Ликвидность — одно из тех слов, которые часто употребляются в контексте финансов и инвестирования. Но не все знают, что оно означает. Этот термин описывает насколько легко конвертировать актив в наличные.
В понимании лауреата Нобелевской премии по экономике Роберта Шиллера, ликвидные активы напоминают наличные деньги, потому что их можно с легкостью в них конвертировать и использовать для покупки других активов.
По сути, чем ликвиднее актив, тем проще и дешевле превратить его в наличность. И наоборот. Неликвидные активы иногда продаются по бросовым ценам.
Пояснение к терминологии: здесь под «активом» имеется в виду все, что стоит денег. В случае с «финансовым активом» имеется в виду то, во что люди обычно инвестируют. Например, чистокровный щенок лабрадора стоит денег, но это не делает его финансовым активом.
Почему важна ликвидность?
Финансовые активы — это, прежде всего, способ хранения наличных денег до тех пор, пока они не понадобятся.
В контексте инвестирования ликвидность важна по следующей основной причине: практически каждый актив должен конвертироваться в наличные, чтобы приносить пользу. (Есть некоторые исключения — например, дом).
Наличные — это наше средство обмена. Ими мы оплачиваем счета и в них оцениваем стоимость наших инвестиций. Ликвидность важна, поскольку определяет, насколько легко или сложно превратить актив в наличные деньги, которые можно потратить.
Чем ликвидные активы отличаются от неликвидных?
При инвестировании риск ликвидности — это трудность конвертации активов в наличные деньги без существенной потери стоимости.
При обсуждении ликвидности в расчет принимаются два ключевых фактора. Это рынки и объем.
Активы с высокой ликвидностью
Высоколиквидные активы имеют следующие характеристики:
- Их можно публично купить и продать на одном или нескольких рынках;
- Объем должен быть достаточным, чтобы любой продавец мог быть уверен, что с легкостью найдет покупателя (и наоборот);
- Взаимозаменяемость (любая единица неотличима от любой другой единицы).
Сочетание активного рынка, объема покупки/продажи и взаимозаменяемости облегчает определение цены.
Определение цены — это процесс, посредством которого покупатели и продавцы определяют справедливую рыночную цену актива посредством взаимодействия на регулируемой бирже или рынке. Определение цены включает в себя факторы спроса и предложения.
Взаимозаменяемость означает, что один экземпляр актива (например, унция золота или долларовая купюра) функционально идентичен любому другому экземпляру той же стоимости. Они идентичны не на сто процентов — и купюры достоинством в 1 доллар, и золотые слитки имеют уникальный серийный номер, — но такие различия не имеют значения.
Активный рынок с большими объемами означает, что рассматриваемый актив постоянно покупают и продают, поэтому его цена постоянно обновляется по мере поступления информации о спросе и предложении. Вот почему цены постоянно меняются.
Сырьевые товары, государственный долг, валюты, акции, основные криптовалюты — все эти активы относятся к категории высоколиквидных.
Неликвидные активы
Естественно, неликвидные активы обладают характеристиками, противоположными характеристикам высоколиквидных активов:
- Сделки могут быть не публичными; рынки могут быть, к примеру, региональными;
- Объем может быть низким или отсутствовать;
- Отдельные активы могут быть уникальными.
Отсутствие активных рынков означает, что цена актива не так легко поддается определению, поэтому вероятность того, что цена актива будет соответствовать действительности, невелика. В фантастической книге Майкла Льюиса «Покер лжецов» торговцы, пользуясь отсутствием открытых рынков, продают активы по завышенной цене неискушенным инвесторам. В фильме 2011 года «Предел риска» есть похожие сцены.
Отсутствие взаимозаменяемости означает, что отдельные активы нуждаются в индивидуальной оценке. Например, цена дома в Сан-Франциско будет не такой же, что у дома той же площадью в Детройте.
Произведения искусства, коллекционные автомобили, нумизматические монеты, офисные здания и все виды капитальных вложений (производственное оборудование и т.п.) являются неликвидными активами. Это не значит, что они не стоят денег — просто их труднее конвертировать в наличные.
Что такое риск ликвидности?
Риск ликвидности — шанс того, что вы не сможете продать актив по справедливой рыночной цене. Чем менее ликвиден актив, тем больше вероятность того, что вам придется ждать идеального покупателя, чтобы получить лучшую цену.
Снова обратимся к недвижимости. После жилищного кризиса середины 2000-х годов, сколько объектов недвижимости в США потеряли в стоимости 50-75%? Это связано с тем, что владельцы отчаянно нуждались в наличных.
Самые ликвидные активы
Самыми ликвидными активами являются:
- Наличные (критерий ликвидности);
- Золото;
- Другие сырьевые товары и акции всех видов на бирже;
- Активно торгуемые контракты (путы и коллы, фьючерсы и другие опционы).
По данным WGC, золото является третьим наиболее ликвидным активом. Всемирный совет по золоту изложил несколько причин, объясняющих значение драгоценного металла в глобальной финансовой системе.
Масштабы рынка позволяют торговать крупным институциональным инвесторам, готовым покупать и удерживать золото. В сравнении со многими финансовыми рынками золото сохраняет ликвидность даже во времена финансового кризиса. Золото также дает инвесторам возможность оставаться на плаву, когда менее ликвидные активы в портфеле падают.
