Почему жесткая позиция ФРС по процентным ставкам наносит ущерб экономике США

Многие экономисты и журналисты думают об инфляции с точки зрения потребительских цен. Чтобы противостоять общему росту цен, по их мнению, центральный банк должен повышать процентные ставки, что якобы ослабляет спрос на товары и услуги и замедляет темпы роста индекса потребительских цен.

Но действительно ли сущность инфляции заключается в ценах на товары и услуги? Понимание истоков данного явления — первый шаг к ответу на этот вопрос.

Сущность инфляции

Инфляция — это растраты посредством увеличения денежной массы.

Исторически инфляция появлялась, когда правитель страны фальсифицировал содержание золотых монет, подмешивая в них неблагородные металлы и возвращая в обращение. Теперь правитель может чеканить больше монет и прикарманивать излишки для собственных нужд. То, что считалось монетой из чистого золота, перестало быть таковой.

Из-за инфляции правитель мог обменивать что-то на ничто. Однако эта стратегия растрачивала ресурсы граждан: с увеличением количества монет в обращении росли и цены.

Первоначально бумажные деньги рассматривались не как деньги, а как права на получение золота. Бумажные сертификаты представляли собой требования на золото, хранящееся в банках, и при необходимости их можно было конвертировать в золотые монеты. Но люди сочли удобным обменивать бумагу на товары и услуги, поэтому сертификаты стали рассматриваться как деньги.

Принятие бумажных сертификатов в качестве средства обмена открыло двери для мошенничества. У банков мог возникнуть соблазн увеличить прибыль путем выпуска сертификатов, не обеспеченных золотом. Такое увеличение количества сертификатов без соответствующего увеличения предложения золота могло привести к общему росту цен в пересчете на сертификаты. Подобно тем, кто использует поддельные деньги, те, кто использовал бы необеспеченные сертификаты, приобретали бы товары, не участвуя в их производстве.

В современном мире деньги, по крайней мере как физическая валюта, — это уже не золото, а монеты и банкноты; следовательно, увеличение запаса монет и банкнот ведет к инфляции. Поскольку цена товара — это количество денег на его единицу, увеличение денежной массы ведет к росту цен.

Увеличение денежной массы подрывает создание благосостояния и побуждает людей тратить сбережения, что создает иллюзию растущей экономики. Когда сбережения в конечном счете стагнируют или сокращаются, денежная масса, какой бы большой она ни была, больше не может поддерживать эту иллюзию.

Центральный банк увеличивает денежную массу всякий раз, когда покупает активы и ссужает деньги правительству, или позволяет коммерческим банкам, используя систему частичного резервирования, ссужать большую долю депозитов клиентов.

Политика процентных ставок искажает рыночные сигналы

На свободном рынке колебания процентных ставок отражают изменения в предпочтениях потребителей в отношении текущего и будущего потребления. Если потребители смягчают предпочтения в отношении текущего потребления, рыночные процентные ставки должны упасть. И наоборот, если потребители повышают свои предпочтения, рыночные процентные ставки также должны вырасти.

Владельцы бизнеса на свободном рынке следят за сигналами процентных ставок, чтобы решить, когда выделять больше ресурсов для будущего производства потребительских товаров. Но если центральный банк манипулирует рыночными процентными ставками, то он фальсифицирует эти сигналы от потребителей. В результате производство не соответствует желаниям потребителей, и прибыль находится под угрозой.

Жесткая политика процентных ставок в сравнении с закрытием монетарных лазеек

Политика жестких процентных ставок сдерживает экономические пузыри, которые возникают в результате политики низких процентных ставок, поощряющей банки выдавать кредиты, не обеспеченные сбережениями. Политика «легких денег» отвлекает средства от тех, кто создает благосостояние, в сторону спекулятивных пузырей, в то время как ужесточение политики, как правило, останавливает эту тенденцию и приводит в движение экономический спад. Чем больше экономических пузырей, тем масштабнее будет спад.

Когда центральный банк повышает процентные ставки, он вмешивается в работу финансовых рынков и искажает сигналы. Это, в свою очередь, повышает вероятность того, что предприятия будут нерационально распределять ресурсы, ослаблять процесс создания благосостояния и усугублять степень экономического спада.

Сравните это с политикой, которая сдерживает расширение денежной массы. Она не допускает утечку благосостояния и одновременно поощряет к сбережениям. Рост сбережений, в свою очередь, вероятно, смягчил бы любой экономический спад.

Думая об инфляции как о росте цен, политики ФРС борются с симптомами, а не причиной инфляции, тем самым значительно усугубляя ситуацию. Однако, если бы они рассматривали инфляцию как увеличение денежной массы, то противодействие инфляции означало бы сдерживание этого роста и, как следствие, предотвращение просадки в уровне благосостояния.