Цены на золото поднялись в последнем квартале этого года, поскольку спрос на активы-убежища увеличился наряду с укреплением ожиданий относительно того, что ФРС снизит ставки в грядущем году, пишет Манти.
Хотя опасения по поводу распространения ближневосточного конфликта ослабли, золото держится хорошо, так как доллар и доходность казначейских облигаций упали в связи с прогнозами по процентной ставке в США, и в начале декабря цены достигли нового рекордно высокого уровня. Мы ожидаем, что цены останутся выше $2.000 долларов в будущем году, поскольку глобальный ажиотаж на золото сохранится.
По оценке Манти, даже при высоком спросе на активы-убежища Федеральная резервная система США останется крупнейшим фактором, определяющим траекторию золота.
Мы считаем, что политика ФРС останется главным фактором для перспектив цен на золото в предстоящие месяцы.
Стратег отметила, что укрепление доллара и исторически высокие процентные ставки оказывали давление на драгметалл на протяжении большей части года.
Последние данные США показали, что инфляция и рынок труда замедляются, при этом рынки в настоящее время оценивают вероятность снижения ставки в марте в 50% и уже закладывают в цены снижение в мае. Наш экономист из США ожидает, что отправной точкой для снижения ставок ФРС станет май, и прогнозирует общее сокращение на 150 б.п. в следующем году и еще на 100 б.п. в начале 2025 года. Это должно поддержать рост цен на золото.
Но не все благоприятствует драгоценному металлу, поскольку в некоторых областях спрос на золото по-прежнему отстает, особенно в ETF, которые продолжают фиксировать отток капитала.
Общий объем вложений в ETF, обеспеченных драгметаллом, снизился в этом году, несмотря на рост спот цен. Хотя глобальный отток средств из ETF, обеспеченных золотом, продолжился в октябре, он замедлился в сравнении с сентябрем. С начала года глобальный отток составил $13 миллиардов долларов, что эквивалентно сокращению запасов на 225 тонн.
Согласно данным Всемирного совета по золоту (WGC), в основном отток пришелся на европейские и североамериканские фонды, в то время как инвестиционный спрос в других регионах был выше.
Мы ожидаем, что в 2024 году интерес инвесторов к драгоценному металлу и чистый приток возобновятся на фоне роста цен на золото по мере снижения процентных ставок в США.
Однако в других областях рынка сдвиг уже произошел.
Долгосрочное позиционирование, отражающее настроения на рынке золота, стало позитивным во второй половине октября, когда спот цены выросли на фоне начала конфликта между Израилем и ХАМАС. К 29 октября чистые длинные позиции на COMEX выросли на 137% в месячном исчислении, чему способствовал рост геополитических опасений.
Стратег добавила, что по сравнению с позиционированием в 2019 и 2020 годах общее позиционирование в 2023 году выглядит нейтральным.
Это говорит о том, что у спекулянтов достаточно возможностей для увеличения своих чистых длинных позиций в 2024 году, что подтолкнет цены на золото еще выше.
Центральные банки представляют собой один из самых сильных источников спроса, и 2023 год может стать рекордным с точки зрения покупок.
Согласно данным WGC, центральные банки приобрели около 800 тонн золота за первые три квартала 2023 года, что на 14% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Это самый большой объем, который центробанки когда-либо покупали за девятимесячный период: геополитические опасения побудили центральные банки увеличить свои запасы активов безопасности.
Манти сказала, что спрос центробанков позволил золоту выдержать встречный ветер в виде роста доходности облигаций и сильного доллара в 2023 году, и она считает, что исторически высокие темпы покупок сохранятся в 2024 году.
Согласно нашим ожиданиям, центральные банки останутся покупателями, и их закупки в 2023 году приблизятся к прошлогодним или превысят их из-за геополитической напряженности и экономического климата. Дальнейшие закупки центробанков на фоне растущего инвестиционного спроса будут толкать золото вверх в 2024 году.
Все эти факторы подтверждают мнение ING о том, что цены на золото сохранят свою восходящую траекторию, и в 2024 году драгметалл обновит исторические максимумы, при этом средняя цена на золото будет выше $2.000 долларов в течение всего года.
Мы полагаем, что цены на золото достигнут новых максимумов в следующем году и составят в среднем $2.100 долларов за унцию в 4 квартале и $2.031 в среднем за 2024 год; в основе лежит предположение, что ФРС начнет снижать ставки во втором квартале следующего года, доллар ослабеет, спрос на активы-убежища сохранится на фоне глобальной экономической неопределенности, а центробанки продолжат активно покупать золото.
Манти рассматривает денежно-кредитную политику США и потенциальное укрепление доллара как основные риски для драгметалла в грядущем году, но геополитика обеспечит золоту потенциальный попутный ветер. Как отметила стратег, если ставки будут высокими дольше, чем ожидается, это окажет давление на золото, однако геополитическая нестабильность будет поддерживать металл в 2024 году.