Рост цен на нефть не связан с циклическими факторами; это происходит из-за решений Саудовской Аравии и России, второго и третьего по величине производителя в мире (первым являются США). После первоначального заявления в июле эти две страны подтвердили в начале сентября, что ограничения сохранятся до конца года, и этой политике следуют другие члены ОПЕК. В результате 5 сентября цена барреля нефти марки Brent превысила символическую отметку в $90 впервые с середины ноября прошлого года, в то время, когда бушевал энергетический кризис. Это представляет собой увеличение на 30% с июня. Аналитики ожидают скачка до $100 долларов.
Усилия ЕЦБ, похоже, по большей части тщетны: во Франции инфляция снова растет из-за «явного восстановления цен на энергоносители за год», поясняет l'INSEE в своем августовском индексе цен (+1,0% за месяц, +4,9% за год после +4,3% в июле). Прогноз ЕЦБ по возвращению инфляции к 2,1% в 2025 году основан на цене барреля нефти в $78 долларов, что является слишком оптимистичным прогнозом для исследовательского отдела Natixis, который вместо этого прогнозирует 3,6% (и который не принимает во внимание влияние нефти на другие источники энергии).
Пространство для маневра крайне ограничено, и тучи сгущаются: рост цен на нефть будет сопровождаться ростом цен на газ, поскольку они сильно коррелированы (и тем более, если в Европу придет суровая зима), и затем цен на электроэнергию, поскольку европейский рынок индексирует свою цену по цене последней введенной в эксплуатацию газовой электростанции.
«Энергетический переход» также структурно увеличивает стоимость энергии (чрезмерное налогообложение ископаемого топлива, субсидирование ветряных турбин). Мы все знаем, что происходит дальше: более дорогая энергия распространяется по экономике, что неизбежно приводит к общему росту цен, особенно на топливо, отопление, а затем и на продукты питания (которые очень энергозатратны, учитывая удобрения, транспорт и холодовую цепь), что, в свою очередь, снижает покупательную способность домохозяйств, создавая угрозу рецессии, а затем и стагфляции.
Такова ситуация, и ближайшие месяцы будут решающими: будут ли Саудовская Аравия и Россия упорствовать в своей решимости ограничить поставки нефти? Имеет ли правительство США, вступающее в год выборов, необходимые рычаги воздействия, чтобы помешать этой политике? Будет ли европейская зима суровой, что также окажет давление на цены на газ? ЕЦБ прилагает усилия, но они явно опоздали, поскольку инфляция сейчас в основном обусловлена энергетикой, а в этой области у Европы очень мало козырей.