Рыночный анализ
Сначала это был классический период неприятия риска: акции падают, другие валюты падают в долларовом выражении, казначейские облигации растут (т. е. процентные ставки в долларах снижаются), сырая нефть стоит более $100 долларов, а биткойн рухнул. Цена доллара в пересчете на золото упала (или золото выросло, как сказали бы обычные люди).
24 февраля с 3 часов ночи (по лондонскому времени) цена на золото начала расти примерно с $1.915 долларов. К 11:00 она достигла отметки в $1.975 долларов. Тогда, судя по всему, реакция президента Байдена была признана «хорошей» (по меркам рассмотрения кратчайших временных рамок, что является одним из следствий нулевых процентных ставок), и произошел разворот.
Индекс S&P вырос на 170 пунктов. Нефть упала ниже $92 долларов, прежде чем немного восстановиться до $95 долларов. После краха биткойн поднялся более чем на 9% и завершил день на положительной территории. И цена на золото развернулась, достигнув $1.880 долларов, прежде чем несколько восстановиться до уровня около $1.900.
Анализ рынка золота
У всех на уме вопрос: что произошло — покупка и продажа фьючерсов или покупка и продажа физического золота? Дневной график ниже отражает цену золота и его базис (наша мера изобилия металла на рынке).
Очень интересно, что базис золота находился в нисходящем тренде до 20:00, за исключением двух кратких и небольших периодов. Базис, то есть изобилие, падает, когда цена растет. В начале дня, когда цена золота составляла около $1.915 долларов, базис находился на уровне около 0,6%. К 11:00, когда цена колебалась вокруг $1.975, базис снизился примерно до 0,4%. Когда цена золота достигла уровня $1.880 долларов, базис опустился до 0,1%.
Таким образом, инвесторы покупали физическое золото и продавали фьючерсы. Нет, это не банки, сбрасывающие огромное количество голых контрактов, чтобы подавить цену. При такой ситуации, базис достиг бы -40% или около того. Нет, спекулянты продают золото на «хороших» новостях, немного опережая продавцов металла.
Базис = цена фьючерса - спот ценаБазис упал на 0,5%. 0,5% от $1.900 долларов составляет $9,50. Но это базис апрельского контракта, срок действия которого истекает примерно через 2 месяца, или 1/6 года. 0,5% — это показатель в годовом исчислении. Цифра за 2 месяца составляет 1/6 от $9,50 или $1,58 доллара.
Разница между ценой апрельского контракта на золото и спот цены снизилась на $1,58 доллара. Не самое значительное изменение, которое никак не соответствует кричащим заголовкам: «Банки манипулируют золотом, продавая огромное количество бумажного драгметалла!»
Но, тем не менее, весьма существенное. Тем более, что это происходило и тогда, когда цена росла, и когда она падала.
Анализ рынка серебра
Теперь давайте проанализируем серебро.
Как это часто бывает в наши дни, серебро показывает несколько иную картину.
Драгметалл начал день так же, как и золото, и мы видим рост цены серебра при падении базиса примерно до 8:00. Это покупатели металла опережают покупателей фьючерсов.
Но затем базис растет, как и цена примерно до 11:00. Теперь спекулянты лидируют. Затем базис следует за ценой вниз, что соответствует продажам спекулянтов. Базис заканчивает день совсем немного ниже, чем в начале дня. То есть серебра на рынке меньше (пока цена ниже).
Мы не считаем это медвежьим признаком, хотя, возможно, ситуация по серебру менее оптимистична, чем по золоту.