Я измеряю богатство в золоте. Это не идеальная мера. Спекулянты часто толкают цену вверх или вниз. Но она всегда возвращается к разумному уровню.
Некоторые инвесторы рассчитывают заработать деньги, поймав золото на подъеме. Я — нет. Золото ничего не производит. Оно не приносит прибыли. Оно не добавляет ни цента к мировому богатству. Золото — это спекуляция, а не инвестиция.
Или же это средство сбережения. Именно так я вижу его.
Множитель Мидаса
С 3 ноября 2022 года по сегодняшний день цена на золото выросла на $300 долларов, то есть на 18%. Это взволновало спекулянтов. И это также вызвало интерес у меня. Похоже, что цена на желтый металл скоро достигнет $2.000 долларов. Как сказал мой старый друг Ричард Рассел:
Нет лихорадки сильнее, чем золотая лихорадка.
Но если вы измеряете свое богатство в золоте, рост — или падение — цены (почти) бессмысленны. Ваше богатство не изменилось. Потому что ваши унции золота приумножаются, только если вы их продаете.
Вот что я имею ввиду:
Вы получаете, когда отдаете. Настоящее богатство приходит от предоставления реального богатства — товаров и услуг — другим. Так поступают все честные люди, продают ли они свое время или дают взаймы свое имущество.
У инвестора есть актив (деньги), которым могут пользоваться другие люди. Он ссужает его под проценты или участвует в прибылях. Эта прибыль представляет собой разницу между временем и ресурсами, затрачиваемыми на предоставление товара или услуги, и их стоимостью на открытом рынке, когда они готовы к продаже. Эта прибыль является мерой роста богатства владельцев бизнеса, а также мерой обогащения самого общества.
Золото — это просто форма «денег», лучшая форма. Но даже самые лучшие деньги ничего не стоят сами по себе. Они ценны только в том случае, если их можно превратить в товары и услуги и потреблять или использовать для увеличения благосостояния. Уоррен Баффет прав; хранение золота само по себе является бесплодным занятием. Золото ничего не дает.
Долгосрочные, широкие паттерны
Но всему свое время, даже «бесплодным» инвестициям. Есть время сеять и время пожинать. И время ничего не делать. Разве мир не был бы лучше, если бы Адольф Гитлер решил написать роман — пусть даже плохой роман — вместо того, чтобы нападать на Францию? Лас-Вегас может быть и бесплодная земля, но в 1942 году это было куда более приятное место, чем Сталинград.
И, как мы видели, рынки движутся долгосрочными широкими паттернами. Акции не всегда растут. Иногда они падают на длительный период времени. После 1929 года акции восстановились только через 25 лет. После 1966 года (с поправкой на инфляцию) ценам потребовалось 30 лет, чтобы прийти в норму. И теперь, по состоянию на январь 2022 года, основной тренд снова идет вниз.
Цифры вводят в заблуждение; паттерны путаются. Цены растут и падают в номинальном выражении. Но единственный способ узнать, приобретаете ли вы богатство или теряете его, — это посмотреть на цены в пересчете на золото. Тогда вы сможете более четко (но не идеально) увидеть, что происходит.
В 1966 году индекс Доу-Джонса достиг крупного максимума. Чтобы купить все 30 акций Доу, потребовалось бы 25 унций золота. Затем отношение Доу к золоту пошло вниз. Инвестор прекрасно знал, что компании по-прежнему приносят прибыль. Он также знал, что если он хочет увеличить реальное богатство, то будет инвестировать в те предприятия, которые производят настоящее богатство, то есть в предприятия, приносящие прибыль. И он знал, что золото такое же инертное и безжизненное, как совместное заседание Конгресса — гладкое, блестящее, но в конечном счете непродуктивное. «Инвестиции» в золото были бы «бесплодными».
В тот момент акции Доу стоили дорого. В золоте (в реальных деньгах) они будут падать в цене в течение следующих 16 лет (до 1982 г.) и полностью не восстановятся до 1996 г. Таким образом, не считая дивидендов, не было смысла держать акции (и уж точно не акции, по которым не выплачивались дивиденды) в течение всего этого периода.
Богатство, которое вы можете потрогать
Но если бы вы вывели деньги из индекса Доу-Джонса в 1966 году, вы бы получили целых 27 унций золота. И если бы вы просто держали свое золото, у вас все еще было бы 27 унций золота. Но зная, что настоящие деньги зарабатываются на предоставлении реальных товаров и услуг, вы должны были следить за индексом Доу-Джонса. А когда в 1980 году отношение Доу-Джонса к золоту упало до рекордно низкого уровня, у вас был шанс всей жизни.
В интересах полного раскрытия темы наша цель — для выкупа на фондовом рынке — отношение Доу-Джонса к золоту ниже пяти.
Таким образом, если бы вы воспользовались возможностью обменять свои золотые монеты по пять унций за акцию индекса Доу-Джонса в 1978 году, вы могли бы насладиться последовавшим за этим великим бычьим рынком, который привел бы вас в 1999 год, когда вы, возможно, могли бы обменять акции Доу по 40 унций золота за акцию. (Опять же, наша модель немного хеджирует риск, выходя раньше пика.)
И здесь мы видим дерзкую силу бычьего рынка акций, компаний, которые увеличивают наше богатство и основного тренда. Наше реальное богатство, измеряемое в унциях золота, увеличилось бы в 20 раз с 1966 по 1999 год (или в восемь раз, если бы вы следовали нашему более безопасному правилу торговли Доу-Джонс/золото).
Итак, давайте попробуем сжать мой поток мыслей в несколько ключевых моментов:
- Золото – это настоящие деньги. Измерять свое состояние в унциях золота надежнее, чем в долларах.
- Но золото «бесплодно»; вечное владение золотом ни к чему не приведет — ваше богатство не растет.
- Акции, представляющие право собственности на прибыльные компании, — это способ зарабатывать деньги.
- Но владение акциями само по себе также не увеличит ваше богатство. Измеряемые в золоте, они поднимаются и опускаются; сегодня они не более ценны, чем 98 лет назад.
- Со временем все, что вы зарабатываете на акциях, — это то, что вы получаете в виде дивидендов.
- Вы можете добиться большего успеха, по крайней мере теоретически, если будете покупать акции, когда они исторически дешевы (используя отношение Доу/золото в качестве показателя), и продавать их, когда они дороги. Придерживайтесь золота в периоды, когда основной тренд акций направлен вниз.