В рамках финансового письма Kobeissi был опубликован график, который показывает, что 72% акций S&P 500 (основной фондовый индекс США) в течение 2023 года отставали от индекса, что является самым высоким показателем с 1980 года! Фактически, рост индекса происходит за счет всего нескольких акций: 7 крупнейших компаний в 2023 году показали себя в 20 раз лучше, чем 493 других, а на долю 10 крупнейших акций приходится 35% акций S&P 500! Семь акций управляют всем рынком, такова реальность.
Акции, которые практически в одиночку определяют индекс S&P 500, — это акции технологических компаний (GAFA, Microsoft, Tesla, NVIDIA и т. д.), как и в случае с CAC 40, где немногие акции, на долю которых приходится основная часть доходности, — это акции в секторе предметов роскоши (LVMH, Hermès, Kering, на долю которых приходится 40% индекса). Мы уже предупреждали об этой оптической иллюзии, которая полностью искажает наше представление о фондовых рынках.
В конечном счете, вы могли бы также купить ETF индекса, но покупка акций лишь на предположении, что вы станете победителем в долгосрочной перспективе, является фундаментальной ошибкой. Те, кто купил акции европейских банков, находятся в минусе. Потребительские товары (продукты питания и товары длительного пользования) в условиях инфляции и снижения покупательной способности также потерпели крах. В энергетике, конечно, дела обстоят немного лучше из-за роста цен. В общем, гордиться нечем.
Так давайте покупать американские технологии и французскую роскошь! Но это нужно было делать тогда, когда рынок в них не верил, а это ужасно сложно. Например, американский производитель чипов NVIDIA в последние месяцы резко вырос ($120 долларов на 10.07.2022, $480 долларов на 1 февраля 2024 года) на фоне роста интереса к ИИ (искусственному интеллекту), одним из основных поставщиков которого он является. Молодцы те, кто смог запрыгнуть в поезд, только отправляющийся с платформы, но таких было не так много. Появится ли еще возможность добавить эти акции в свой портфель? Акции NVIDIA дороги, и мы не хотим, чтобы увлечение искусственным интеллектом внезапно сошло на нет.
В зрелых, конкурентоспособных секторах, то есть в основной части экономики, рентабельность низкая, поэтому ожидать особо нечего. Фактически, успеха достигают те компании, которым удалось создать де-факто квазимонополию, став необходимыми (Google, Facebook, Microsoft) или благодаря престижу своего бренда (Apple, Tesla, французские предметы роскоши). Это позволяет им поддерживать цены на высоком уровне или даже повышать их (так называемая ценовая власть) — чрезвычайно редкая привилегия.
Эти компании фактически находятся за пределами конкурентного рынка, каким мы его обычно себе представляем, и тем лучше. Мы, конечно, противопоставляем реальную экономику финансовой экономике, но нам также следует различать конкурентные/монопольные компании или ценовую слабость/ценовую власть.
Проще говоря, давайте с осторожностью относиться к шумихе вокруг акций, которая ежедневно поднимается в средствах массовой информации с использованиями «показателей» CAC 40, который на самом деле касается горстки ведущих мировых компаний, занимающихся роскошью. Физическое золото, годовая доходность которого составляет около 8% за последние 20 и 50 лет, остается одной из лучших долгосрочных инвестиций.