Куда инвестировать, когда процентные ставки падают

Снижение процентных ставок не всегда является поводом для празднования, если вы инвестор. Хотя это ослабляет давление на частных лиц и предприятия за счет снижения стоимости заимствований, оно также может сигнализировать о том, что здоровье экономики ухудшается.

В течение последних трех лет инвесторы и экономисты рассуждали о вероятности «мягкой посадки». Смогут ли центральные банки повысить ставки ровно настолько, чтобы справиться с инфляцией, а затем вовремя снизить их, чтобы предотвратить рецессию?

Некоторое время картина выглядела позитивной. Экономики оказались на удивление устойчивыми к более высоким ставкам, а показатели фондового рынка выглядели хорошими. После тяжелого года в 2022 году индекс S&P 500 показал доходность более 20% в 2023 и 2024 годах. Мировые акции не слишком отставали.

Несмотря на это, в последние недели картина стала более сложной. Президент США Дональд Трамп напугал бизнес, домохозяйства и инвесторов своим непредсказуемым тарифным режимом, который грозит повысить инфляцию и замедлить экономический рост.

Хотя процентные ставки остаются важным фактором для инвесторов при формировании портфелей, невозможно воспользоваться преимуществами меняющейся среды процентных ставок, не приняв во внимание последние геополитические события.

Во-первых, геополитические события повлияют на скорость и масштабы снижения ставок. Во-вторых, они повлияют на то, что за ними стоит. Другими словами, снижают ли центральные банки ставки, потому что инфляция оказалась под контролем или потому что рост стал проблемой?

Эти соображения определят, будут ли инвесторы оптимистичными или оборонительными в своем подходе.

Золото

Текущая ситуация с процентными ставками может сделать золото привлекательным. Цена на золото имеет тенденцию расти, когда процентные ставки снижаются, поскольку золото (которое не приносит процентов) становится более привлекательным на относительной основе, так как доходность наличных падает. Цена на золото продолжает достигать новых максимумов в этом году и выросла примерно на 11% с начала года.

Помимо соображений относительно процентных ставок, золотые жуки скажут вам, что желтый металл всегда хорошо иметь в своем портфеле. Он хорошо сохраняет свою стоимость, то есть может выступать в качестве хеджа против инфляции. Он также имеет низкую корреляцию с фондовыми рынками, а значит, он предлагает хороший потенциал для диверсификации.

Спрос на актив остается высоким, и покупка в качестве убежища может подтолкнуть его еще выше в будущем. Физически обеспеченные золотые ETF показали значительный приток в феврале на общую сумму $9,4 млрд долларов, что является самым большим показателем с марта 2022 года, согласно Всемирному совету по золоту.

Недавно тарифы Трампа усилили неопределенность и волатильность рынка, что подтверждает вероятность того, что золото будет рассматриваться как актив-убежище. Эти факторы традиционно подталкивали инвесторов к золоту как надежному вложению в нестабильные времена.

Рик Канда, управляющий директор The Gold Bullion Company

Облигации

Цены на облигации, как правило, растут, когда процентные ставки падают, так как купоны по существующим облигациям начинают выглядеть привлекательнее, чем по новым выпускам. С учетом ожидаемого дальнейшего снижения процентных ставок в течение 2025 года класс активов может быть достоин внимания.

При выборе видов облигаций (или фондов облигаций) для включения в ваш портфель, есть ряд соображений — от кредитного качества до дюрации. По мере роста рецессионных рисков инвесторы могут захотеть выбрать более кредитоспособные части рынка. Это могут быть государственные облигации развитых рынков или высококачественные корпоративные облигации инвестиционного уровня, где риск дефолта минимален.

Еще одна причина выбора более кредитоспособных облигаций в сегодняшних условиях заключается в том, что кредитные спреды (премия, которую инвесторы получают за принятие большего кредитного риска) в настоящее время довольно узкие. Другими словами, инвесторы не получают достаточной компенсации за покупку более рискованных облигаций.

Когда дело доходит до дюрации, некоторые могут выдвинуть аргументы в пользу инвестирования в облигации с более длительными сроками погашения, чтобы «зафиксировать» более высокие процентные ставки на более длительный срок. Однако с новым усилением инфляционного давления этот подход может быть сопряжен с рисками.

Хотя облигации с более длительным сроком погашения имеют высокую доходность, которую можно зафиксировать, рыночная волатильность этих облигаций может привести к значительным колебаниям стоимости.

Джордж Мартин, старший аналитик по фиксированному доходу в Charles Stanley

По этой причине он отдает предпочтение облигациям с более короткой дюрацией около двух-трехлетнего уровня.

Чем больше дюрация облигации, тем она более чувствительна к изменениям инфляционных ожиданий.

Таким образом, облигации с более длительным сроком погашения несут более высокий уровень риска, и в мире, где инфляция не возвращается к целевому показателю центрального банка в 2%, инвесторы могут увидеть убытки, несмотря на то, что облигации имеют высокую доходность на бумаге.

Дивидендные акции Великобритании

Хотя цены на облигации будут расти по мере падения процентных ставок, уровень предлагаемого дохода на рынке облигаций начнет снижаться. То же самое касается и денежной доходности. За последний год мы уже наблюдали шквал снижений процентных ставок на рынке сбережений. По мере того, как это происходит, инвесторам, которые полагаются на доход, возможно, придется рассмотреть возможность увеличения своих вложений в акции, приносящие дивиденды.

Рынок Великобритании является плодородной почвой для дивидендных акций. В настоящее время FTSE 100 предлагает 12-месячную форвардную дивидендную доходность в размере 3,8%, согласно данным Factset. FTSE 350 немного выше — 3,9%. Они лишь слегка отстают от 10-летних государственных облигаций, доходность которых на момент написания статьи составляет 4,7%.

Активность обратного выкупа акций также возросла на внутреннем рынке в последние годы, а значит, реальный денежный доход, который получают инвесторы, выше, чем можно было бы предположить по дивидендной доходности.

До сих пор в 2025 году рынок акций Великобритании предлагал больше повышений дивидендов, чем сокращений, больше объявлений о выкупе акций в стоимостном выражении, чем на том же этапе в 2024 году, и больше позитивных сюрпризов, чем негативных. И все это несмотря на то, что на первый взгляд кажется мрачным макроэкономическим фоном и напряженной геополитикой.

Расс Молд, инвестиционный директор платформы AJ Bell

Если внутренний рынок продолжит год так, как он начался, с сильными показателями цен на акции, вы также можете выиграть от роста капитала. Фондовые рынки по всему миру пострадали в последние дни, но FTSE 100 все еще вырос примерно на 3% с начала года. Это выгодно отличается от S&P 500, который упал почти на 5% за тот же период.

С другой стороны, если рынок пойдет на спад, дивидендные акции могут оказаться защитной ставкой. Способность регулярно выплачивать акционерам постоянные (или растущие) дивиденды часто является признаком того, что у компании хорошая финансовая дисциплина.

Акции компаний с малой капитализацией

Те, кто более оптимистичен в отношении экономических перспектив, возможно, захотят сосредоточиться на менее защищенных областях рынка. Например, если вы считаете, что страхи рецессии преувеличены, стоит обратить внимание на акции компаний с малой капитализацией.

Малые предприятия обычно страдают в периоды высокой инфляции и процентных ставок. Им может быть сложнее смириться с ростом цен, и они часто имеют больше заемных средств (и больше подвержены долгу с плавающей ставкой), чем их более крупные коллеги. По мере того, как инфляция снижается, а процентные ставки падают, они могут расти.

Исследование глобальной инвестиционной компании Aberdeen, опубликованное ранее в этом месяце, предполагает, что британские компании с малой капитализацией предлагают особые возможности, торгуясь со скидкой более 24% по сравнению со средним показателем за 10 лет.

При этом стоит отметить, что они могут пострадать от увеличения затрат на рабочую силу с апреля.