Начиная с 1980 года, с января по сентябрь, предшествовавшие выборам, цены на золото демонстрировали тенденцию к росту. Это часто объясняется характером отношений между действующими президентами и ФРС, поскольку существующие администрации давят на центральный банк, чтобы тот поддерживал более мягкую денежно-кредитную политику и создавал иллюзию экономического процветания (что позже становится «заслугой» президента). И председателям ФРС есть смысл постараться, так как они понимают, что их, скорее всего, сместят в случае победы другой стороны.
После завершения выборов и переваривания новостей золото демонстрировало очень слабую склонность к снижению. В некоторых случаях с 1980 года, когда Рейган победил Джимми Картера, золото падало в течение двух недель после выборов. Но цифры были не такими страшными — в 1996 году драгметалл упал на 0,1%. Во время 5 из 11 выборов золото поднималось от 0,1% в 1984 году до 3% в 2004.
Однако в период между днем выборов и фактической инаугурацией историческая тенденция к снижению цен на золото более четкая. В ходе 9 из 11 выборов с 1980 года золото падало в диапазоне от 0,1% до 12,3%, а в 2012 году вовсе не изменилось. Единственным годом, когда золото выросло за указанный период, был 2008, но рост был больше связан с мировым финансовым кризисом.
Если рассматривать весь 4-летний срок каждого президента с 1980 года, картина меняется. Золото росло в течение 7 из 11 президентских циклов, причем наиболее резкий рост наблюдался во время первого президентского срока Барака Обамы в 2008 году, когда после системного краха цены на драгметалл поднялись на 133%. Сильнее всего золото упало во время второго президентского срока Рейгана — примерно на 46%.
Волатильность золота также часто возрастает в годы выборов, поскольку рынок начинает реагировать на краткосрочные новости избирательного цикла. Но история показывает, что при победе республиканцев краткосрочные скачки цен менее вероятны. Как отметил Деннис Ромбой из Deseret News:
Согласно исследованию денежного резерва США, начиная с 1980 года, в течение двух недель после президентских выборов победы демократов приводили к среднему росту цен на золото на 0,5%, в то время как за тот же период победы республиканцев приводили к среднему падению цен на 1,1%.
Поскольку действующий президент всегда с большей вероятностью сохранит у власти нынешнего председателя ФРС, они обычно работают в тандеме с целью стимулирования экономики независимо от того, является ли нынешняя администрация республиканской или демократической. В этом смысле ФРС без разницы, какая партия у власти, потому что она стремится защитить свои позиции независимо от того, какая сторона победит.
И если Трамп станет кандидатом от республиканцев в 2024 году, Пауэлл будет особенно мотивирован смягчить денежно-кредитную политику, чтобы в Белом доме остался демократ. Именно Трамп выдвинул кандидатуру Пауэлла, и, как это часто бывает с Трампом, он стал одним из самых резких критиков председателя ФРС. По словам Питера Шиффа, Пауэлл знает, что если Трамп вернется на пост президента, вероятность его замены на посту председателя даже выше, чем если кандидатом станет другой республиканец:
Я думаю, что между Пауэллом и Трампом есть неприязнь. Он знает, что его работа тоже на кону, так что это еще одна причина попытаться помочь Байдену.
Как сказал Шифф в конце прошлого года, эта динамика настолько последовательна, что кажется, будто сохранение власти важнее для ФРС, чем реальная помощь экономике. Вот что Шифф сказал о Пауэлле:
Все, что он делает, имеет политический подтекст. Экономика отходит на второй план, и главное — переизбрать действующую партию, то есть демократов, то есть Байдена.
Это повышает вероятность дальнейшего снижения процентных ставок в 2024 году, что негативно скажется на долларе США независимо от того, кто победит в ноябре. Растущий бюджетный и торговый дефициты, исторические темпы печатания денег после пандемии COVID-19, эскалация войны на Ближнем Востоке и другие факторы — все это совпадает с (вполне логичным) желанием Пауэлла удержать демократов у власти путем смягчения денежно-кредитной политики.
Также важно помнить, что если президент поставит другого председателя ФРС, неопределенность, связанная с этим решением, может привести к краткосрочному скачку цен на золото, поскольку рынки ждут признаков стабильности.
Уникальный пример наблюдался в преддверии выборов 1980 года. Как написал Уильям Грейдер, тогда Джимми Картеру пришлось искать замену председателю ФРС Дж. Уильяму Миллеру. Министр финансов У. Майкл Блюменталь уходил в отставку, и Миллер покинул ФРС, чтобы занять эту должность, оставляя Картеру незавидную задачу поиска нового председателя в условиях безудержной стагфляции и надвигающихся выборов в следующем году. На фоне неразберихи спрос на активы-убежища, такие как золото, повысился, поскольку доллар ослабел.
Новости с финансовых рынков вызывали тревогу. Золото приближалось к $307 долларам за унцию. Доллар продолжал падать.
Когда стало известно о назначении Пола Волкера, золото снова упало, поскольку рынки вздохнули с облегчением:
На следующий день финансовые рынки аплодировали. После нескольких месяцев снижения курс доллара резко вырос на международных рынках. Цена на золото упала на $260 долларов за унцию.
Когда в год выборов назначение нового председателя ФРС совпадает с более широкими факторами, которые способствуют ослаблению доллара, эффект неопределенности усиливается. Хотя переизбрание демократов в 2024 году вряд ли повлечет за собой смену руководства ФРС, доллар, похоже, столкнется с множеством встречных ветров, что положительно скажется на золоте.
В ноябре того года администрация Байдена столкнулась с крупнейшим бюджетным дефицитом за всю историю президентства. И это при увеличении государственных поступлений на 9%.
Тем временем Шифф неоднократно бил тревогу по поводу макроэкономических факторов, указывающих на рост инфляции в 2024 году, независимо от того, кто будет руководить ФРС, и несмотря на победу над инфляцией, о которой в 2023 году объявил Пауэлл:
Инфляция никоим образом не снизится в условиях, когда доллар настолько слаб.
Неважно, кто попадет в Белый дом в этом году — это будут плохие новости для всех, кто держит доллары США. С другой стороны, это может означать, что ралли золота еще далеко от завершения.