Давайте подробнее рассмотрим, что стоит за ростом индекса ИПЦ. Среди всех компонентов, ответственных за возобновление роста цен, по которым платят производители, лидирует категория «Депозитные услуги».
Что такое депозитные услуги?
Депозитные услуги — это услуги, связанные со сберегательными счетами, текущими счетами, срочными счетами и другими видами депозитов. Обычно их предоставляют банки и финансовые учреждения.
Рост процентных ставок логически привел к увеличению стоимости услуг. С начала года стоимость этих услуг выросла более чем на 50%, и эти новые расходы во многом ответственны за рост инфляции.
Другими словами, повышение ставок ФРС в прошлом году теперь подпитывает ту самую инфляцию, с которой они были призваны бороться!
Без учета продуктов питания и энергоносителей базовый индекс цен производителей вырос на 2,7%, что на 0,4% больше, чем ожидалось. Это первое увеличение базового индекса PPI с апреля 2022 года.
Те, кто ожидал резкого падения инфляции в Соединенных Штатах, возможно, недооценили устойчивость потребителей и ошеломляющий уровень государственных расходов, которые поддерживают экономическую активность.
Дела обстоят иначе в Германии, где индекс PPI падает историческими темпами. Наблюдается серьезная коррекция с прошлогоднего пика инфляции.
Этот спад можно объяснить падением объема бизнес заказов.
Некоторые отрасли немецкой экономики переживают настоящий экономический кризис. Строительный индекс PMI упал до 39,3 в сентябре по сравнению с 41,5 в августе. Это самый низкий уровень, когда-либо зарегистрированный. Подобной ситуации в отрасли не было с 1960 года!
Как говорится: «Когда замирает строительство, замирает все остальное». В Германии сейчас именно такая ситуация.
Цифры указывают на неизбежность более глубокой, чем ожидалось, рецессии в стране.
Между тем, нефть остается на высоких уровнях, выше $80 долларов.
Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке не привела к ценовому взрыву. Причастность Ирана к нападению ХАМАС на Израиль не подтверждена американскими военными. На данный момент рынок, похоже, не обеспокоен региональной эскалацией конфликта.
В любом случае геополитическая напряженность оказывает все меньшее влияние на цены золота и нефти в краткосрочной перспективе. Рынок не так активно «реагирует» на текущие события. Участники теперь знают, как справиться и «переварить» волатильность, вызванную этими событиями на будущих рынках. С другой стороны, в долгосрочной перспективе ухудшение геополитического контекста способствует росту цен в значительной степени.
Золото начало отходить от канала консолидации, исправляя ситуацию перепроданности. На данный момент нет никаких признаков продолжения этого восстановления.
О процентных ставках также нечего сообщать.
Рынок облигаций на самом деле не ослабевает. Не наблюдается бегство в казначейские облигации. Доходность облигаций США остается на высоком уровне со времени последнего эпизода напряженности на Ближнем Востоке.
Однако подавляющее большинство аналитиков ожидают, что ставки значительно снизятся в ближайшие недели. Те, кто анализирует 10-летний график, надеются увидеть значительное падение благодаря продолжающемуся развороту MACD.
Технически этот разворот ставок будет стимулироваться масштабным коротким сжатием (историческое количество хедж-фондов шортят 10-летние облигации).
Смягчение процентных ставок вызовет массовое закрытие этих коротких позиций. На этой неделе следует наблюдать за уровнем поддержки 4,35%.
Согласно недавнему опросу Reuters, 19 из 26 экономистов считают, что ставки достигли пика в текущем цикле.
Одна треть долга США должна быть рефинансирована в течение следующих двенадцати месяцев. Экономисты прогнозируют, что нынешний высокий уровень ставок не позволит осуществить эту операцию и что ФРС непременно придется вмешаться, чтобы снизить стоимость рефинансирования.
Поскольку инфляция вернулась в прежнее русло, такой тип вмешательства, тем не менее, трудно себе представить. Но время уходит, и долговая стена приближается.
В дополнение к геополитической ситуации, вероятно, также возникнут серьезные волнения на долговом фронте США.