В прошлом месяце на фондовом рынке произошел сдвиг: инвесторы начали переходить из «переоцененных» импульсных акций в более традиционные и приносящие дивиденды акции стоимости, которые считаются лучшими средствами защиты от инфляции. Единственным индексом, который снизился за месяц, стал NASDAQ. В мае индекс Доу-Джонса вырос примерно на 2%, в то время как NASDAQ продемонстрировал самое большое снижение с октября прошлого года.
Причина слабости NASDAQ и силы Dow заключается в том, что Dow Jones включает в себя больше акций стоимости. Конечно, это носит относительный характер. Подобные акции могут не нести ценности в абсолютном смысле как самая выгодная сделка. Но они ценны по сравнению с импульсными акциями.
Переток средств также можно увидеть, сравнив иностранные и внутренние акции. Иностранные ценные бумаги существенно превзошли индекс S&P и Dow Jones.
Это связано с тем, что на зарубежных рынках гораздо больше акций, ориентированных на стоимость, чем на американских. Америка лидирует в мире по переоцененным ценным бумагам. Когда эти акции были в моде и все их покупали, рынок США процветал. Но теперь инвесторы уходят от импульсных акций к акциям стоимости, с американского рынка на зарубежные, что также означает, что они уходят из доллара.
В мае индекс DXY упал второй месяц подряд. Что еще более важно, это самый низкий месячный уровень закрытия показателя с 2014 года.
Между тем, для золота и серебра май стал отличным месяцем. Оба металла выросли примерно на 7,5%. Золото показало лучший месячный прирост с июля прошлого года и закрыло месяц выше $1.900 долларов за унцию.
Наиболее значительным событием на рынке золота стала его реакция на рост индекса личного потребления, который превзошел ожидания. В апреле этот ключевой инфляционный показатель вырос на 3,6%, что намного выше прогнозируемых значений. В годовом исчислении основной индекс увеличился на 3,1%, что стало самым большим приростом за 29 лет.
Как только вышли эти данные, трейдеры резко отреагировали, покупая доллары и продавая золото. Изначально золото упало примерно на $15 долларов.
Но это не вполне логичное решение. Высокие показатели инфляции означают, что американская валюта теряет ценность. В этих условиях есть смысл избавиться от долларов и хеджировать инфляцию, купив золото. Но рынки по-прежнему смотрят на ФРС. Они ожидают, что центральный банк попытается обуздать инфляцию путем ужесточения денежно-кредитной политики и повышения процентных ставок.
Но в конечном итоге трейдеры поймут, что высокая инфляция не окажет положительный эффект на доллар и негативный — на золото, потому что ФРС не будет бороться с инфляционной тенденцией и ужесточать политику. Инфляция продолжит подрывать стоимость долларов. Так зачем их покупать? Лучше продать их и купить золото.
По словам Шиффа, появились признаки того, что трейдеры начинают осознавать эту реальность. После первоначальной распродажи в пятницу трейдеры провели остаток дня, продавая валюту США и покупая золото. Доллар потерял почти весь свой утренний прирост после инфляционных новостей, а золото возместило все потери и, в конечном итоге, закрылось в тот же день выше.
Это очень важно, ведь это показывает, что игроки принимают мысль, что инфляция плохо скажется на долларе и благоприятно повлияет на золото. Они начинают понимать, что слова ФРС относительно ее желания, намерений или способности бороться с инфляцией, когда та поднимется, не имеют значения, поскольку борьбы как таковой не будет, и противник победит.
Если это так, золото и серебро продолжат свой путь наверх.