Изменение настроений стало первым проблеском света в конце очень длинного туннеля под названием пандемия коронавируса. Несколько европейских стран начали подготовку к частичному открытию одновременно с появлением перспективы или же надежды на разработку вакцины.
Эти события, по крайней мере, временно приостановили резкий рост глобальной безработицы и снижение доверия потребителей. Также участились разговоры о том, что грядет V-образное восстановление, которое может снизить последствия самого существенного спада со времен Великой депрессии.
К сожалению, мы видим путь к восстановлению каким угодно, но не V-образным. Хотя краткосрочные технические перспективы золота ухудшились, долгосрочные фундаментальные показатели не изменились. Исходя из этого, наш среднесрочный и долгосрочный прогноз относительно желтого металла по-прежнему позитивен, но мы также признаем, что в настоящее время факторы, способные толкать стоимость вверх или вниз, находятся в равных условиях. Ниже мы привели аспекты, от которых будет зависеть дальнейшее изменение цены золота.
Повышательное давление окажут:
- Хеджирование против центральной монетизации финансового рынка;
- Контроль кривой доходности, который снизит реальную доходность — ключевой драйвер для золота;
- Растущий избыток мировых сбережений в период крайне низких и отрицательных процентных ставок;
- Инвестиционный спрос на развитых рынках, превосходящий слабый потребительский спрос на рынках развивающихся (Китай и Индия);
- Рост геополитических рисков на фоне обвинения из-за COVID-19 (весь мир против Китая).
Понижательное давление будет исходить от:
- Снятия ограничений и возможной разработки вакцины;
- Надежды на V-образное восстановление;
- Спада спроса на ювелирные изделия в Китае и Индии;
- Риска продажи центральными банками золота в связи с ростом дефицита бюджета и ослаблением валют.
Несмотря на рекордно высокий спрос на ETF, желтый металл не может преодолеть сопротивление на уровне $1 750. Отсутствие ценового импульса уже привело к тому, что хедж-фонды начали сокращать бычьи позиции на рынке золота. В течение недели до 21 апреля чистый объем длинных позиций спекулянтов упал почти до десятимесячного минимума после снижения на 37%с февраля. Инвесторы потеряли интерес к рынку серебра из-за связи белого металла с промышленным спросом. На неделе до 21 апреля чистый объем длинных позиций сократился до 13 500, что на 80% ниже пикового значения февраля.
Соотношение золото серебро (индекс GSR), которое остается на уровне многолетнего максимума свыше 110 унций серебра на одну унцию золота, может стать еще выше. Это результат слабого глобального роста и, следовательно, низкого спроса на промышленные товары. Однако возобновление ралли на рынке золота вместе с увеличением чистого объема длинных позиций могут побудить инвесторов взглянуть на относительную дешевизну белого металла как альтернативы для инвестиций.
Хедж-фонды часто реализуют свои модели не на фундаментальной основе, а скорее на технических и ценовых сигналах. Обычно они увеличивают размер после открытия прибыльной позиции (покупая в момент сильного рынка и продавая во время слабого), пока не наступит разворот. Рынок золота, по нашему мнению, далек от разворота, и текущее отсутствие импульса привело к ликвидации длинных позиций подобных фондов.
Учитывая это, в краткосрочной перспективе мы можем увидеть более глубокую коррекцию к отметке $1 655 и, возможно, даже $1 634, прежде чем вышеупомянутые факторы роста вступят в игру.
