Конечно, не все банки развитых стран чувствуют, что чего-то достигли. Несмотря на то, что Банк Англии сталкивается с внешними проблемами, схожими с проблемами остальных развитых стран, он не справился со сдерживанием инфляции и управлением рыночными ожиданиями относительно своих способностей к прогнозированию.
Сотрудники Эндрю Бейли настолько не справились, что решили привлечь Бена Бернанке. Да, бывший профессор Принстона, экс-председатель ФРС и лауреат Нобелевской премии Бен Бернанке проведет следующий год, изучая инструменты прогнозирования британского центрального банка. Треднидл-стрит неоднократно подвергалась критике за неспособность предсказать (и, следовательно, бороться) с сохраняющейся проблемой инфляции в стране.
Как члены Комитета денежно-кредитной политики сообщили правительству еще в мае, текущие модели прогнозирования «основаны на данных за последние 30 лет» и поэтому не так эффективны, когда речь заходит об «очень больших потрясениях».
В этом и заключается проблема современных экономики и экономистов. Они думают, что могут предсказывать будущее. Если кто-то чему-то и научился за последние пару десятилетий, так это тому, что потрясения предсказать невозможно.
Бернанке получил Нобелевскую премию по экономике не потому, что отличился в прогнозировании или предсказании шоковых событий, он получил Нобелевскую премию потому, что:
...продемонстрировал, как обанкротившиеся банки сыграли решающую роль в глобальной депрессии 1930-х годов. Исследование Бернанке показало, что банковские кризисы потенциально могут иметь катастрофические последствия. Это иллюстрирует важность эффективного функционирования банковского регулирования.
Почему Бернанке является всемирно известным экономистом? Потому что он был председателем ФРС. Что произошло, когда он был председателем ФРС? Он был настолько оторван от финансовой системы собственной страны, что внезапный крах Lehman Brothers (через два года после того, как он занял пост) застал его врасплох. И последовавшая за этим глобальная катастрофа тоже его шокировала.
Для ясности: Бернанке не смог спрогнозировать худшую рецессию с 1930-х годов. А потом он получил Нобелевскую премию за то, что рассказал, какими тяжелыми были крахи 1930-х годов и последующих лет.
Но что все это значит для золота?
Люди часто воспринимают август как спокойный месяц. Лето в самом разгаре, дети на каникулах, взрослые в отпусках. Что означает август для золота? Вероятно, то же, что и для остальных.
Золото продемонстрировало хорошие показатели в первой половине года, став одним из самых высокоэффективных активов за полугодие. С некоторой осторожностью Всемирный совет по золоту сообщил, что за последние двадцать лет август (наряду с январем) был одним из самых сильных месяцев с точки зрения доходности золота.
Однако они полагают, что в этом месяце тенденция может измениться из-за более слабого спроса в Индии и Китае, а также ожидаемой динамики акций и казначейских облигаций.
Конечно, есть много положительных моментов, даже если золото останется в своем нынешнем диапазоне. Во всяком случае, август может стать отличной возможностью для покупки в преддверии грядущих бурных месяцев.
Для того, чтобы увидеть полный эффект денежно-кредитной политики на экономику, нужно время. Показатели основной инфляции, возможно, снижаются, но это, пожалуй, все, что можно сказать о вмешательствах центрального банка в последнее время. Вот почему многие комитеты начинают занимать выжидательные позиции до 2024 года.
Исследование Всемирного совета по золоту показывает, что в периоды, когда ФРС занимала выжидательную позицию, золото демонстрировало хорошие результаты и обеспечивало положительную среднюю доходность.
Но одно явление, которое не было принято во внимание, — это фискальное доминирование, подчинение денежно-кредитной политики бюджетным соображениям, абсурд, который заставляет задуматься, могут ли центральные банки вести себя еще бессмысленнее.
Доминирующая роль бюджета – это глупо
Термин «фискальное доминирование» оставался в учебниках по теории, пока прошлой осенью Банк Англии не был вынужден отказаться от своей программы количественного смягчения, чтобы спасти экономику страны.
Фискальные меры правительства стали угрозой для компетенции банка: отсюда и фискальное доминирование.
Теперь люди еще больше обеспокоены доминирующей ролью налогово-бюджетной политики, поразившей развитый мир (а следовательно, и весь земной шар). В настоящее время госдолг США составляет $33 триллиона долларов. Очевидно, что стоимость обслуживания этого долга стала умопомрачительно высокой.
Итак, чего же требуют правительства от своих «независимых» центральных банков? Снизить долг с помощью инфляции. Они либо недостаточно повысят ставки, либо напечатают больше денег, чтобы девальвировать долг.
Что беспокоит во всем этом, так это то, что в конечном счете это политическая игра. Как и в случае с введением количественного смягчения, политики не будут спрашивать, являются ли определенные шаги правильными или нет, они просто спросят себя: сколько нам может сойти с рук? А задавать этот вопрос будут политики.
Качество или количество
В отличие от валют, выпускаемых центральным банком, качество и количество золота контролируются. Дело не в том, что цена золота растет или падает, а в том, насколько плохо обстоят дела у фиатных валют по сравнению с драгметаллом. Все дело в том, насколько плохо управляют фиатными валютами.
В случае с бумажными деньгами вы можете контролировать либо количество, либо качество. Очень трудно поддерживать тесную связь между тем и другим.
С 1971 года центральные банки вбивают все больший клин между желанием поддерживать качество валюты и ее количеством, доступным рынку.
Как пошутил Бернанке, «количественное смягчение работает на практике, но не работает в теории». Это то, что нужно, если вы хотите раздуть объем денег в экономике, снизить стоимость долга и увеличить государственные расходы. Но это никак не поможет вам или экономике в долгосрочной перспективе.
Оправдание фискальному доминированию всегда найдется. И из-за природы политических циклов всегда найдется правительство с планами и запросами, которые требуют огромных сумм денег. Центральные банки бросились противоборствовать инфляции, но будьте уверены, что как только правительства начнут настаивать на прекращении «борьбы с инфляцией», риторика изменится, целевые показатели инфляции повысятся, и количественное смягчение вернется.
Это станет хорошей новостью для золота и других материальных активов и довольно плохой новостью для бумажных. Так что не беспокойтесь о золоте ни в этом месяце, ни даже в следующем, просто спросите себя: как правительства собираются выпутываться из всего этого?