Как центральные банки «защищают ценность денег»

Ниже приведена цитата Агустина Карстенса, генерального директора Банка международных расчетов, от 9 февраля 2023 года.

Душа денег — это доверие. Чтобы работать эффективно, предприятия должны поддерживать доверие инвесторов. А центральные банки должны поддерживать доверие населения.

Правительства также должны сыграть свою роль в условиях убытков, которые сегодня несут центральные банки. Поскольку эти институты поддерживаются государством, доверие к деньгам требует надежных государственных финансов и хорошего финансового управления.

Как указано на веб-сайте БМР, миссия организации заключается в том, чтобы поддерживать стремление центральных банков к денежно-кредитной и финансовой стабильности посредством международного сотрудничества и быть банком для центральных банков.

Цель выступления 9 февраля — попытаться убедить общественность в том, что потери центрального банка не так важны. И что «центральные банки созданы для того, чтобы делать деньги только в буквальном смысле».

Кроме того, их мандат заключается не в получении прибыли, а в том, чтобы действовать в общественных интересах. И сохранять ценность денег, которые они выпускают, чтобы люди могли принимать финансовые решения с уверенностью.

Защита ценности денег

Как печатание огромных объемов валюты и покупка активов, которые сейчас обесцениваются из-за действий центральных банков, «защищают ценность денег»? Европейский центральный банк, Банк Англии и Федеральная резервная система более чем удвоили свои вложения в облигации с 2020 года до более чем $12 триллионов долларов. Многие из этих облигаций сегодня стоят меньше, чем стоили при покупке.

Сперва центральные банки снизили процентные ставки до нуля и призвали всех — домохозяйства, предприятия и правительства — тратить! Люди начали тратить деньги на товары, которые имеют ограниченное предложение, что привело к ценовой инфляции. После этого центробанки приступили к стремительному повышению процентных ставок. По мере роста ставок облигации, находящиеся на их балансе, начали терять ценность.

Федеральная резервная система была главным виновником скупки облигаций, и теперь она «несет» убыток в размере $30 миллиардов долларов для Казначейства США.

Ирония заключается в том, что на своем балансе ФРС держит именно казначейские ценные бумаги и именно они несут убытки.

Вплоть до сентября 2022 года Федеральная резервная система еженедельно переводила свои «избыточные доходы» в Казначейство США. Однако с сентября 2022 года доходов центробанка не хватает для покрытия расходов (операционные расходы, выплата дивидендов и т.д.), и ФРС начала фиксировать дефицит как «отложенный актив».

Этот отложенный актив будет расти по мере увеличения убытков в балансе ФРС, а затем, теоретически, начнет снижаться, как только центральный банк снова будет получать прибыль. Как только этот «отложенный актив» будет исчерпан, ФРС начнет переводить прибыль в Казначейство США.

Так когда США пересекут черту, которая отличает их от таких стран, как Венесуэла или Зимбабве, где центральный банк печатал деньги для прямого финансирования правительства и «доверие» было подорвано гиперинфляцией?

Центральные банки нельзя называть надежными. «Доверие общественности» подорвано. Причина, по которой активы теряют стоимость, заключается в быстром росте процентных ставок. Для центробанка это всего лишь поправки, а вот для держателей ипотечных кредитов — нет.

Можно ли доверять правительствам?

Владельцы ипотечных кредитов не могут попросить банк добавить долги в столбец «отложенный актив» — или как насчет домовладельцев, пытающихся продать дома по мере роста процентных ставок? Можно сказать, что цены на жилье были завышены из-за сверхнизких процентных ставок, что опять-таки возвращает нас к центральным банкам, «подорвавшим общественное доверие».

А что насчет правительств — как можно быть уверенными, что они будут принимать «разумные финансовые решения»? Еще до пандемии COVID-19 большинство правительств были обременены долгами. Затем во время кризиса правительства выпустили долговые обязательства на триллионы. Все это нужно вернуть или продлить срок выплаты, но какой ценой? Вернуть означает сократить свои расходы по отношению к доходам. Это означает либо сокращение государственных расходов, либо повышение налогов, либо и то, и другое.

Меры жесткой экономии (определяемые как сложные экономические условия, создаваемые правительственными мерами по устранению бюджетного дефицита, особенно за счет сокращения государственных расходов) недолговечны, как и правительства, которые подобные меры внедряют.

Кроме того, многие государственные программы предназначены для поддержки домохозяйств с низкими доходами, особенно во время роста цен. И поднять налоги так, чтобы не создать больше бюрократии, которая в конечном итоге поглотит суммы, собранные за счет более высоких налогов, сложно.

Центральные банки не старались защитить стоимость денег еще до пандемии. Обесценивание денег — это постоянное явление. Британский фунт и доллар США уже стоят примерно в три раза меньше, чем в начале 1980-х годов.

Неслучайно данные Всемирного совета по золоту показывают, что сами центральные банки закупили рекордный объем золота в 2022 году — это свидетельствует о том, что даже они знают, что «доверие к деньгам» подорвано!