Рост инфляции в годовом исчислении превысил общие ожидания, снова став самым высоким годовым приростом за более чем 40 лет. Мы, вопреки мнению многих основных СМИ и рынков, ожидали дальнейшего роста инфляции и, таким образом, предсказали реакцию рынков, которая приведет к резкому падению акций и биткойна и небольшому росту цен на драгоценные металлы и, в частности, на золото.
Экономист и специалист по золоту Мартин Мюренбилд, который первоначально создал консалтинговую компанию, носящую его имя, рассчитывает и регулярно обновляет свои прогнозы цен на золото, используя три сценария форвардного ценообразования. Затем он применяет взвешивание, чтобы получить среднее квартальное значение, добавляет сумму, учитывающую неизвестные геополитические проблемы, и дает прогнозы среднеквартальных цен на пару лет вперед.
В целом он был осторожно оптимистичным в отношении золота, и его последний отчет не является исключением. Он также, как правило, был одним из самых точных прогнозистов цен на золото, особенно потому, что он не делает какие-то диковинные прогнозы цен на золото, столь любимые некоторыми его коллегами.
Сценарий А (наиболее медвежий) из сценариев Мюренбилда предполагает продолжение укрепления доллара и более высокую доходность государственных ценных бумаг США с защитой от инфляции (TIPS) при снижении инфляции и в значительной степени исчезновении всплеска спроса на золото на фоне военного конфликта в Украине.
Сценарии B (наиболее вероятный) и C (наиболее бычий) показывают прекращение роста индекса доллара (USDX) и доходности TIPS, но в сценарии C раньше, чем в сценарии B. Ключевой фактор в этих двух сценариях — это скорость, с которой ФРС перейдет к менее агрессивной политике. Это, в свою очередь, зависит от того, когда инфляция достигнет максимума. Но инфляция останется довольно высокой независимо от обоих сценариев, которые по-прежнему положительны для золота.
Все зависит от состояния экономики США и от того, насколько хорошо она восстановится, если вообще восстановится. Вероятно, мы можем ожидать повышенного годового процентного роста инфляции по крайней мере до сентября, поскольку с сентября 2021 года уровень инфляции начал повышаться.
В сценарии C инфляция будет относительно высокой на фоне рецессии (или, по крайней мере, стагфляции), доллар и доходность TIPS снизятся. Падение уровня занятости может вызвать дополнительные действия ФРС при этом сценарии.
Мюренбилд принимает во внимание, что военный конфликт в Украине почти наверняка останется сильным и постоянным фактором на рынке золота; только в Сценарии А предполагается, что он перестанет влиять на спрос на золото.
Прогнозы цен на золото Мюренбильда на будущее и ежеквартальные оценки вероятности, которые он применяет к каждому сценарию, приведены в таблице выше. Как видно, он ожидает, что в текущем году средняя цена на золото в четвертом квартале составит $1.894 доллара, и хотя это не исключает возможность достижения спот ценой уровня $2.000 долларов или выше к концу года, как мы и некоторые другие аналитики прогнозировали, это, кажется, предполагает такой сценарий маловероятным.