Ранее на этой неделе доходность 10-летних казначейских облигаций США впервые с 2007 года превысила отметку в 5%, а затем развернулась вниз.
Разворот произошел отчасти из-за того, что инвестор-миллиардер и генеральный директор Pershing Square Билл Экман объявил, что пересмотрел свою медвежью ставку на долгосрочные казначейские облигации. Экман написал, что «в мире слишком много рисков, чтобы шортить облигации по текущим долгосрочным ставкам».
В августе Экман рассказал о своей краткосрочной позиции по 30-летним «казначейкам», что усилило давление на рынки облигаций.
На момент написания статьи 10-летняя доходность составляла 4,9%, а 30-летняя — 5,03%.
Одна из причин, почему доходность долгосрочных казначейских облигаций растет, заключается в том, что инвесторы обеспокоены растущим объемом долга, который сейчас составляет $33,5 трлн долларов.
С чего бы доходности 10-летних бондов увеличиваться? Это не имеет смысла, только вот инвесторы видели, как за последние три месяца Казначейство увеличило долг на $2 трлн долларов. На этой неделе они влили на долговой рынок $600 млрд долларов. Инвесторы отступают и говорят: «Подождите, это слишком большой долг. С ним не справиться».
Ситуацию усугубляет осознание того, что единственным выходом является инфляция, и именно поэтому инвесторы требуют более высокой доходности. Лавиш полагает, что инфляция останется высокой.
Очередной массовый вброс ликвидности?
Когда рынок казначейских облигаций сталкивается с такого рода признаками, ФРС знает, что приближается к моменту, когда больше не сможет повышать ставки.
Они обеспокоены тем, что им придется вмешаться и прибегнуть к контролю кривой доходности, и центральный банк США снова начнет покупать на открытом рынке.
ФРС будет вынуждена вмешаться, если кредитное событие будет масштабным.
Проблема в том, что оно может быть настолько масштабным, что возникнет опасность так называемого «заражения», то есть, пострадают другие компании. И если это произойдет, весь рынок рухнет. В этом-то и опасность.
Рынок привык полагаться на вмешательство ФРС, когда ситуация принимает неприятный оборот, и это единственное, что сейчас удерживает рынки, добавил Лавиш.
Со времен «Черного понедельника» 1987 года нас учат, что ФРС и Казначейство спасают рынки объединенными усилиями.
Золото и биткойн обладают «огромным потенциалом роста»
По словам Лавиша, как только на рынках произойдет следующее кредитное событие, золото и биткойн заручатся «огромным потенциалом роста».
Кредитным событием станет ситуация, когда возрастет вероятность «заражения» контрагентским риском между крупными банками или учреждениями. Это привело бы к повсеместным распродажам на рынке.
Первое, что произойдет, — упадут практически всех активы, включая золото и биткойн, за чем последует сильное ралли.
При подобном развитии событий будет наблюдаться V-образная динамика. А затем, когда ФРС и Казначейство вольют на рынок огромные объемы ликвидности, чтобы убедиться, что он не рухнет, начнется восстановление.
По мнению эксперта, единственное, о чем действительно заботится Казначейство, — это ликвидность рынка казначейских облигаций чтобы оно могло и дальше занимать.