После того, как LBMA помогла банкам маркет-мейкерам избежать финансового кризиса из-за новых правил Базеля III, организация заявили, что теперь сосредоточена на том, чтобы физическое золото было признано высококачественным ликвидным активом (HQLA).
Согласно Базельской программе, разработанной Банком международных расчетов (БМР), финансовые учреждения должны хранить HQLA для покрытия своего общего чистого оттока денежных средств в течение 30-дневного периода при стрессовом сценарии.
Чтобы квалифицироваться как HQLA, активы должны быть ликвидными на рынках в период стресса и, в идеале, соответствовать требованиям центрального банка.
Хотя на первый взгляд золото легко соответствует этому определению, в LBMA заявили, что им не хватает данных, чтобы доказать его ценность.
Сахила Мирза, исполнительный директор и главный юрисконсульт LBMA, заявил на пресс-брифинге во время Глобальной конференции по драгоценным металлам ассоциации 2023 года, что, хотя инвесторы видели, как золото реагировало на времена рыночного хаоса, такие как Великий финансовый кризис 2008 года и пандемия 2020 года, на самом деле рынок никогда не подвергался должным образом стресс-тестам со стороны финансовых органов.
Мирза объяснил, что одна область, которую необходимо улучшить, чтобы золото считалось высококачественным ликвидным активом, — это более прозрачные базовые данные о ценах. LBMA установила ориентиры для драгоценных металлов в 2015 году, дважды в день публикуя цену на золото LBMA. LBMA также устанавливает ежедневные контрольные цены на серебро, платину и палладий.
Рут Кроуэлл, генеральный директор LBMA, сказала, что недостающая важная рыночная информация связана со ставками аренды и форвардными ставками.
Банки маркет-мейкеры могут зарабатывать деньги с помощью своих нераспределенных золотых депозитов, сдавая драгоценный металл в аренду ювелирам или другим конечным потребителям. Между тем, форвардные ставки устанавливают международную стандартную ставку для обмена золота на доллары США.
Эти две ставки были частично основаны на лондонской межбанковской ставке предложения, или LIBOR. После того как финансовые учреждения были признаны виновными в манипулировании ставкой LIBOR, ее публикацию прекратили в начале этого года.
Кроуэлл сказал, что одной из задач LBMA является установление нового эталона ставок.
Поскольку процентные ставки снова начали расти, у клиентов появился спрос на лизинг и желание видеть эти прозрачные цены. Я думаю, что проблема с любым тестом заключается в том, что каждый хочет хороший, надежный тест, на который они все могут рассчитывать, но в идеале никто не хочет в нем участвовать.
Хотя проблемы LBMA могут показаться надуманными, поскольку золото всегда рассматривалось как традиционное средство сбережения, Кроуэлл сказал, что этот новый фокус имеет серьезные последствия, поскольку рынок продолжает расти.
Согласно правилам Базеля III, золото не считается полностью ликвидным активом, и любое финансовое учреждение, владеющее нераспределенным металлом, будет иметь требование 85% обязательного стабильного финансирования (RSF). Это правило требует от организаций держать больше денежных средств, чтобы соответствовать своим рискам по золоту, в качестве буфера от неблагоприятных движений цен.
Для сравнения, такой актив, как казначейские облигации США, будет считаться полностью ликвидным и необремененным активом с коэффициентом RSF 0%.
В конце 2021 года, когда правила Базеля III вводились в действие, Банк Англии выделил небольшой раздел, который позволил бы банкам для целей депозитов и клиринговой деятельности не иметь RSF для своих золотых запасов.
Однако в LBMA отметили, что это лишь один сегмент рынка золота.
Мирза сказал, что, хотя решение Банка Англии стало огромной победой для золотодобывающей промышленности и банков, необходимо проделать дополнительную работу.
Мы продвинулись настолько далеко, насколько могли по NSFR. Теперь давайте вернемся к сути задачи: добиться признания золота как HQLA.
Кроуэлл добавил, что, несмотря на то, что клиринговая деятельность была начата, что дало банкам маркет-мейкерам спасательный круг, влияние Базеля III все еще ощущается среди крупных финансовых институтов.