Резкое падение доходности казначейских облигаций и небольшое ослабление доллара способствовали росту золота в последнее время, поскольку рынок начинает готовиться к окончанию цикла повышения процентной ставки ФРС.
Последние макроэкономические данные свидетельствуют о дальнейшем замедлении темпов экономического роста и укрепили ожидания рынка относительно грядущего изменения политики ФРС. Производственный PMI от ISM неожиданно упал до 50,9 в сентябре по сравнению с 52,8 в августе. Значение оказалось ниже рыночных ожиданий в 52,2. Также в сентябре потребительские настроения были пересмотрены до 58,6 с 59,5.
Можно ли назвать это концом медвежьего рынка золота и началом нового ралли, или же рынки начали закладывать в цену грядущий конец повышения ставок?
Доходность 10-летних казначейских облигаций упала почти на 40 базисных пунктов по сравнению с сентябрьским максимумом в 4%. Движение номинальной доходности было спровоцировано падением реальной доходности, поскольку инвесторы начинают учитывать снижение процентной ставки ФРС в следующем году.
Согласно рыночным ожиданиям, в марте 2023 года ставка ФРС составит 4,4%, а в июне — 4,32%. В сентябре этого года ставка достигла максимальных 4,7%.
При этом индекс DXY упал со 114,1 27 сентября до 111,2 на момент написания.
Снижение реальных ставок и ослабление доллара пошли на пользу золоту, подтвердив обратную зависимость драгоценного металла от этих двух переменных.
Фундаментальный анализ золота: свет в конце туннеля?
Недавнее движение цены золота еще не указывает на разворот основного медвежьего тренда, но появились ранние признаки того, что худшее уже позади.
Золото обычно хорошо себя чувствует с появлением намеков на надвигающуюся экономическую рецессию.
Это предположение основывается на общепринятом представлении о том, что активы, чувствительные к процентным ставкам, такие как золото, преуспевают в условиях адаптивной денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы во время экономических спадов за счет снижения процентных ставок.
Выпуск ключевых данных в США
В среду, 5 октября, будет опубликован индекс деловой активности в непроизводственной сфере от ISM. Значение ниже прогнозируемого (56), вероятно, подстегнет ожидания относительно замедления роста ставки ФРС, что благоприятно скажется на золоте.
В пятницу, 7 октября, рынок будет наблюдать за сентябрьскими показателями занятости в несельскохозяйственном секторе, которые, как ожидается, сократятся до 250.000 по сравнению с 315.000 в августе. Число ниже ожидаемого может сигнализировать об ослаблении рынка труда.
В среду, 12 октября, будут опубликованы протоколы FOMC за сентябрь. В четверг, 13 октября, озвучат данные по инфляции за сентябрь. Ожидается, что общая инфляция снизится до 8,1% с 8,3%, но базовая инфляция вырастет до 6,5% с 6,3%. Важно значение базовой инфляции. Если данные подтвердят ожидания или превзойдут их, это может подтолкнуть доходность облигаций и доллар вверх, что нанесет ущерб золоту и другим рисковым активам.