Почему золото — эффективное средство хеджирования инфляции?

Хотя цена золота подвержена краткосрочной волатильности, анализ данных за длительный период показывает, что драгметалл является идеальной защитой от инфляции.

Термин «инфляция» обычно используют для описания роста цен, измеряемого в США индексом потребительских цен (ИПЦ). Однако это не совсем верно. Экономическое определение «инфляции» — это скорость увеличения денежной массы, превышающая скорость роста производства экономического благосостояния.

Как сказал Милтон Фридман, «инфляция является денежным явлением», когда денежная масса растет быстрее производства. Это точно описывает денежно-кредитную политику центробанка относительно производства материальных благ с тех пор, как в конце 2008 года началось количественное смягчение, также известное как «печатание денег».

К инфляции цен, таким образом, приводит инфляция денежной массы.

Концепция довольно проста: когда денежная масса увеличивается со скоростью, превышающей темпы производства благосостояния, число денежных единиц на доступное предложение «единиц благосостояния» растет, где единицы благосостояния — это количество товаров и услуг, предоставляемых экономической системой.

В результате больше денег претендует на относительно меньшее количество товаров и услуг. В таких условиях, согласно закону спроса и предложения, цена за единицу благосостояния растет. Давайте посмотрим на данные. На приведенном ниже графике показана цена золота по отношению к ИПЦ и денежной массе М2 начиная с 1990 года:

Как эффективно золото защищает от инфляции?

График выше показывает, что за последние 32 года в целом золото почти идеально работало в качестве хеджирования инфляции цен и денежной массы. Металл уступал обоим инфляционным показателям в 1996-2001 годах, но этот период времени стал кульминацией медвежьего рынка золота, начавшегося в 1980 году. С 2001 по конец 2011 золото показало прекрасные результаты в качестве средства хеджирования инфляции, что более чем компенсировало отставание в предыдущем периоде. С 2016 года золотой металл также отлично показал себя в качестве средства защиты от инфляции.

Ранее в этом году агентство Reuters опубликовало исследование, в котором Всемирный совет по золоту (WGC) пришел к выводу, что:

Золото — проверенная долгосрочная защита от инфляции, хотя его динамика в краткосрочной перспективе менее убедительна.

Другими словами, из-за своей волатильности как сырьевого товара золото может не быть идеальной защитой от инфляционного давления в краткосрочной перспективе, но с долгосрочной точки зрения драгоценный металл эффективно защищает от роста цен, вызванного обесцениванием фиатных валют в результате печатания денег.

График выше, подготовленный WGC, показывает совокупный годовой темп роста (CAGR) золота, денежной массы M2 в США и ИПЦ США начиная с 1971 года, где все данные проиндексированы до 100 в первом квартале 1971 года.

Опять же, хотя с конца 1990-х по 2001 год был короткий период, когда цена золота отставала от инфляционной тенденции, в остальных случаях драгметалл опережал как ценовую, так и денежную инфляцию.

Почему золото защищает от инфляции?

Это вопрос, для которого нет научно доказанного объяснения, кроме фактических статистических данных наблюдений.

В рамках чрезвычайно длительных периодов времени — например, столетий — ежегодное увеличение предложения золота примерно равно долгосрочному росту мирового экономического производства. Оба показателя увеличиваются примерно на 3% в год («сглаживаясь» в течение десятилетий и столетий).

Золото можно использовать в качестве резервного актива для выпуска валюты, и тогда рост предложения валюты (денег) будет ограничен количеством добытого драгметалла. Затем металл можно использовать для обеспечения валюты, что ограничит способность центральных банков и правительств создавать «избыточное предложение» денег.

Однако с 1971 года, когда золотое обеспечение доллара США как мировой резервной валюты было отменено, ограничения на создание валюты исчезли. С 1971 года эпизоды ценовой инфляции стали проблематичными, и именно в эти периоды золото не только служило защитой от инфляции, но и опережало ее темпы.