Ралли золота может выйти за пределы недавних рекордных максимумов

Несмотря на несколько ключевых препятствий для золота, драгметалл смог значительно подняться. Хотя комментарии председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла возродили некоторый оптимизм по поводу темпов снижения ставок в США, рынки в целом стали более осторожными в отношении того, как скоро и насколько ФРС сможет снизить стоимость заимствований.

Рынки сейчас предполагают, что смягчение в 2024 году составит чуть более 90 базисных пунктов по сравнению со 120 базисными пунктами примерно месяц назад. Кроме того, инвесторы были чистыми продавцами биржевых фондов, торгующих золотом, в пользу высококачественных государственных облигаций, доходность по которым возросла.

Частично недавнее ралли может быть обусловлено техническими факторами, поскольку цены пересекли ключевые уровни сопротивления. Но хотя мы видим потенциал отката золота в ближайшем будущем, это не означает, что ралли не может продолжиться в следующем году. Золото поддерживается несколькими тенденциями.

ФРС, похоже, находится на пути к снижению ставок

Выступая перед Конгрессом на прошлой неделе, Пауэлл предположил, что комитет по денежно-кредитной политике «близок» к убеждению в целесообразности снижения ставок. Его замечания подтвердили наш базовый сценарий, согласно которому ФРС снизит процентную ставку на 75 базисных пунктов в течение 2024 года, скорее всего, начиная с июня. Мы также ожидаем, что доходность 10-летних казначейских облигаций США опустится с текущих 4,07% до примерно 3,5% к концу года.

Центральный банк и инвесторы, покупающие золото, должны оказать поддержку

Данные по экспорту золота из Швейцарии показывают, что спрос со стороны центральных банков, скорее всего, сохранится в ближайшие месяцы. При этом центральные банки мира покупали более 1000 метрических тонн драгметалла в каждый из последних двух лет, что является самым высоким уровнем с 1960-х годов.

Спрос со стороны инвесторов в Китае также был устойчивым, что, возможно, отражает осторожность в отношении перспектив фондового рынка и цен на недвижимость. Поставки золота в январе почти удвоились по сравнению с предыдущим месяцем и составили 207 метрических тонн, причем около половины этих объемов было экспортировано в материковый Китай и Гонконг. Кроме того, мы ожидаем возобновления покупок ETF инвесторами, поскольку они ожидают снижения ставок со стороны ФРС, а недавний импульс золота, вероятно, привлечет дальнейшие инвестиции (хотя и с задержкой).

Повышенный геополитический риск также должен поддержать золото

Поскольку избирательная кампания в США всерьез началась после праймериз в прошлый вторник, инвесторы, вероятно, станут уделять больше внимания политическим рискам. Гонка за Белый дом может привести к обострению напряженности в отношениях между США и Китаем, поскольку бывший президент Дональд Трамп предлагает ввести тарифы «более» 60% на импорт из страны. Военный конфликт между Россией и Украиной остается нестабильным, и неожиданные повороты в конфликте могут способствовать дальнейшей волатильности. Это также верно и в отношении войны между Израилем и ХАМАСом, в ходе которой продолжаются нападения на морские пути Красного моря.

Таким образом, мы сохраняем позитивный взгляд на цену золота на 2024 год и продолжаем рекомендовать его в качестве инструмента портфельного хеджирования. Мы ожидаем, что золото вырастет до $2.250 долларов, но будем ждать снижения цен, чтобы купить драгметалл, даже если они окажутся скромными и кратковременными.

Мы также по-прежнему рассматриваем золото как хорошую защиту портфеля от рисков и рекомендуем вкладывать в драгметалл около 5% диверсифицированных и сбалансированных портфелей.