спросом со стороны центральных банков.

Кроме того, мы по-прежнему считаем среднесрочный прогноз снижения инфляции ниже 2,5% несколько оптимистичным по сравнению с нашим прогнозом, близким к 4%. Но сначала, однако, несколько месяцев инфляция будет продолжать снижаться, прежде чем растущее давление на заработную плату и восстановление Китая окажут повышательное давление на стоимость сырья.

Что касается инвестиционных потоков, нам еще предстоит увидеть восстановление спроса на ETF, при этом общий объем активов по-прежнему держится на двухлетнем минимуме около 94 миллионов унций, поскольку во время упомянутого ралли золота на $320 долларов не наблюдалось никакого роста. Между тем, хедж-фонды были почти постоянными покупателями с начала ноября, и за это время чистая длинная позиция подскочила с чистой короткой позиции в 3,9 млн унций до чистой длинной позиции в 9,3 млн унций, что является девятимесячным максимумом.

Уверенность трейдеров в начале нового торгового года всегда невысока из-за боязни поймать неверное движение. В то же время, однако, страх упустить возможность также может привести к быстрому наращиванию позиционирования, которое впоследствии может остаться открытым, если произойдет изменение направления. В краткосрочной перспективе эта механика повлияет на поведение цены на золото.

С технической точки зрения нет серьезного уровня сопротивления выше $2.000 долларов, в то время как поддержка четко определена около $1.900 долларов, за которой следует восходящая линия 21-дневной скользящей средней, которая в настоящее время находится на уровне $1.873 долларов. Уровни, которые подчеркивают риск более глубокой коррекции, не подвергая сомнению общий позитивный прогноз.