Разворот доллара и реальных процентных ставок в Соединенных Штатах привел к росту серебра, который подкрепили благоприятные новости о смягчении карантинных мер в Китае.
Но макроэкономические события на этой неделе предполагают риски, к которым нельзя относиться легкомысленно, ведь серебро чрезвычайно чувствительно к процентным ставкам в США.
В прошлую пятницу инфляция цен производителей (PPI) оказалась выше, чем прогнозировалось, и инфляция потребительских цен (CPI) также может неприятно удивить. Рынок ожидает, что общая инфляция упадет до 7,3% с 7,7% в октябре, а базовая инфляция снизится до 6,1% с 6,3%. Хорошие новости по большей части уже заложены в цену, и неожиданный рост может спровоцировать резкую реакцию рынка.
Хотя ФРС, скорее всего, повысит ставку на 50 базисных пунктов в среду, новый точечный график может показать, что окончательная ставка окажется выше, чем предполагает в настоящее время рынок, и останется высокой дольше, чем ожидалось.
С точки зрения технического анализа, на дневном графике серебра появилась медвежья дивергенция RSI: драгметалл достиг 6-месячного уровня Фибоначчи 123,6% на отметке $23,65 доллара, но RSI не смог подняться выше. В целом, после пробоя восходящего канала, установленного в августе 2022 года, цена на серебро в ближайшем будущем может вернуться в область $21-22.
Ослабление доллара и надежды на смягчение ограничений в Китае подтолкнули серебро вверх
Отскок серебра от минимума середины октября $18,1 был вызван тенденцией к снижению доллара и возросшими надеждами на отмену карантинов в Китае, что вместе привело к росту цены на металл примерно на 33% за последние два месяца.
Индекс доллара (DXY) упал примерно на 8% по сравнению с сентябрьскими максимумами, поскольку в октябре индекс потребительских цен США оказался ниже, чем ожидалось (7,7% против 8%), что привело к росту предположений по поводу разворота в политике ФРС в первом полугодии 2023 года.
Номинальная доходность казначейских облигаций США упала, при этом доходность как 10-летних, так и 30-летних облигаций вернулась к 3,5%, что привело к снижению реальных ставок по мере роста инфляционных ожиданий. Спекулянты денежного рынка в настоящее время ожидают, что окончательная ставка в США достигнет пика на уровне 4,90-4,95% в мае, после чего ФРС снизит ее на 40 базисных пунктов во втором полугодии 2023 года.
Корреляция между индексом доллара и серебром за последние 60 дней достигла значения -0,91, демонстрируя почти линейную отрицательную связь между двумя активами.
Еще одним бычьим катализатором для серебра стало ослабление ограничений, связанных с Covid-19, в Китае. Это укрепило надежды на рост серебра в 2023 году независимо от отрицательной связи драгметалла с процентными ставками в США.
С тех пор, как Китай объявил о дополнительных шагах по снятию ограничений, связанных с Covid-19, серебро превзошло другие металлы, такие как золото, медь, палладий, платина и алюминий. Вероятно, это связано с тем, что серебро является одновременно драгоценным металлом и сырьем, использование которого в промышленности растет из-за перехода на «зеленую» энергию.
Риск роста индекса потребительских цен в США
Если ноябрьское значение инфляции в США превысит ожидания, это негативно повлияет на серебряный металл. Рынок ожидает, что инфляция упала в прошлом месяце до 7,3% по сравнению с октябрьским показателем в 7,7%, который оказался ниже ожидаемого значения в 8% и привел к ослаблению доллара.
Тем не менее, позитивные новости о траектории инфляции, похоже, достаточно учтены на рынке процентных ставок, поскольку рынки уже готовы к тому, что ФРС снизит ставки следующим летом.
С другой стороны, данные по инфляции производителей, опубликованные в прошлую пятницу, оказались не слишком обнадеживающими (0,3% м/м против ожидаемых 0,2%), и в результате это может привести к нежелательным последствиям для быков, если значение индекса потребительских цен превысит ожидаемое.
Индекс потребительских цен выше 7,5% г/г или, возможно, 7,7%, как в октябре, может оказать значительное негативное давление на серебро, в то время как для нового роста драгметалла инфляция, вероятно, должна упасть ниже психологического уровня 7%.
Серебро и риск FOMC: ястребиный настрой сохранится?
Заседание FOMC в среду является еще одним ключевым негативным фактором для серебра на этой неделе.
Председатель ФРС Пауэлл сказал, что процентным ставкам еще есть куда расти и что они должны оставаться «ограничительными в течение некоторого времени», чтобы избежать ошибок, допущенных в прошлом. Тем не менее, рынки рассчитывают на более голубиную позицию ФРС на фоне снижающейся траектории инфляции и растущих рисков рецессии.
Несмотря на то, что повышение ставки на 50 базисных пунктов в декабре кажется неотвратимым, растет вероятность того, что последнее заседание FOMC в 2022 году не оправдает голубиных ожиданий рынка. Это может обратить вспять движения, наблюдаемые на рынках в последние два месяца.
Федеральная резервная система, вероятно, снова упомянет необходимость поддержания реальных положительных ставок по всей кривой доходности в течение более длительного времени, чтобы побороть инфляцию. Эта ястребиная позиция может укрепиться, если индекс потребительских цен окажется выше прогнозируемого.
Также важно проследить за пересмотренными экономическими прогнозами ФРС: точечный график покажет ожидания комитета относительно курса процентных ставок. Прогнозировалось, что ставка ФРС достигнет своего пика в 2023 году на уровне 4,6%, но Пауэлл подчеркнул, что прогноз будет повышен.
Значения выше 5%, вероятно, обеспокоят рынок, который в настоящее время ожидает, что окончательная ставка ФРС достигнет пика 4,9% в мае 2023 года.
Анализ цены серебра: возможен откат?
На дневном графике появилась медвежья дивергенция RSI, когда цена достигла отметки $23,66 доллара, превысив декабрьский максимум $23,48, в то время как осциллятор импульса двинулся вниз.
Сильное бычье ценовое движение, наблюдавшееся в декабре, позволило серебру пробить вверх четырехмесячный восходящий канал, но драгметалл столкнулся с сопротивлением на уровне $23,66, где находится уровень Фибоначчи 123,6% от 6-месячного диапазона минимумов и максимумов.
Поскольку существует риск того, что ФРС не отойдет от своей ястребиной позиции, быки могут немного отступить, и цена серебра развернется.
В случае более высоких, чем ожидалось, данных по ИПЦ первой целью поддержки для серебра может стать уровень $22,5 доллара. Есть вероятность, что этот уровень будет протестирован медведями в ходе заседания FOMC и пресс-конференции Пауэлла с возможностью возврата в зону $21,90 (20-дневная скользящая средняя).
Падение до отметок $21,44 (78,6% Фибоначчи) и $21,2 (200-дневная скользящая средняя) к концу недели менее вероятно в данный момент, однако эти уровни могут стать целевыми на конец года в случае высокого индекса потребительских цен и ястребиного настроя ФРС.