Золотые быки
Быки прогнозируют возобновление роста цены на золото до $2.300 долларов США за тройскую унцию в следующем году.
Goldman Sachs заявил в прошлом месяце, что их целевая цена составляет $2.300, поскольку восстановление после рецессии, связанной с коронавирусом, приведет к росту инфляции. Команда экономистов Goldman ожидает, что в 2021 инфляция поднимется до 3%, а затем снизится к концу года. Дополнительным драйвером роста может послужить восстановление спроса в Индии и Китае.
Однако многие могут посчитать эти предположения слишком смелыми.
Цена на золото сильно выросла в первой половине 2020 года, во многом из-за падения как номинальной, так и реальной доходности. Недавно Capital Economics написали, что свой вклад внесло и увеличение спроса на безопасные инвестиции после спада экономики, вызванного вирусом. Исследовательская компания объяснила, что рост цен был сильным еще с начала 2019 года. Тогда он был обусловлен 18-месячным всплеском спроса на активы ETF в качестве безопасной инвестиции.
Цена на золото снижается после августовского пика
Инвесторы перешли из активов-убежищ в более рискованные в надежде на экономический бум, причиной которого станет разработка эффективных вакцин.
Правда, ситуация более чем противоречивая. Страны очень быстро выпускают вакцины, но число зараженных и госпитализаций растет.
К сожалению, фактические показатели вакцинации не оправдывают ожиданий, и люди продолжают умирать. Однако рынки смотрят в будущее. Остается надеяться, что рано или поздно они восстановятся по мере увеличения числа вакцинированных среди населения.
Capital Economics более осторожно оценивает темпы восстановления. По их мнению, потенциал роста цены на золото в 2021 году будет ограничен примерно $1.900 долларами, что в среднем всего на $60 долларов выше текущего уровня.
Как и в случае с 2020-м, ключевой проблемой остается доходность. Capital Economics ожидает, что показатель будет оставаться низким, а инфляция может превысить целевой уровень, по крайней мере, в США.
В недавнем отчете Capital Economics отметили два ценовых фактора, из-за которых могут не оправдаться даже их скромные предположения.
Первый противоречит прогнозу Goldman Sachs о том, что рост номинальной доходности облигаций США в результате более быстрого, чем ожидалось, увеличения экономической активности может привести к скачку инфляции. В свою очередь, это привело бы к росту цены на золото.
Между тем Capital Economics рассматривает это как риск. Подъем инфляции плохо скажется на длительной среде низких ставок и снизит интерес инвесторов к не предполагающим проценты активам, таким как золото.
Вторым фактором может стать быстрое восстановление, которое, вероятно, повысит аппетит к риску. Следовательно, это приведет к снижению спроса на активы-убежища — ключевого фактора роста цены на золото в этом году.
Что ждет золото дальше?
Существует множество противоречивых мнений. Давайте начнем с основ.
В 2021-ом физический спрос может вырасти. Согласно прогнозам, в следующем году рост спроса в Китае может стать двузначным при сильном попутном ветре со стороны мер стимулирования текущего года и значительного восстановления потребления.
Другой крупный рынок физического золота — Индия — не выглядит столь позитивным. Внедрение вакцины будет медленным, и страна столкнется с серьезными банковскими рисками. Это может помешать восстановлению экономики Индии. В свою очередь, менее активное восстановление повлияет на потребительские расходы, поскольку безработица возрастет, а некоторые сектора все еще будут испытывать трудности.
Я считаю, что прогноз Capital Economics ближе всего к реальности. Золото сохранит успехи, достигнутые в 2020, но рост до $2.300 долларов кажется преувеличенным из-за грядущего повышения склонности к риску.