Ранее цену на золото поддерживало беспокойство инвесторов по поводу банковской отрасли, вызванное крахом Silicon Valley Bank, и последующее поглощение Credit Suisse UBS (UBSG) подорвало доверие инвесторов.
Сохранит ли золото бычий импульс, когда настроения инвесторов сместятся в сторону отказа от риска, и что ждет этот актив-убежище в будущем?
Каковы основные драйверы цены на золото?
Золото – это редкий драгоценный металл. Оно имеет историю, которая восходит к Древнему Египту, и является очень влиятельным сырьевым товаром в мировой экономике.
Цена на золото формируется силами спроса и предложения, хотя металл ценится выше его инструментальной ценности. Некоторые инвесторы используют золото в качестве актива-убежища во время рецессий или периодов неопределенности или в качестве страховки от инфляции.
Исторически сложилось так, что периоды высокой инфляции были положительными для цены на золото, поскольку инвесторы, как правило, бегут от фиатных валют к желтому металлу. Следовательно, денежно-кредитная политика центральных банков по контролю над инфляцией играет ключевую роль в увеличении цены на золото.
Как торгуемый сырьевой товар золото номинировано в долларах США, что создает обратную связь с американской валютой. Когда доллар растет по отношению к другим валютам, золото дешевеет, что повышает спрос. С другой стороны, когда доллар падает, это повышает цену золота.
Золото также используется для производства украшений, которые особенно популярны в Китае и Индии — одних из крупнейших покупателей в мире. По данным Statista, крупнейшими импортерами золота в 2021 году были Швейцария, Индия, Великобритания и Китай.
Цена на золото флиртует с рекордными максимумами
Однако в конце 2022 года и в первые недели 2023 года произошел разворот тренда на бычий импульс — золото продемонстрировало серию более высоких максимумов и более высоких минимумов. Цена на золото выросла на 14% с ноября 2022 года по начало февраля 2023 года, чему способствовал менее ястребиный тон Джерома Пауэлла. Кроме того, восстановление экономики Китая и, следовательно, более высокий спрос на ювелирные изделия привели к росту цен в начале 2023 года.
Золото преодолело отметку в $2.000 долларов в марте на фоне беспорядков в банковском секторе, возникших после краха Silicon Valley Bank, что вынудило инвесторов искать активы-убежища. На бычьем импульсе драгметалл достиг пика в $2.067 долларов в течение дня 4 мая, поскольку опасения по поводу потолка долга США в сочетании с сигналом ФРС о приостановке ужесточения стимулировали спрос на золото.
Опасения по поводу потолка долга США поддерживают золото
Потолок долга в США служит пределом суммы долга, который может накопить федеральное правительство. Конституция страны требует, чтобы Конгресс одобрял любой выпуск долговых обязательств, что, в свою очередь, уполномочивает правительство финансировать юридически обязательные обязательства, такие как социальное обеспечение, льготы по программе Medicare, заработная плата военных, проценты по государственному долгу, возврат налогов и другие выплаты.
В мае 2023 года возникла тупиковая ситуация в вопросе о потолке долга между Демократической и Республиканской партиями. Республиканцы выступали за откат расходов до уровня 2022 года как обязательное условие повышения потолка госдолга. С другой стороны, демократы выступали за «необремененный законопроект», лишенный предварительных условий. Министр финансов Джанет Йеллен предупредила, что тупиковая ситуация с потолком долга привела к увеличению стоимости государственных заимствований. Она также указала, что США могут исчерпать свои денежные резервы уже в начале июня.
Как объяснил Майкл Пирс, ведущий экономист по США в Oxford Economics:
Переговоры о потолке долга перешли на новый этап, но обе стороны все еще далеки от соглашения. Поскольку к началу июня у казначейства могут закончиться наличные, шансы на беспорядочный и разрушительный дефолт растут. Даже если дефолт будет предотвращен, высока вероятность того, что любая окончательная сделка будет включать сокращение федеральных расходов, что отразится на экономике.
Тем временем Расс Моулд, инвестиционный директор AJ Bell, отметил, что постоянно растущий дефицит федерального бюджета США и дебаты о потолке долга на Капитолийском холме будут ключевым моментом для инвесторов в золото. Он сказал:
Золотые жуки будут высматривать любые признаки увеличения расходов и роста дефицита в качестве оправдания своей веры в драгоценный металл как средство сбережения во время фискальной нестабильности и после длительного периода печатания денег.
Банковский кризис поднимает цену на золото
Еще одним катализатором поддержки спроса на активы безопасности в 2023 году стал крах Silicon Valley Bank, самый крупный банковский крах со времен финансового кризиса 2008 года. Находящийся в затруднительном положении банк вложил значительные средства в государственные облигации США, стоимость которых снизилась на фоне роста процентных ставок. Чтобы покрыть снятие средств клиентами, Silicon Valley Bank был вынужден продать облигации, что привело к проблемам с ликвидностью, поскольку все больше клиентов снимали свои средства из-за опасений по поводу ликвидности.
Проблемы в банковском секторе продолжились, поскольку Credit Suisse признал «существенные недостатки» в своем резерве, что привело к спасительному поглощению конкурирующим UBS, в результате которого облигации Credit Suisse обесценились на $17 миллиардов долларов. Это вызвало дополнительную тревогу на рынках, подорвав доверие инвесторов к акциям банков.
Чтобы восстановить доверие, несколько центральных банков, в том числе ФРС США, Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Англии (Банк Англии), предприняли совместные действия по вливанию долларовой ликвидности на рынки, повторяя шаги, предпринятые во время финансового кризиса 2008 года и кризиса Covid-19.
Конец цикла ужесточения ФРС
Помимо банковского сектора и потолка долга США, нарратив по золоту был обусловлен контрастирующими эффектами устойчиво высокой инфляции и повышением процентных ставок центральными банками, особенно ФРС США, для борьбы с ростом потребительских цен.
Центральный банк США повышал ставки семь раз в 2022 году и три раза в 2023 году, доведя показатель до 5%–5,25%, что является самым высоким уровнем за 16 лет. Тем не менее, на майском заседании ФРС просигнализировала о голубиных настроениях, указывая на то, что цикл ужесточения, возможно, подходит к концу.
В своем обзоре рынка золота от 12 мая ANZ Research отметила:
Макроэкономические события продолжают создавать бычий фон для рынка золота. Поскольку ФРС приближается к концу своего цикла повышения ставок, опасения по поводу экономических перспектив США могут стимулировать спрос на активы-убежища.
Кроме того, на цену золота в значительной степени повлиял доллар США, который выиграл от ужесточения денежно-кредитной политики. Индекс доллара (DXY), который измеряет динамику доллара по отношению к корзине других валют, достиг пика в 114,68 в конце сентября 2022 года, но с тех пор упал более чем на 10% по состоянию на май 2023 года.
Прогноз цены на золото на 2023 год и далее
Продолжающаяся волатильность рынка заставила аналитиков строить прогнозы цены на золото только до 2024 года.
13 мая ANZ Research повысила свой прогноз цены на золото, сославшись на проблемы банковского сектора США, высокие процентные ставки и неопределенность в отношении потолка долга в качестве основных движущих сил спроса на активы-убежища. Кроме того, ANZ упомянул закупки золота центральными банками, которые составили 228 тонн в первом квартале 2023 года, и сезон дождей в Индии, что может увеличить закупки золота во второй половине года.
ANZ Research ожидает, что к концу 2023 года стоимость драгметалла составит $2.100 долларов, а к сентябрю 2024 года она поднимется до $2.200 долларов. Агентство не предоставило прогноз на 2025 год.
Согласно прогнозу TradingEconomics от 16 мая, к концу текущего квартала золото будет стоить $2.041 доллар. Макроэкономические модели и ожидания аналитиков показали, что цена драгоценного металла вырастет до $2.120,72 доллара за 12 месяцев.