Может ли падение спроса на американские акции ускорить дедолларизацию?

Конечно, распродажу американских акций можно оправдать реакцией на агрессивную пошлинную политику, проводимую администрацией Трампа, и инвесторы могут остыть, как только будут подписаны новые торговые соглашения. Однако нельзя отрицать, что рынки отошли от американских активов, и важно услышать, по крайней мере, тех, кто пытается объяснить почему.

Согласно недавней статье, опубликованной Financial Times, банки Уолл-стрит видят признаки того, что инвесторы начинают «сокращать свои позиции в США из-за опасений по поводу неустойчивой политики, нападок президента Дональда Трампа на председателя Федеральной резервной системы и последствий торговой войны».

Еще большее беспокойство вызывает утверждение о том, что «отказ от американских активов в пользу возрождающихся рынков Европы сигнализирует о начале гораздо более долгосрочных шагов со стороны пенсионных фондов и других крупных институциональных управляющих капиталом по сокращению своих огромных долларовых инвестиций».

Если это долгосрочная тенденция, то она может ускорить дедолларизацию.

Роль доллара как мировой резервной валюты уже ослабевает. В прошлом году общий объем ценных бумаг, номинированных в долларах, в иностранных центральных банках сократился на $59 миллиардов долларов.

По состоянию на конец прошлого года доля долларов в мировых резервах составляла 57,8%. Это самый низкий показатель с 1994 года, за последние десять лет доля сократилась на 7,3%. В 2002 году на долю долларов приходилось около 72% от общего объема резервов.

Теперь от активов в долларах отказываются инвесторы.

Хотя американские фондовые индексы восстановили большую часть своих потерь с момента объявления пошлин на День освобождения, они остаются на отрицательной территории в рамках года и отстают от зарубежных рынков. Согласно опросу, проведенному Bank of America, в феврале и марте управляющие фондами сократили свои вложения в американские акции на рекордную величину.

Между тем, доллар в этом году снизился примерно на 7%. В то же время евро вырос вместе с государственными облигациями Германии. Аналитики предполагают, что инвесторы ищут активы-убежища вне доллара.

Джордж Саравелос из Deutsche Bank рассказал Financial Times, что за последние 3 месяца он отметил «значительные продажи долларов США со стороны инвесторов», а финансовый директор австралийской пенсионной компании прямо сказал: «Честно говоря, я думаю, что пик инвестиций в активы США миновал».

Отток средств из европейских ETF, инвестирующих в акции и облигации США, является одним из признаков этой тенденции. В апреле отток средств достиг 2,5 млрд евро, что является самым высоким показателем с начала 2023 года.

Директор Morningstar Кеннет Ламонт заявил Financial Times, что продажа долларовых активов «обращает вспять долгосрочную тенденцию, при которой американские активы пользовались стабильно высоким чистым притоком средств».

Пенсионная страховая компания Veritas, базирующаяся в Финляндии, сократила свои вложения в акции США. Директор по инвестициям компании сказал Times, что, учитывая высокую оценку американских акций, «неопределенность и разговоры о пошлинах,... неразбериха и непредсказуемость, связанные с этим, заставили нас усомниться в том, что стоит платить такую премию».

Аналитик Wellington Management Джон Батлер задал ключевой вопрос: «Как далеко все зайдет, и как быстро будет развиваться?».

Есть факторы которые работают в пользу США. Фондовый рынок поддерживают его глубина и ликвидность, а рынок казначейских облигаций огромен и составляет почти $30 триллионов долларов. Один инвестор рассказал Financial Times, что у них «идут внутренние дебаты по поводу исключительности США».

Опыт подсказывает, что с этими изменениями нужно быть осторожным, и что ставки против США не оправдывались.

Отдача

Однако США, возможно, играют с огнем. Превращение доллара в оружие, особенно после начала российско-украинского конфликта, заставило многие страны с опаской смотреть на доллар. Теперь правительство США превратило в оружие торговлю.

Негативная реакция не должна вызывать удивления. Если вы знаете, что что-то делает вас уязвимым, что вы предпримите? Вы пытаетесь свести эту уязвимость к минимуму.

Если вы беспокоитесь, что Америка и ее союзники способны перекрыть вам доступ к американской валюте, что вы сделаете? Постараетесь от нее не зависеть.

То есть, если вас беспокоит, что Америка способна выбить у вас почву из-под ног, почему бы первыми не покинуть эту систему?

Хотя политика США может быть оправданной, важно учитывать потенциальный ответный удар.

Последствия

Даже незначительное ослабление статуса доллара может создать серьезные трудности для американской экономики.

Проще говоря, США нужно, чтобы мир нуждался в долларах.

Америка зависит от глобального спроса на доллары как резервную валюту, чтобы поддерживать свое огромное правительство. Единственная причина, по которой дядя Сэм может брать в долг, тратить и поддерживать гигантский дефицит бюджета в нынешней степени, — это резервный статус их валюты. Это создает постоянный глобальный спрос на доллары и активы, номинированные в них. Он поглощает денежные средства, выпускаемые Федеральной резервной системой, и помогает сохранять силу доллара, независимо от инфляционной политики ФРС.

Даже незначительная дедолларизация глобальной экономики приведет к избытку долларов. Их стоимость снизится. Это приведет к росту цен в стране. В худшем случае доллар может обвалиться, что приведет к гиперинфляции.

Есть способ оградить себя от последствий дедолларизации — свести к минимуму зависимость от доллара. Вместо того, чтобы хранить бумажную валюту правительства США, покупайте золото и серебро.