Делайте ставку на золото: луч надежды в темном царстве кризиса региональных банков

Чтобы обезопасить вкладчиков, небольшие банки должны продавать ценные бумаги, чувствительные к процентным ставкам, с убытком, что еще больше сокращает их прибыль. Мартовский отчет Moody's показывает, что по сравнению с банками в Соединенном Королевстве и Европейском союзе банки США гораздо более подвержены потенциальному влиянию более высоких процентных ставок на оценку своих ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи и удерживаемых до погашения. Они также сохраняют самый низкий процент остатков денежных средств по отношению к своим активам.

В итоге региональный банковский кризис уже хуже мирового финансового кризиса — во всяком случае, по одному показателю. Только в этом году из-за банкротств Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank и First Republic Bank было потеряно активов более чем на полтриллиона долларов. Это значительно превышает показатель 2008 года, когда обанкротились 25 американских банков.

И мы можем столкнуться с еще большей болью, о чем свидетельствует резкий скачок волатильности банковских акций. Индекс региональных банков KBW потерял почти треть своей стоимости с начала года, при этом PacWest Bancorp из Лос-Анджелеса лидирует с падением на 75%.

В беседе с Bloomberg бывший президент ФРБ Далласа Роберт Каплан сказал, что поддерживает «ястребиную паузу» в повышении процентных ставок, чего, увы, не произошло. Единогласным голосованием Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) согласился поднять ставку по федеральным фондам до целевого диапазона 5,00%–5,25%. Это самый высокий показатель с 2007 года, незадолго до финансового кризиса.

В США больше банков, чем в любой другой стране

Стоит помнить, что в США больше банков, чем в любой другой стране мира, даже несмотря на то, что за последние несколько десятилетий их число резко сократилось. По сравнению с 14.500 коммерческих банков в 1983 году, в США теперь насчитывается более 4.000, поскольку отрасль консолидировалась.

Разнообразие банковской системы страны во многом связано с исторически сложившимся недоверием американцев к крупным банкам. Было время, когда банку было запрещено работать более чем в одном здании. По сути, каждый город в США имел свой собственный банк.

Это может показаться излишеством, но я считаю, что это способствовало созданию богатой и процветающей финансовой сети. Возможно, за десятилетия не было бы так много ипотечных кредитов на жилье, кредитов для малого бизнеса и других займов, если бы не было так много банков — в частности, небольших региональных банков.

Более того, такие банки «часто превосходят более крупные банки в периоды стресса, такие как пандемия и во время финансового кризиса 2008 года», сказал Мишель Боуман, член Совета управляющих Федеральной резервной системы. Поэтому их сохранение должно быть «нормативным и законодательным императивом».

Золото и акции золотодобытчиков в ударе

Я считаю, что в периоды стресса для инвесторов также важно держать часть портфеля в золоте и акциях золотодобытчиков.

Текущий момент ничем не отличается. Как я уже говорил, акции региональных банков с начала года потеряли около 30% своей стоимости. Тем временем акции золотодобывающих компаний выросли на 25%, поскольку само золото увеличилось на 11% с начала 2023 года.

У золота есть реальный шанс достичь нового исторического максимума, поскольку дополнительное повышение ставок полностью ощущается экономикой. Рынки, похоже, делают ставку на то, что ужесточение на прошлой неделе было последним повышением в этом цикле, и нам может потребоваться несколько недель, чтобы увидеть его влияние на рост рабочих мест. Как я поделился с вами в начале апреля, за последние 70 лет пауза ФРС сменялась экономической рецессией в 75% случаев со средним отставанием в шесть месяцев.

Если и в этот раз сценарий повторится, мы можем ожидать полномасштабную рецессию к концу года. Я считаю, что покупка золота и акций золотодобывающих компаний является мудрой и рациональной стратегией управления этим риском.