Третье повышение ставки ФРС на 75 базисных пунктов на сентябрьском заседании теперь считается наиболее вероятным исходом. Кроме того, рынок предвидит, что к концу 2022 года процентные ставки вырастут примерно до 4%.
В предыдущем анализе я также отметил, как шок от повышения ставок заставит драгметалл повторно протестировать свой годовой минимум на отметке $1.680 долларов, установленный 21 июля. Золото упало на 2,1% за последнюю неделю и сейчас торгуется на самом низком уровне с 21 июля.
В настоящий момент на графике формируется двойное дно, поскольку линия $1.680 находится всего на 1,5% ниже текущих цен.
Если это нисходящее движение будет сопровождаться бычьей дивергенцией RSI, а индикатор не сможет обновить новые минимумы, может произойти крупный разворот тренда.
В августе 2021 года цена на золото образовала двойное дно, которое совпало с бычьей дивергенцией RSI, что стало началом многомесячноого восходящего движения к пикам марта 2022 года.
Фундаментальный взгляд на золото: какие факторы могут привести к развороту тренда?
Чтобы развернуть медвежий тренд, который сопровождает золото в 2022 году, необходимы определенные макроэкономические катализаторы, поддерживающие инвестиции в драгоценные металлы.
Наиболее очевидным фактором стало бы решение ФРС прекратить повышение процентных ставок. Однако при текущем инфляционном давлении такой поворот маловероятен.
Поэтому нужен другой катализатор.
В отличие от доллара, золото пока не смогло обеспечить хеджирование инфляции в 2022 году. С начала года доходность золота была отрицательной (-4,5%), а индекс доллара США (DXY) вырос на 12,5%.
С марта 2022 года растущее инфляционное давление побуждает рынок закладывать в цены резкое повышение процентных ставок Федеральной резервной системой, которая продолжает принимать очень жесткие решения в области денежно-кредитной политики. В результате агрессивного курса ФРС доллар укрепился, а золото, актив, не приносящий процентов, потеряло в цене.
Однако это происходит, поскольку инвесторы продолжают верить, что центральные банки смогут взять инфляцию под контроль. По сути, долгосрочные инфляционные ожидания сдержанны, поскольку считается, что Федеральной резервной системе удастся вернуть инфляцию к целевому показателю.
Но что произойдет, если инфляция продолжит стремительно расти, несмотря на повышение процентных ставок?
В последнее время сильное влияние на инфляционные ожидания начали оказывать факторы, не зависящие от денежно-кредитной политики, такие как рост цен на природный газ.
Если рынок придет к выводу, что даже при росте ставок инфляция останется намного выше, чем ожидалось, и если экономика не вступит в глубокую рецессию, реальная доходность фиатных валют, таких как доллар, станет отрицательной. Реальная покупательная способность снизится.
В этом случае внимание крупных инвесторов может вернуться к золоту, которое исторически защищало от опасности повышения инфляционных ожиданий.
Какие индикаторы использовать как барометр инфляционных ожиданий?
Для отслеживания инфляционных ожиданий инвесторы могут обратить внимание на такие рыночные показатели, как 5-летняя или 10-летняя ставка безубыточности в США.
Исторически рыночные инфляционные ожидания снижались при повышении процентных ставок, и наоборот.
Этот принцип работает и сегодня: оба показателя ожиданий значительно снизились с начала текущего цикла повышения ФРС в марте 2022 года.
Однако похоже, что инфляционные ожидания достигли дна за последние несколько недель, и, несмотря на прогнозируемый рост процентных ставок, рынок начинает учитывать вероятность того, что инфляция останется выше целевого уровня 2% в течение следующих пяти или десяти лет.
Дальнейшее усиление инфляционных ожиданий в период роста ставок станет тревожным сигналом, ведь рынок начнет терять веру в способность центральных банков контролировать инфляцию.
Пересечение этого Рубикона станет значительным бычьим макрокатализатором для золота.