Мощное медвежье сжатие вероятно на рынке золота

На Comex объем торгов по золоту был умеренным, но хорошим по серебру, как видно на графике ниже.

Последний отчет об обязательствах трейдеров (6 февраля) показал, что чистые короткие позиции хедж-фондов составили 4.599 контрактов на серебро (22.995.000 унций), в то время как позиция свопов (в основном трейдеры банков маркет-мейкеров) составляла всего 820 контрактов. Желание свопов не оказаться в ловушке, несомненно, является причиной ралли серебра на 4,6% со вторника.

Открытый интерес на Comex по серебру на уровне более 150.000 контрактов соответствует долгосрочному среднему значению, которое в сочетании со значительным объемом торгов в 66.000 находится в резком контрасте с позицией по золоту.

Теперь посмотрим повнимательнее на открытый интерес:

Предварительные данные за четверг — 412.506 контрактов, это самый низкий показатель за четыре года. Фактически, это самый низкий показатель с декабря 2018 года, когда золото торговалось ниже $1.200 долларов. Уровень незаинтересованности сегодня аналогичен тому, который предшествовал 20-месячной бычьей фазе, в результате которой цена достигла $2.074 долларов.

Двумя месяцами ранее, в августе 2018 года, хедж-фонды открыли рекордные чистые короткие позиции (109.454 контракта). Сегодня уровень не такой уж и экстремальный: 6 февраля чистые длинные позиции хедж-фондов составили 68.069 контрактов. Это создает проблему для банков маркет-мейкеров в категории свопов: в августе 2018 года у них были чистые длинные позиции на 60.000 контрактов, то есть они выбрали верную сторону для последовавшего за этим массового медвежьего сжатия. Почти две недели назад они имели чистую короткую позицию в размере 143.623 контрактов (14,36 миллиона унций, 446,7 тонны) на сумму $29,23 миллиарда долларов.

Проблема свопов заключается в том, что другая категория, обычно занимающая короткую позицию, производители и торговцы, сократила свое хеджирование до минимального уровня.

Следует признать, что в конце 2018 года хеджирование производителей было на том же уровне, что и сегодня, но этого и следовало ожидать при распродаже, подобной той, которая произошла в то время. Сегодня все по-другому. Учитывая, что цена золота близка к историческим максимумам, можно ожидать гораздо более высокого уровня хеджирования производителей.

Принимая во внимание эти технические детали, мы можем лишь заключить, что ситуация с золотыми контрактами на Comex может стать системной угрозой для банков маркет-мейкеров. Для основных игроков (центральных банков и т. д.) становится очевидным, что фундаментальные основы доллара США становятся для него опасными, угрожая самому его выживанию. Однако банки маркет-мейкеры не могут закрыть свои короткие позиции по золоту.

Будет ли падение ниже $2.000 долларов последним шансом купить золото, прежде чем оно устремится вперед в условиях медвежьего сжатия, потенциально уничтожая позиции некоторых банков маркет-мейкеров? Это возможность, которую не следует легкомысленно отбрасывать.

Кроме того, в этом месяце была заказана поставка около 45 тонн золота. Такого точно никто не ожидал!