Как отмечает портфельный менеджер и ветеран Уолл-стрит Стюарт Симонсен, за годом прорыва золота последовали довольно скучные двенадцать месяцев. А затем, после достижения еще одного исторического максимума в марте этого года на фоне российско-украинского конфликта, драгоценный металл откатился с $2.070 долларов до $1.700.
Цены растут, цены падают. Следует помнить, что сейчас все рынки очень волатильны, и золото, несмотря на его поразительно низкий бета-коэффициент 0,10, не является исключением. Во время высокой волатильности даже относительно стабильные активы могут демонстрировать резкие изменения в цене.
Согласно Investopedia, бета — это показатель волатильности актива по сравнению с рынком в целом (обычно S&P 500). Активы с коэффициентом бета выше 1,0 можно считать более волатильными, чем S&P 500. Активы с коэффициентом ниже 1,0 менее волатильны, чем S&P 500, то есть, колебания их цен не такие резкие.
Мы живем во времена неопределенности. Однако, что ждет впереди — не такая уж и загадка. Даже новичок на рынке поймет, что происходит.
Центральные банки по всему миру ужесточают денежно-кредитную политику, и различные аналитики и банки ожидают, что до середины 2023 года тенденция не изменится.
А что потом? Аналитики ABN Amro, например, считают, что Федеральная резервная система будет вынуждена изменить курс и приступить к снижению процентных ставок уже во второй половине 2023 года (слишком рано для того, чтобы справиться с инфляцией: чтобы обуздать инфляцию во время кризиса стагфляции 70-80-х годов, потребовалось десять лет).
Если это действительно произойдет, последствия будут плачевными. Это не просто график повышения ставок: это акт отчаяния, ведь ФРС напечатала большую часть существующих ныне долларов за несколько месяцев.
Центробанку нужно восстановить доверие к доллару. Непродолжительный период роста ставок с этим не справится, а возвращение к снижению ставок лишь обнажит неудобную правду о «силе» доллара, которая имеет место быть только при сравнении доллара с другими быстро обесценивающимися валютами.
По словам ABN Amro, наряду с низкой реальной (с учетом инфляции) доходностью по облигациям, изменение денежно-кредитной политики подтолкнет золото к отметке $1.900 долларов к концу года. Такой прогноз выглядит умеренным. Фиатные валюты обесцениваются по своей природе, и любые попытки центральных банков ускорить процесс приводят к мощным скачкам на рынке золота.
Симонсен привел пример сберегательных счетов как простой способ потерять покупательную способность (но не деньги), хотя они должны служить средством сохранения благосостояния.
У инвесторов в золото нет таких забот. Цена на золото колеблется вверх и вниз, а не просто падает.
Кто купил 300 тонн золота в третьем квартале 2022 года?
После начала российско-украинского конфликта западные страны ввели запрет на российское золото, но это не могло повлиять на способность России ликвидировать свои запасы по желанию. У кого вообще могут быть проблемы с продажей золотых слитков? Ожидалось, что скупать российское золото будут Китай и страны Ближнего Востока, и вот некоторые подробности того, как развивается ситуация.
По данным Всемирного совета по золоту, закупки золота официальным сектором в третьем квартале стали рекордными, и кто-то купил 300 тонн.
С самого начала одним из первых подозреваемых стал Китай, и появились данные (также из китайских источников), которые это подтверждают. Например, в июле Китай сообщил о восьмикратном увеличении закупок российского золота.
Согласно Nikkei Asia, в этом году Китай сбросил казначейские облигации США на $121,2 миллиарда долларов. Цифра абсолютно шокирующая.
Но куда ушли эти деньги? Как отмечается в отчете, $121 миллиард долларов соответствует примерно 2.200 тоннам золота. Для некоторых стран это огромное количество металла, но Китай вполне может позволить себе такие ежегодные приобретения.
Мо Зульфикар из Lombardi Letter говорит, что прямо сейчас на рынке золота происходит нечто удивительное, но мало кто обращает на это внимание. И это правда. Это касается не только Китая: страны по всему миру не только покупают золото рекордными темпами, но и сбрасывают для этого казначейские облигации.
По словам Зульфикара, это может привести к тому, что золото достигнет $3.000 долларов намного быстрее, чем ожидалось, но есть и другие аспекты, которые следует отметить.
Рынок казначейских ценных бумаг США не сможет выдержать такой натиск за короткий промежуток времени. Федеральной резервной системе почти наверняка придется вмешаться и скупить эти облигации, если такая тенденция сохранится. Что это означает для доллара и экономики США, можно только догадываться. В любом случае, покупки центральных банков частично обусловлены требованиями Базеля III, что является еще одним поводом для оптимизма для тех, кто уже владеет драгметаллом (по сравнению с теми, кто только планирует инвестировать в золото).
Серебра не хватает даже ювелирам
Уже на протяжении некоторого времени поставки серебра в инвестиционном секторе затруднены. Однако в последнее время ситуация усугубилась.
Монетный двор США не может наладить поставки серебряных заготовок для изготовления новых «Орлов» — и это лишь один из примеров серьезных проблем на рынке физического серебра.
Теперь и ювелиры вносят свой вклад в кризис предложения. Metals Focus сообщил, что в этом году мировой спрос на серебро для ювелирных изделий достиг рекордных 235 млн унций, что на 29% больше, чем в прошлом году. И значительная доля этого спроса приходится на Индию.
В этом году одна только Индия, 18% населения мира и 9,5% мирового ВВП, обеспечила половину всего спроса на серебряные украшения.
Почему? Цены на серебро были относительно низкими (даже на фоне высоких местных премий). Но здесь важно кое-что учесть.
Во-первых, как свидетельствует любой отчет, серебро покупают не только индийские ювелиры. Серебряные слитки инвестиционного класса текли в Индию в течение всего года. Во-вторых, количество драгоценного металла в серебряных украшениях может варьироваться. Как и в случае с золотом, ювелиры будут делать все возможное, чтобы свести к минимуму содержание драгоценного металла, чтобы максимизировать прибыль, используя по возможности более дешевый сплав. Конечно, существует стандарт, согласно которому ювелирные изделия из стерлингового серебра должны быть из драгметалла чистотой 0,925. Но насколько строго он соблюдается?
Стоимость украшений зависит от дизайна, а не от веса, в отличие от инвестиционных продуктов. Поэтому, когда ювелиры скупают 235 миллионов унций в год, стоит задаться вопросом, как это повлияет на предложение в целом?