Фундаментальные факторы, влияющие на цену золота
Похоже, ФРС закончила повышать ставки, по крайней мере, на какое-то время. Вероятность роста процентной ставки в сентябре упала до 11,5%.
Хотя ожидания еще могут измениться, в нынешнем виде пауза является бычьим фактором как для драгоценных металлов, так и для акций горнодобывающих компаний.
Межрыночный анализ
Золото и серебро, как правило, имеют обратную взаимосвязь с номинальной доходностью облигаций, реальной доходностью и индексом доллара. Это означает, что когда одни растут, другие падают.
Золото имеет почти идеальный коэффициент корреляции (КК) в 0,90 по отношению к TLT, то есть ценам облигаций. Оно также имеет почти идеальный отрицательный КК в 0,88 по отношению к доходности 10-летних облигаций и отрицательный КК 0,89 по отношению к реальной доходности. По отношению к DXY отрицательный КК золота составляет 0,94.
Доходность облигаций и драгоценные металлы
На недельном графике доходность 10-летних облигаций близка к экстремальной перекупленности: она приближается к пику октября 2022 года в 4,33%. Теперь эта отметка служит сопротивлением. RSI и оба MACD сигнализируют о том, что доходность, вероятнее всего, достигнет более высокого максимума с отрицательной дивергенцией.
Ложный прорыв вверх будет крайне медвежьим знаком для доходности и бычьим для драгметаллов и горнодобывающих компаний. С точки зрения стратегии против тренда, после масштабного ралли с момента достижения дна в марте 2020 года соотношение риска и вознаграждения говорит в пользу снижения.
Дневной график подтверждает эту оценку. RSI близок к экстремальной перекупленности и демонстрирует отрицательную дивергенцию при более высоких максимумах доходности. Гистограмма MACD также имеет отрицательную дивергенцию.
Банки массово размещают длинные позиции по облигациям, ожидая снижения доходности, в то время как спекулянты активно шортят. При экстремальных значениях банки обычно оказываются правы в своей оценке.
Что касается «реальной» доходности 10-летних облигаций, то она закрыла 17 августа на уровне 1,96%. Выше доходность была только 9 марта 2009 года, когда началась первая программа количественного смягчения. Это было более 14 лет назад! Как долго казначейство сможет выплачивать проценты по огромному долгу с такой доходностью?
Опять же, с противоположной точки зрения, номинальная и реальная доходность не смогут значительно повыситься с текущих уровней, зато могут значительно снизиться, особенно если ФРС прибегнет к контролю кривой доходности. Это определенно подтолкнуло бы цены на золото и серебро вверх.
Влияние DXY на золото и серебро
Между тем, DXY преуспевает на фоне высокой доходности облигаций, но как долго это продлится? Индекс столкнулся с сопротивлением на отметке 103,40 и 200-дневной скользящей средней. Как и в случае с доходностью, индекс DXY становится крайне перекупленным, а настроения — бычьими; при этом гистограмма MACD имеет отрицательную дивергенцию.
Тем не менее, перед разворотом вниз он еще может подняться до 106, или же он продемонстрирует ложный прорыв и рухнет. Целями для снижения остается диапазон 96-92.
Когда индекс DXY снова пойдет вниз, золото и серебро взлетят.
С межрыночной точки зрения угрозу представляют только акции. Если в краткосрочной перспективе случится миниобвал, это может снова временно снизить цены как на металлы, так и на акции горнодобывающих компаний. При стратегии игры против толпы это станет еще одной прекрасной возможностью для покупки, как это было в октябре 2008 года.
Я считаю, что до главного события на фондовом рынке — масштабного обвала — еще несколько месяцев, но даже если я ошибаюсь и он нагрянет раньше, как только ФРС ответит снижением ставок и огромными вливаниями ликвидности, обвал лишь ненадолго отсрочит ралли золота до новых рекордных максимумов. Если крах будет спровоцирован масштабным банковским кризисом, ралли, скорее всего, будет еще мощнее, если судить по мартовскому росту.
Вишенкой на торте станет внедрение цифровой валюты центрального банка (CBDC) вместе с всеобщим базовым доходом (UBI).
Золото готово к возрождению
Что касается самого золота, то ситуация остается прежней. Пока поддержка на уровне $1.900 долларов остается в силе, цена на золото может развернуться и протестировать рекордный максимум $2.089.
Однако падение на 9% до $1.900 после роста почти на 30% не кажется серьезным. Если драгметалл пробьет линию $1.900, то, вероятно, начнется более масштабная коррекция ABC, и золото опустится к $1.850 или, в худшем случае, $1.750.
Хотя настроения уже медвежьи, и золото становится крайне перепроданным, я предпочитаю пробой вниз. Тогда настроения стали бы крайне пессимистичными, что спровоцировало бы рост цен на золото и стало бы топливом для преодоления любого сопротивления на восходящем тренде к новым рекордным пикам. Достаточно упасть ниже $1.900. В идеале до $1.850.
Положительным моментом является то, что фонды сокращают свои длинные позиции настолько быстро, насколько это возможно, а коммерческие фирмы сокращают короткие позиции. Все это готовит почву для ралли, которого мы все так долго ждали.
Серебро: тестирование поддержки и потенциал ралли
Серебро пробило 200-дневную скользящую среднюю. Сейчас оно тестирует поддержку линии тренда. Мои цели снижения составляют ~$21 и, в худшем случае, $18,50 доллара.
Серебро близко к экстремальной перепроданности. Настроения медвежьи, но это еще не предел. Самое красноречивое — это позиционирование. По состоянию на 8 августа банки владели чистой длинной позицией, а денежные фонды — чистой короткой.
С тех пор цена падает. Это означает, что фонды, скорее всего, увеличили объем коротких позиций, и банки увеличили объем длинных. Таким образом, хотя серебро снижается, противоположный взгляд говорит о наличии идеальных условий для впечатляющего роста.
Вывод: золото и серебро готовятся к новым рекордным максимумам. Возможно, драгметаллы еще не прекратили падать, но данные говорят о том, что все ведет к новым историческим пикам.