Как долго может продолжаться рыночная эйфория?

Превосходство рынков США по сравнению с китайскими можно объяснить растущим аппетитом китайских инвесторов к ETF, связанным с рынками США.

В начале года наблюдался необычный объем покупок некоторых из этих ETF, доступных китайским инвесторам.

ETF индекса E Fund MSCI USA 50 на этой неделе резко вырос.

Инвестиции в японский рынок также стали особенно востребованными в последние недели.

Вокруг китайского AMC Nomura Nikkei 225 также царил ажиотаж.

Китайские инвесторы покидают свой собственный фондовый рынок и стремятся получить доступ к растущим рынкам США и Японии.

Оптимизм в отношении экономики США привлекает все больше международных инвесторов.

Генеральный директор American Express Стивен Сквери сообщил на прошлой неделе, что его компания наблюдала «хорошие потребительские расходы» во время рождественских праздников, что свидетельствует об общей устойчивости расходов в США. Сквери отметил, что уровень просрочек был «ниже, чем в 2019 году».

Несмотря на сохраняющуюся инфляцию, он выразил уверенность в «мягкой посадке» экономики США, ожидая замедления расходов и снижения инфляции, не вызывая при этом рецессию. Когда генеральный директор American Express демонстрирует такой оптимизм, китайским инвесторам становится трудно сомневаться в прочности и устойчивости экономики США перед лицом вызовов, предстоящих в 2024 году.

Поскольку оптимизм потребителей находится на рекордно высоком уровне, американский двигатель по-прежнему работает на полную мощность.

Возвращение международных инвесторов также объясняется промышленным бумом в США, который контрастирует с деиндустриализацией в Германии и стагнацией промышленных расходов во многих частях мира.

Отавио Коста определил двойное дно на китайском рынке, которое будет соответствовать двойной вершине на американских рынках.

На этом фоне решение Китая снизить норму резервирования банков выглядит вполне логичным. Цель состоит в том, чтобы дать новый импульс китайскому рынку, который всего за три года потерял $6 триллионов долларов.

Китай планирует в начале следующего месяца сократить показатель нормы для банковских резервных требований, чтобы влить ликвидность в экономику. Это обеспечит рынку 5 февраля долгосрочную ликвидность на 1 миллиард юаней (около $139 миллиардов долларов). Это необычное заявление на пресс-конференции предполагает попытку смягчить растущие экономические проблемы. Вероятно, это также связано с разницей в доходности между двумя фондовыми рынками.

После этого объявления индекс Hang Seng резко вырос.

Еще неизвестно, будут ли эти усилия достаточными для уменьшения разрыва в показателях двух фондовых рынков.

Сохранится ли период эйфории на рынках США?

Будет ли потребитель, как главный экономический драйвер, проявлять признаки выдыхания в 2024 году?

Резервы сбережений американцев, выросшие за время пандемии Covid, стремительно иссякают.

В отсутствие доступных сбережений потребителю в США потребуется новый стимул, чтобы сохранить тот же импульс, что и в 2023 году.

Хотя банковская ликвидность широко доступна, а возможности заимствований еще не ограничены, будут ли эти благоприятные условия кредитования достаточными для поддержания оптимизма потребителей?

Оптимизм рынка также подкрепляется ожиданиями быстрого снижения ставок в 2024 году.

Казначейству США, возможно, будет сложно рефинансировать свой долг в следующем году по таким высоким ставкам. Долг США только что превысил отметку в $34 триллиона долларов.

Более 80% этого долга придется рефинансировать в течение следующих 12 месяцев по значительно более высоким ставкам — та самая знаменитая «долговая стена», которую мы часто обсуждаем.

Проценты по долгу сейчас составляют 21,2% от общего объема государственных доходов США по сравнению с 15,9% год назад.

Поскольку рефинансирование становится все более частым, а ставки не могут значительно снизиться, эта кривая, вероятно, станет экспоненциальной в ближайшие недели, полностью истощая расходные возможности правительства США.

Цена золота держится выше $2.000 долларов именно из-за этой долговой стены. Либо ФРС придет на помощь Казначейству, резко снизив ставки, чтобы облегчить болезненное краткосрочное рефинансирование, либо изменение курса ФРС произойдет слишком поздно, что будет истолковано рынком как ошибка в денежно-кредитной политике; рынки резко скорректируются, и правительство окажется в отчаянном положении, пытаясь сбалансировать свой бюджет в середине года выборов.

В этой ситуации золото можно было бы продать в краткосрочной перспективе на волне дефляции, но оно также послужило бы окончательным убежищем для международных инвесторов, разочарованных фондовым рынком, который они считали неуязвимым.