По мнению Тамни, наблюдаемые колебания цены на золото являются лишь отражением изменений в стоимости доллара. Дело не в спросе или предложении, а в самочувствии национальной валюты США.
Как сказал Тамни, в основном непонимание динамики драгоценного металла сводится к неверному толкованию инфляции:
Важно отметить, что инфляция — не есть повышение цен. Это далеко не одно и то же. Инфляция — это падение стоимости валюты. Ценовой рост — лишь последствия. Полагать, что повышение цен ведет к инфляции, это верить в то, что мокрая дорога вызывает осадки. Все с точностью да наоборот.
Точка зрения Тамни проистекает из того факта, что биткойн не сумел превзойти золото во время последнего скачка инфляции, даже несмотря на более ограниченное предложение. В последние годы эти два актива часто сравнивают: многие аналитики критикуют биткойн, тогда как другие называют его «цифровым золотом».
Есть и менее радикальный взгляд, который находится где-то посередине. Биткойн может служить средством хеджирования и инструментом борьбы с инфляцией. Золото, с другой стороны, является одновременно и средством хеджирования, и инструментом борьбы с инфляцией.
По словам Тамни:
Цена на золото повышается не как следствие инфляции; рост драгметалла — это сигнал. Укрепление золота отражает ослабление валюты США. Повышение цены на золото и есть инфляция. И здесь необходимо понять, что цена на драгоценный металл как таковая не движется. Золото – это постоянная величина, что обусловлено его уникальными показателями запасов и потока, так что рост спроса или предложения драгметалла не оказывает влияния на его цену.
Независимо от цели — будь то стремление получить прибыль или защититься от инфляции — тот, кто инвестирует в биткойн, делает ставку. В какой-то степени она похожа на ставку, которую делают на акции и, если на то пошло, облигации, но все же есть существенная разница.
Рынок акций и облигаций имеет более чем столетнюю историю. Инвесторы могут обратиться к этой истории, чтобы проверить, как эти активы реагировали на те или иные экономические условия. Послужной список биткойна намного короче, и никто точно не знает, как этот актив отреагирует на изменение экономической ситуации.
30-дневная волатильность биткойна, например, составляет 65, а волатильность цены на золота за тот же период — 8,45. Это говорит о том, что за последние 30 дней ценовые колебания биткойна примерно в 8 раз превысили колебания золота. Говорит ли это что-то о завтрашнем дне? Следующем месяце? Нет. Сравнение волатильности в долгосрочной перспективе — за много лет и в различных экономических условиях — могло бы принести пользу. Увы, в данном конкретном случае это пока невозможно.
Независимо от продолжительности истории актива мы не можем знать наверняка, как поведет себя тот или иной актив при изменении обстоятельств. Все это только предположения. Однако для активов с долгой историей такие предположения с большей вероятностью окажутся правильными (или, по крайней мере, ближе к реальности).
Те, кто владеет золотом, могут быть уверены, что их инвестиции окупятся, если они инвестировали с целью защиты сбережений и управления рисками.
Инвесторов, которые гонятся за прибылью, доходность золота может разочаровать. Однако инвесторы, купившие золото как устойчивый к инфляции актив-убежище и надежное средство сохранения благосостояния, вряд ли будут разочарованы.