Физическое золото: спред и премия в цене

Каждый покупатель физического золота в виде слитков или монет должен знать о двух важнейших аспектах. Во-первых, это премия к чистой стоимости драгоценного металла, а во-вторых, разница (или спред) между ценами покупки и продажи соответствующего продукта.

Что такое спред и как его рассчитать?

Большинство дилеров драгметаллов указывают две разные цены за конкретную золотую монету или слиток. Цена спроса или цена на выкуп предназначена для тех, кто уже владеет товаром и хочет его продать. Она всегда ниже цены предложения (цены продажи), которую должны заплатить инвесторы, желающие приобрести монету или слиток.

Разница между ценой продажи и ценой покупки называется спредом и выражается в валюте или в процентах.

Правила образования спреда:

• Чем тяжелее слиток или монета, тем ниже процент;
• Чем легче слиток или монета, тем процент выше;
• Чем выше процентный спред, тем быстрее должна расти цена золота для достижения зоны прибыли;
• Чем ниже процентный спред, тем быстрее зона прибыли может быть достигнута;
• Как правило, в стрессовых рыночных условиях спреды выше, чем в стандартных.

Многие инвесторы ошибочно полагают, что спред представляет собой размер прибыли, получаемой продавцом. Это возможно, если продавец может купить слитки или монеты, необходимые клиенту, у других клиентов. Но обычно инвесторы выбирают определенную позицию — они хотят либо купить, либо продать. Например, Pro Aurum покупает у клиентов менее 10% проданных монет «Крюгерранд» общим весом около 200 000 унций путем прямой покупки в течение всего года. Более 90% компания заказывает у производителя в Южной Африке. Помимо расходов на штамповку и изготовление, существуют также расходы на транспорт, страхование, а также хеджирование от колебаний обменного курса. Во время коронавирусного кризиса затраты на хеджирование достигли максимума в $98 за тройскую унцию золота. Для сравнения: при нормальных рыночных условиях стоимость составляет от 30 до 40 центов.

Что такое премия в цене и как ее рассчитать?

Вторым важным фактором в торговле физическими драгоценными металлами является премия в цене. Она измеряет надбавку к текущей цене на металл. Показатель особенно значим, если он указан в процентах. Важно отметить, что драгметаллы в форме слитков или монет всегда имеют премию к текущим биржевым ценам и колеблются в зависимости от актуальной рыночной ситуации.

Надбавка к стоимости для слитков обычно ниже, чем для монет, поскольку затраты на изготовление монет выше. Чем тяжелее слиток, тем меньше должны быть расхода на производство, логистику и продажи. По этой причине монеты меньшего номинала или единицы малого веса стоят дороже крупных по сравнению с чистой стоимостью материала.

Принципы расчета премии:

• Премии на слитки ниже, чем на монеты, из-за более низкой себестоимости;
• Чем тяжелее монета или слиток, тем ниже процентная премия;
• Чем легче монета или слиток, тем выше процент;
• У памятных и коллекционных монет, в зависимости от года (и редкости), премия может быть выше.

В связи с пандемией цены на рынке физических драгметаллов сильно оторвались от бумажных рынков. Это означает, что премии значительно выросли, и этому есть несколько причин:

• Прежде всего, стоит упомянуть о дефиците доступных для покупки монет и слитков.
• Кроме того, значительно увеличились расходы различного характера. Например, ставки овернайт выросли в 8 раз. Стоимость фрахта на международные рейсы поднялась в 40 раз по сравнению с докризисным уровнем.
• Значительно возросшая волатильность, которая все еще намного выше нормы, увеличила затраты дилеров на хеджирование.
• Клиенты потеряли возможность закупаться у основных производителей из-за дефицита товаров и были вынуждены приобретать драгоценные металлы на вторичном рынке (у других продавцов, банков и т. д.) по более высоким ценам.

Текущие премии снизятся, когда будут разрешены описанные выше проблемы, и все участники рынка смогут получать желаемые продукты в течение разумного периода времени, который необходим для должного удовлетворения потребительского спроса. Из-за продолжающейся неопределенности на рынке это, скорее всего, займет еще несколько недель.