Многое из того, что случилось на рынке драгметаллов за последние шесть недель, мы предвидели, когда составляли наш годовой прогноз еще в январе. Просто события задержались на несколько месяцев. Российско-украинский конфликт сдвинул график повышения ставки ФРС, и впоследствии сдвинулся весь календарь. Но вот мы здесь, и что же дальше?
Мы напишем об этом более подробно в нашем макропрогнозе на 2023 год в следующем месяце. Однако на данный момент теория о том, чего ожидать в 2023 году, уже сформировалась. И что это за теория? Что 2023 год будет похож на 2019, который, в свою очередь, был похож на 2010. В начале 2010 года инвестиционный мир был убежден, что новая денежно-кредитная политика «количественного смягчения» была временной.
Количественное смягчение запустил Бен Бернанке в ответ на финансовый кризис, который случается раз в поколение, и якобы больше не повторится.
Однако количественное смягчение стало образом жизни центральных банков, и запуск этой программы в марте 2009 года стал событием, изменившим парадигму.
Однако никто не знал об этом в январе 2010 года. Вместо этого ожидалось, что покупка облигаций ФРС закончится с QE1 и что процентные ставки вскоре «нормализуются». Драгоценные металлы на COMEX большую часть года торговались в соответствии с этими ожиданиями, но как только к августу того же года появились намеки на QE2, цены на золото начали расти.
Перенесемся в январь 2019 года. В начале этого года подавляющее большинство экспертов, а также экономистов с Уолл-стрит прогнозировали дальнейшее повышение процентных ставок. Мы знали, что эти ожидания ошибочны, и написали об этом в нашем годовом прогнозе. Мы даже назвали его «2010+9» в знак признания того, что предстоящий год будет очень похож на 2010 год, и ставки будут снижаться, а не расти.
И, как и в 2010 году, драгоценные металлы на COMEX двигались соответственно. Первую половину года они в основном провели, торгуясь в боковом тренде. Однако после того, как в июне ФРС начала снижать ставку по федеральным фондам, поведение на рынках металлов стало довольно интересным.
И вот мы снова здесь. Новый год быстро приближается, и многие из тех же экспертов и экономистов с Уолл-стрит снова прогнозируют повышение процентных ставок в предстоящем году. Например, к концу 2018 года Ян Хациус из Goldman Sachs прогнозировал три дополнительных повышения ставок в 2019 году и доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 4-5%. К июню того же года ФРС фактически снизила ставки, и к концу года доходность 10-летних казначейских облигаций упала до 1,50%.
Несмотря на то, что в 2019 году Ян был совершенно не прав, он продолжил получать свою огромную зарплату, так ничему и не научившись.
Поскольку 2022 год заканчивается, и он снова прогнозирует более высокие процентные ставки в следующем году.
И он снова ошибется. Вот чего следует ожидать на самом деле.
Как и в 2010 и 2019 годах, в первом квартале 2023 года экономика США начнет заметно замедляться. Назревает серьезная рецессия, о чем свидетельствуют резкое сокращение PMI и перевернутая кривая доходности.
ФРС слишком поздно начала борьбу с инфляцией (отчасти из-за начала российско-украинского конфликта), и ее действия оказались чересчур агрессивными. Это станет очевидным для всех к середине 2023 года, и за этим последует снижение ставок, как это было в 2010 и 2019 годах.
Как отреагируют цены на драгоценные металлы? Как и в 2010 и 2019. В течение первых нескольких месяцев года цены будут двигаться в соответствии с неопределенностью. Теперь, когда драгметаллы вернулись в свои диапазоны консолидации — $1.700-$2.000 долларов для золота и $22-$28 долларов для серебра — они, вероятно, будут торговаться в них в течение первого квартала. Но затем, когда появятся ожидания относительно снижения ставок, начнется самое интересное.
Как высоко поднимутся цены? Что ж, в период 2010-2011 годов золото на COMEX выросло на 40%, и в период 2019-2020 годов произошло то же самое.
Аналогичный рост в 2023-2024 годах приведет золото к отметке $2.400 долларов, как минимум.
Мы добавим больше деталей, когда опубликуем макропрогноз 2023 года в следующем месяце. А пока отдыхайте. Найдите время, чтобы расслабиться и отдышаться. Но удача любит смелых, и, если 2023 год действительно будет похож на 2010 и 2019, вам нужно подготовиться к очень интересному году.