Хотя цена золота подвержена краткосрочной волатильности, анализ данных за длительный период показывает, что драгметалл является идеальной защитой от инфляции.
Термин «инфляция» обычно используют для описания роста цен, измеряемого в США индексом потребительских цен (ИПЦ). Однако это не совсем верно. Экономическое определение «инфляции» — это скорость увеличения денежной массы, превышающая скорость роста производства экономического благосостояния.
Как сказал Милтон Фридман, «инфляция является денежным явлением», когда денежная масса растет быстрее производства. Это точно описывает денежно-кредитную политику центробанка относительно производства материальных благ с тех пор, как в конце 2008 года началось количественное смягчение, также известное как «печатание денег».
К инфляции цен, таким образом, приводит инфляция денежной массы.
Концепция довольно проста: когда денежная масса увеличивается со скоростью, превышающей темпы производства благосостояния, число денежных единиц на доступное предложение «единиц благосостояния» растет, где единицы благосостояния — это количество товаров и услуг, предоставляемых экономической системой.
В результате больше денег претендует на относительно меньшее количество товаров и услуг. В таких условиях, согласно закону спроса и предложения, цена за единицу благосостояния растет. Давайте посмотрим на данные. На приведенном ниже графике показана цена золота по отношению к ИПЦ и денежной массе М2 начиная с 1990 года:
Как эффективно золото защищает от инфляции?
График выше показывает, что за последние 32 года в целом золото почти идеально работало в качестве хеджирования инфляции цен и денежной массы. Металл уступал обоим инфляционным показателям в 1996-2001 годах, но этот период времени стал кульминацией медвежьего рынка золота, начавшегося в 1980 году. С 2001 по конец 2011 золото показало прекрасные результаты в качестве средства хеджирования инфляции, что более чем компенсировало отставание в предыдущем периоде. С 2016 года золотой металл также отлично показал себя в качестве средства защиты от инфляции.
Ранее в этом году агентство Reuters опубликовало исследование, в котором Всемирный совет по золоту (WGC) пришел к выводу, что:
Золото — проверенная долгосрочная защита от инфляции, хотя его динамика в краткосрочной перспективе менее убедительна.
Другими словами, из-за своей волатильности как сырьевого товара золото может не быть идеальной защитой от инфляционного давления в краткосрочной перспективе, но с долгосрочной точки зрения драгоценный металл эффективно защищает от роста цен, вызванного обесцениванием фиатных валют в результате печатания денег.
График выше, подготовленный WGC, показывает совокупный годовой темп роста (CAGR) золота, денежной массы M2 в США и ИПЦ США начиная с 1971 года, где все данные проиндексированы до 100 в первом квартале 1971 года.
Опять же, хотя с конца 1990-х по 2001 год был короткий период, когда цена золота отставала от инфляционной тенденции, в остальных случаях драгметалл опережал как ценовую, так и денежную инфляцию.
Почему золото защищает от инфляции?
Это вопрос, для которого нет научно доказанного объяснения, кроме фактических статистических данных наблюдений.
В рамках чрезвычайно длительных периодов времени — например, столетий — ежегодное увеличение предложения золота примерно равно долгосрочному росту мирового экономического производства. Оба показателя увеличиваются примерно на 3% в год («сглаживаясь» в течение десятилетий и столетий).
Золото можно использовать в качестве резервного актива для выпуска валюты, и тогда рост предложения валюты (денег) будет ограничен количеством добытого драгметалла. Затем металл можно использовать для обеспечения валюты, что ограничит способность центральных банков и правительств создавать «избыточное предложение» денег.
Однако с 1971 года, когда золотое обеспечение доллара США как мировой резервной валюты было отменено, ограничения на создание валюты исчезли. С 1971 года эпизоды ценовой инфляции стали проблематичными, и именно в эти периоды золото не только служило защитой от инфляции, но и опережало ее темпы.
