Что беспокоит больше всего, так это усиление связи между биткойном (и, следовательно, Ethereum вместе с альткойнами) и крупными финансовыми активами, в то время как акции упали на 3% со своих исторических максимумов.
Это говорит либо о дальнейшей интеграции криптовалюты в более широкую структуру изменения склонности к риску, в рамках которой трейдеры и компьютеры покупают или продают в зависимости от того, растут ли в этот день ожидания повышения ставок или нет, либо о том, что рынок находится под давлением растущего стресса несмотря на то, что он совсем недалеко от исторических пиков и с начала года вырос на 23%. Или же и то, и другое одновременно.
На самом деле динамика на основе аппетита к риску проще простого, и биткойн только выигрывает от инфляции, как фактической, так и ожидаемой.
Это, безусловно, одна из причин, по которой он вырос на 160% за последний год (уже все знают, что США столкнулись с самой высокой инфляцией за 50 лет). Даже Пауэлл отказался от теории о «временном» характере инфляционных сил.
Еще одним фактором, положительно повлиявшим на биткойн, может быть недоверие, которое усилилось за последние два года, когда американцам говорили, что их жизнь теперь сильно изменилась из-за коронавируса, чье возникновение до сих пор вызывает сомнения.
Bank of America отметил, что рекордное неравенство в уровне благосостояния и стремительный рост инфляции, похоже, повышают спрос на страховку.
Итак, поскольку три фактора, которые увеличивают доходность облигаций, — это аппетит к риску, более высокие инфляционные ожидания и повышение кредитного риска, неудивительно, что динамика биткойна приблизилась к динамике 10-летних облигаций.
Возникает вопрос, почему бы просто не шортить 10-летние облигации и не возиться с нормативными и кастодиальными рисками, связанными с криптовалютой? Если эта тенденция никуда не денется в течение года, многие будут надеяться, что вы не зададите этот вопрос. Но для обычного человека купить биткойн проще, чем шортить облигации, и на рынке, где пассивные / активные потоки и розничная торговля имеют особую силу, этого может оказаться достаточно.
Последние изменения в мире цифровых валют, несомненно, повлияли на когда-то изолированное сообщество криптовалютных трейдеров, где многие потратили годы на освоение конкретного рынка и теперь по сути вынуждены конкурировать с фирмами, подкрепленными миллиардами капиталовложений и десятилетиями опыта.
В течение 8 из последних 15 месяцев Tesla и биткойн достигали своего месячного максимума или минимума в один и тот же день, и если это не совпадение, создается впечатление, что биткойном торгуют только из-за желания покупать на синдроме упущенной выгоды и намерении шортить облигации США.
В этом нет ничего плохого, но это опровергает нарратив о некоррелирующем резервном активе и цифровом золоте. И это серьезный удар для тех, кто искал «альтернативные» инвестиции. Усиление корреляции с облигациями и акциями — самая большая угроза для биткойна сейчас.
Возможно, это временное явление, но намеков на отхождение биткойна от более крупных рынков еще не появилось. В свете последних двух недель, может ли кто-нибудь всерьез сказать, что биткойн закроет год выше текущих уровней, если этого не сделает S&P 500?
Но долгосрочным «ходлерам» не о чем беспокоиться, поскольку, если взять за пример мир после глобального финансового кризиса, текущий откат акций скоро достигнет дна, а если этого не произойдет, ФРС просто приостановит свои планы по сокращению QE, и инвесторы хлынут на рынки, так как это приведет к новым историческим максимумам для Nasdaq, цен на жилье, уровня неравенства и биткойна.
