Правительство, возможно, не будет объявлять о неплатежеспособности, хотя шансы на это, конечно, не равны нулю. Оно может тайно объявить дефолт из-за инфляции. Более того, риск такого рода дефолта составляет 100% — это происходит сейчас и ситуация будет только ухудшаться.
Инвесторы традиционно обращаются к облигациям, когда существует экономическая неопределенность. Большинству пенсионеров рекомендовали увеличивать долю облигаций, чтобы снизить волатильность и риск в своих портфелях. Последние пару лет стали тревожным звонком.
2022 год был худшим годом за всю историю казначейского рынка. Доходность 10-летних облигаций подскочила на целых 2%. В этом году ситуация может быть еще хуже, поскольку медвежий рынок облигаций усиливается.
Банки и другие финансовые учреждения рассматривают казначейские облигации как главное обеспечение и резервный актив первого уровня. Но они тоже начинают осознавать реальность.
Малые и средние банки пострадали из-за потерь по облигациям, хранившимся на их балансах.
Ранее в этом году Федеральная резервная система тайно помогла этим банкам.
Чиновники ФРС создали свою «Программу срочного банковского финансирования», чтобы позволить банкам-членам брать займы под облигации по цене 100 центов, а не фиксировать убытки по их фактической рыночной стоимости. Это альтернатива срочной распродаже этих активов для повышения ликвидности.
Срок кредитов составлял 1 год, и программа задумывалась как краткосрочная мера.
Похоже, что ФРС продлит программу на неопределенный срок, иначе расплата для банков будет библейской. Независимо от того, что произойдет, учреждения усвоили урок.
Вопрос в том, что произойдет, когда банки и инвесторы решат, что долг Казначейства совсем не «безрисковый». Список активов-убежищ, к которым можно обратиться, невелик. Если облигации больше не отвечают всем требованиям, а доллары США теряют привлекательность по тем же причинам, золото может стать последним активом-убежищем.