Чтобы понять, как выглядит длительный период высокой инфляции, достаточно обратиться к истории.
Лучше всего начать с периода инфляции в США, который длился с 1970-х по начало 1980-х годов. Нам не обязательно изучать каждую деталь, что заняло бы часы — хватит краткого изложения:
Президент Никсон отказался от золотого стандарта 15 августа 1971 года; этот шаг привел к девальвации доллара и росту инфляции. Затем Никсон объявил о контроле заработной платы и цен, который, как он надеялся, снизит стоимость жизни и будет способствовать созданию рабочих мест. Контроль был введен в разгар президентских выборов 1972 года, когда Никсон надеялся привлечь на свою сторону избирателей.
Вместо этого инфляция ползла вверх в течение 1973 и 1974 годов, и к декабрю 1974 года она превысила 12%. Тем временем безработица росла и к концу 1974 года превысила 8%.
В январе 1980 года инфляция составляла чуть менее 14%. В следующем месяце она превысила 14%, и оставалась на этом уровне до июля 1980. Хотя в июле 1980 года инфляция снизилась примерно на один процент, она оставалась двузначной в течение 1980 и большей части 1981 года.
Тогдашнему председателю ФРС Полу Волкеру пришлось прибегнуть к чрезвычайным мерам: центробанк поднял ставки достаточно высоко (почти до 20%), чтобы замедлить инфляцию, и это в конечном итоге спровоцировало рецессию. К счастью, усилия Волкера помогли обуздать инфляцию и настроили экономику США на мощный рост.
Результаты этого инфляционного периода и дальнейшее развитие событий можно увидеть на графике ниже. Красная линия отражает официальные значения инфляции, а синяя линия показывает, какими бы они были, если бы использовалась формула расчета 1980-х годов.
На графике видно, когда изменилась методология отчетности ФРС по официальной инфляции — там красная и синяя линии расходятся.
Глядя на динамику 2023 года, можно подумать, что продолжительная тенденция к высокой инфляции потребительских цен в скором времени начнет возвращаться к норме. Это разумное предположение. И вот тут начинается следующая часть истории.
Высокая инфляция всегда устойчивее, чем ожидается
К сожалению, мы еще не скоро увидим существенное снижение цен, и особенно тяжело придется тем, кто имеет фиксированный доход.
Первый удар, нанесенный инфляции, был чересчур робким — повышение ставок всего на четверть процентного пункта в ответ на резкий рост цен, который через несколько месяцев достигнет максимума в годовом исчислении с конца 1981 года. Вскоре, конечно, политики поняли, что этого недостаточно.
В последующие месяцы базовая ставка заимствования ФРС выросла на 4,5 процентных пункта до самого высокого уровня с 2007 года. Итак, как идут дела после года борьбы с инфляцией? Короче говоря, хорошо, но не особо.
Я говорил это раньше и скажу снова – ФРС действовала слишком медленно, потратив месяцы на то, чтобы заставить всех поверить, что инфляция исчезнет сама по себе.
Это не сработало.
Когда они, наконец, неохотно согласились с тем, что придется что-то делать, действия были недостаточно решительными, и, казалось, их больше заботило самочувствие Уолл-стрит, нежели цены на продукты питания и топливо.
По словам Куинси Кросби, главного глобального стратега LPL Financial:
[Федеральной резервной системе] потребовалось много времени, чтобы признать, что инфляция устойчивее чем они первоначально оценивали.
Если начинать поздно и двигаться медленно, потребуется намного больше времени, чтобы добраться до места назначения.
Проблема в том, что это влияет на американскую экономику в целом.
Медленное продвижение – это плохо, но движение в правильном направлении, по крайней мере, прогресс.
Усилия по борьбе с инфляцией не так действенны
Пересмотр прошлых данных часто остается незамеченным; о них мало пишут в основных СМИ – особенно когда после пересмотра хорошие новости становятся плохими.
Показательный пример: пару недель назад индекс потребительских цен в США был пересмотрен в сторону повышения за октябрь, ноябрь и декабрь 2022 года. «Дезинфляция» Пауэлла — всего лишь грезы, развеянные точными данными.
Это достаточно плохо, но и это еще не все.
Расходы на личное потребление (PCE) также были пересмотрены в сторону повышения. PCE можно рассматривать как «прямое повышение цен» на товары и услуги:
…цены, которые люди, живущие в Соединенных Штатах, или те, кто покупает от их имени, платят за товары и услуги. Индекс PCE известен тем, что отражает инфляцию (или дефляцию) по широкому спектру потребительских расходов и изменения в потребительском поведении.
Что за беспорядок.
Вольф Рихтер резюмировал, насколько эта проблема серьезна:
…индекс PCE за январь, опубликованный сегодня Бюро экономического анализа, был жутким по всем статьям.
Мало того, что все соответствующие показатели стали намного хуже в январе, значения предыдущих трех месяцев, с октября по декабрь, были пересмотрены в сторону повышения – как и показатели ИПЦ пару недель назад. Это свидетельствует о том, что импульс инфляции в конце года был сильнее, чем посчитали сперва. Все это должно успокоить шумиху вокруг «дезинфляции».
Итак, что же делать перед лицом упрямой инфляционной тенденции?
Огромное количество людей сводят концы с концами, накапливая долги:
Даже при значительном снижении розничных продаж на 1,8% в декабре возобновляемые кредиты, в основном отражающие задолженность по кредитным картам, выросли еще на $7,2 миллиарда долларов, увеличившись на 7,3%.
Чтобы ощутить масштаб: годовой прирост в 2019 году, до пандемии, составил 3,6%. Совершенно очевидно — чтобы свести концы с концами, американцы в значительной степени полагаются на кредитные карты.
Это не назовешь признаком здоровой экономики. Американцы тратят больше из-за безудержной инфляции цен, которая, похоже, не идет на убыль, и потому активно используют кредитные карты.
Когда цены растут быстрее, чем доходы, приходится либо сокращать расходы, либо занимать деньги. В последнее время американцы в основном предпочитают занимать – возможно, они действительно верят в преходящий характер инфляции? Может быть, они надеются, что цены скоро снизятся?
Не забывайте: надежда — это не план. Если ваше финансовое будущее зависит только от надежды, вы, скорее всего, довольно скоро окажетесь в беде.
Вскоре люди превысят лимиты по своим кредитным картам. Тогда им придется справляться с высокими ценами и одновременно выплачивать долги. Это трудное положение, и, независимо от того, столкнется ли страна с полномасштабным кредитным кризисом, миллионы американских семей будут бороться со своими собственными финансовыми проблемами.
И все из-за налога, за который никто не голосовал, но который платят все.
Итак, напрашивается вопрос: должны ли мы ждать, пока центральные банки вернут все в прежнее русло, и надеяться, что они вскоре справятся с поставленной задачей? Или следует взять дело в свои руки?
Возьмите под контроль свое финансовое будущее
Откладывая на будущее и планируя пенсию, нужно рассматривать широкий спектр инвестиций, устойчивых к инфляции, чтобы защитить свои сбережения от ее разрушительного воздействия. Мы не знаем, какими будут цены в следующем месяце, не говоря уже о десятилетии или двух, поэтому приятно знать, что спланировать будущие расходы можно уже сегодня. Устойчивая инфляция — это лишь одна из многих причин, по которым инвесторы считают физическое золото и серебро жизненно важными активами безопасности во времена высокой инфляции.
Американцы не могут рассчитывать на то, что ФРС во всем разберется. Джером Пауэлл не учитывает интересы всех. Называйте меня циником, если хотите, но я не очень верю в Федеральную резервную систему. С начала века центральный банк США не справился с двумя с половиной серьезными финансовыми кризисами. Это не лучший послужной список.
Разумно ли диверсифицировать свои сбережения с помощью активов, на которые ФРС или другой центробанк не может повлиять? Стоит ли вырвать контроль над нашим финансовым будущим из рук неизбранных бюрократов? Это решение каждый должен принять для себя сам.