Глобальный валютный сдвиг: доллар поглощает сам себя

Против мейнстрима идет и управляющий фондом Джим Роджерс, который сказал по этому поводу следующее:

Доллар США больше не является надежной валютой. Мы — крупнейшая страна-должник в мировой истории. Тем не менее, все думают, что это надежная валюта и «убежище». А когда возникают проблемы, люди бегут в убежище.

Доллар по-прежнему обладает статусом резервной валюты и репутацией убежища, к которым он уже привык (несмотря на все более шаткие фундаментальные показатели), но у ряда экспертов это все же вызывает сомнения. Фрэнк Холмс углубился в кажущийся загадочным фактор роста цен на золото в виде спроса развивающихся рынков, которые в качестве инвестиционного убежища выбирают драгметалл, а не доллар США.

Холмс явно цитирует отчет аналитика BMO Колина Хэмилтона с заголовком «Новые факторы для новой эры золота». Хэмилтон указывает, что корреляция между реальными (с поправкой на инфляцию) процентными ставками и золотом, ранее достаточно устойчивая, в последние годы нарушилась. Это вполне очевидно, поскольку цена на золото значительно выросла, несмотря на относительно высокие процентные ставки.

Вероятно, «относительно высокие процентные ставки» следует заключить в кавычки, поскольку сегодняшняя эффективная ставка по федеральным фондам США в размере 5,25-5,5% кажется высокой только после двух десятилетий почти непрерывного снижения ставок. Она лишь немного превышает долгосрочный средний показатель в 4,6%.

Как обычно говорят: высокие процентные ставки толкают цены на золото вниз, а сам драгметалл не приносит дохода. По такой логике, зачем покупать золото, если вместо этого можно одолжить деньги и получать выплаты по более высокой процентной ставке в качестве дохода?

Есть несколько очень веских причин, но достаточно сказать, что у тех, кто не является политическим союзником США, нет экономических оснований для покупки долговых расписок правительства США (то есть долларов), когда есть альтернативные инвестиции.

На уровне национальных инвестиций в золото и Холмс, и Хэмилтон наиболее интересным случаем считают Китай. Население Китая, возможно, является одним из немногих развивающихся рынков, предпочитающих прибегать к доллару вместо золота, и это только в последнее время и только из-за заоблачно высоких премий в юанях. Но даже в этих условиях Китай скупает золото как на потребительском, так и на индивидуальном уровне. Несмотря на высокие цены и премии, центральный банк страны сообщил об увеличении золотых резервов на 225 тонн в прошлом году.

Экономическая ситуация в Китае сейчас привлекает много внимания. Правительство готовит финансовую помощь в размере $278 млн долларов. Это 2 трлн юаней, которые, очевидно, окажут сильный инфляционный эффект. Как отмечает Холмс, аналогичные интервенции в 2015 году не оказали немедленного влияния на оценку активов. Гонконг в настоящее время распорядился о ликвидации крупнейшей в Китае риэлторской фирмы с наибольшей задолженностью. Таким образом, нетрудно понять, почему китайцы бегут из юаня. Но действительно ли они захотят хранить вместо него доллары?

Такие фирмы, как XIB Asset Management, делают ставку на доходность золота, поскольку доллар снижается на фоне предстоящего сокращения процентных ставок.

UBS прогнозирует, что к концу года золото достигнет $2.250 долларов, и рекомендует покупать драгметалл при любом падении цен ниже $2.000 долларов. Золото уверенно держится выше этого уровня с начала года, так что таких падений может быть совсем немного.

Спрос на золото при падении ниже $2.000 долларов быстро поднимет драгметалл обратно. Пока цена остается выше этого рубежа, аналитики в основном единодушны относительно оптимистичных перспектив золота.

Короче говоря, сейчас прекрасное время для тех, кто уже владеет драгоценным металлом. И мы вряд ли увидим более удачное время для инвестиций в него в ближайшем будущем.

Спрос центральных банков на золото в 2023 году почти побил предыдущий рекорд

Многие с нетерпением ждали статистических данных World Gold Council по спросу на золото в минувшем году. А именно, спросу со стороны центральных банков, хотя есть и другие вещи, о которых следует упомянуть.

Если учесть 398 т золотых деривативов, годовой спрос на драгметалл в 2023 году был самым высоким за всю историю наблюдений — 4.899 т. Без них общий спрос в 4.448 т был на 5% ниже, чем в 2022.

Хотя включить в общее число объем производных и затрубить о новых рекордах звучит заманчиво, куда интереснее другое. В цифрах есть некоторое расхождение, поскольку WGC теперь оценивает спрос центробанков в 2022 году в 1.082 т, а не в 1.136 т, как сообщалось ранее. Это небольшая разница, хотя может вызвать проблемы, если вы тот несчастный служащий хранилища, который расписался за эти 54 т золота.

В 2023 году центробанки приобрели 1.037 т, что на 4% меньше, чем годом ранее. Такой исход был ожидаем из-за валютного кризиса в Турции. Крупный покупатель золота, вливающий свои резервы на национальный рынок и почти прекращающий закупки, оказывает большое влияние на местный рынок, если не на мировой рынок золота. Но, судя по цифрам, если бы не этот единичный случай, позади был бы еще один рекордный год.

Общий спрос тогда должен был бы увеличиться всего на 44,5 т, а Турция закупила 18 т золота только в декабре, восстанавливаясь после вышеупомянутой ликвидации.

В конце 2023 года цена на золото достигла рекордно высокого уровня в $2.078 долларов. Рекорд побил и среднегодовой показатель в $1.940 долларов.

Питер Краут о спросе на серебро

Питер Краут, редактор Silver Stock Investor, недавно пролили свет на некоторые бычьи и, возможно, упущенные из виду факторы, влияющие на серебро. Точка зрения Краута совпадает с распространенным мнением о том, что серебру требуется время, чтобы сравняться с ростом золота, прежде чем в конечном итоге превзойти его.

Обычно оно запаздывает... Но оно догонит золото, а затем и обгонит. Так происходило уже не раз. Я ожидаю, что история повторится.

Такими комментариями он поделился в контексте будущей динамики драгметалла после снижения ставок.

Хотя оба металла, как правило, воспринимают в качестве инвестиционных инструментов, Краут отмечает, что сейчас следует обратить внимание на промышленные аспекты и особенно производство.

В наши дни на промышленность приходится 60% спроса на серебро по сравнению с 50% всего несколько лет назад, что обусловлено переходом к «зеленой» энергетике за счет использования солнечных панелей. И хотя Институт серебра делает оптимистичные фундаментальные прогнозы, на самом деле они были умеренными, учитывая факты.

Промышленный спрос вырос на 8% по сравнению с ожидаемыми 4%, а в солнечных панелях было использовано 190 миллионов унций по сравнению с ожидаемыми 160 миллионами. С другой стороны, Мексика, крупнейший производитель серебра, сообщила о снижении добычи на 12%, в то время как производство в Перу приблизилось к 20-летним минимумам.

Попытки производителей солнечных панелей свести к минимуму потребность в серебре были лишь временным решением, это очевидно. По словам Краута, на технологии в наши дни уходит на 50% больше серебра, чем раньше.

Солнечные панели — это большие тяжелые устройства, это не проигнорировать. Даже если общее производство панелей не изменится, понадобится намного больше серебра, только для них. Его нужно откуда-то брать. Три года наблюдался дефицит, и это не пройдет даром — цена на серебро обязательно отреагирует.

Цена всегда реагирует на рост спроса при сокращении предложения. Никто не знает наверняка, как сильно вырастет цена на серебро, но движение вверх явно будет взрывным.