Владельцы золота по всему миру находятся в зоне прибыли
По данным сайта goldprice.org, прибыль владельцев золота в евро в годовом выражении колебалась от +2,7% (2018 г.) до +22,7% (2019 г.) и на данный момент показала рост на 8,1%, тогда как в долларовом выражении этот показатель составил +10,9% после двух лет убытков.
Однако временные периоды слабости пришлось преодолевать как во втором, так и в третьем кварталах. К слову, впервые с 2020 года информационный портал зарегистрировал годовую прибыль инвесторов в золото в девяти основных валютах в диапазоне от +3,9 процента (швейцарский франк) до +21,1% (японская иена). В России (+30,4%) или Турции (+73,3%) прибыль была еще выше из-за слабости местной валюты (по состоянию на 19 декабря 2023 года).
Это означает, что желтый драгоценный металл в этом году полностью оправдал свою роль защитного актива и инструмента хеджирования инфляции — ноябрьская инфляция в еврозоне составила 2,4%. Сообщалось, что это произошло главным образом из-за массового обвала цен на энергоносители.
По нескольким причинам можно сказать, что цена золота имела особенно высокую степень относительной силы в 2023 году. С одной стороны, она очень хорошо справилась со значительным снижением инфляции — годовой уровень инфляции в еврозоне в январе был зафиксирован на уровне 8,6%, а в Германии — 8,7% (сейчас: 3,2%).
С другой стороны, золото также хорошо справилось с резким повышением процентных ставок ФРС и ЕЦБ — несмотря на слабую фазу, наблюдавшуюся с начала мая по начало октября. В то время как с конца года ставка по федеральным фондам в США была увеличена на 100 базисных пунктов до диапазона 5,25%-5,5%, ЕЦБ принял решение поднять ключевые процентные ставки на 200 базисных пунктов до 4,5% за тот же период. В обоих регионах это самый высокий уровень за 22 года. Обычно такая тенденция считается губительной для золота из-за возникающих в результате альтернативных издержек (упущенных процентов), но текущие времена сложно назвать нормальными или обычными.
Глобальные продажи ETF терпят крах
Кроме того, цена золота оказалась относительно невосприимчивой к массовым продажам и связанному с этим оттоку золота в секторе ETF. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), за последние 11 месяцев сообщалось об оттоке от 9,4 тонн (ноябрь) до 58,7 тонн (сентябрь), тогда как в марте, апреле и мае был зарегистрирован приток от 15,4 до 32,1 тонны. В целом глобальные ETF потеряли 234,8 тонны за этот период, что было связано, прежде всего, с негативной динамикой в регионах Северной Америки (-93,1 тонны) и Европы (-155,3 тонны).
Тот факт, что отток золота из североамериканских ETF был значительно ниже, чем в Европе, на первый взгляд может показаться удивительным, но в первую очередь это связано с тем, что безудержное накопление долга в США на фоне значительно более высоких процентных ставок теперь воспринимается как проблема.
Трехмесячный покупательский интерес к ETF, наблюдавшийся по всей Атлантике, сопровождался ссорами между демократами и республиканцами по поводу необходимого повышения потолка госдолга. Сообщение от начала августа о том, что рейтинговое агентство Moody's понизило кредитоспособность ряда банков США, а в середине ноября также понизило прогноз по США со «стабильного» до «негативного», сигнализируя тем самым о возможном отзыве высших кредитных рейтингов. Напоминаем: два других крупных рейтинговых агентства уже пошли на этот шаг: S&P в 2011 году и Fitch в августе этого года.
И эти меры кажутся вполне понятными, ведь государственный долг США с 2000 года увеличился с $5,6 трлн до более чем $33 трлн. Коэффициент долга также резко вырос. В 2022 году госдолг США был эквивалентен 129% ВВП. Напомним: в 2012 году он был ниже 100%, а в 2001 году сообщалось о значении менее 55%.
Центральные банки доверяют золоту
Активные покупки золота наблюдались и среди центральных банков в этом году. По данным Всемирного совета по золоту, их чистые покупки за первые девять месяцев составили 800 тонн, что является самым высоким показателем за этот период. Кроме того, аналогичный показатель предыдущего года был превышен более чем на 14%. Интересно посмотреть, будет ли побит прошлогодний рекордный максимум в 1081,9 тонны. И даже если это не произойдет, в настоящее время нет никаких признаков прекращения покупок золота центральными банками. Только Китай «официально» приобрел за первые десять месяцев более 200 тонн золота.
К слову, с 2011 года центральные банки постоянно покупали более 100 тонн золота. Объемы закупаемого золота колебались между 254,9 тонны (2020 г.) и вышеупомянутым рекордным значением более 1000 тонн (2022 г.). Это означает, что почти 6.700 тонн оказались в хранилищах некоторых центральных банков за двенадцать лет.
Солидные покупки золота инвесторами
Опыт показал, что мировая торговля слитками и монетами не оказывает большого влияния на цену золота. Немецкие инвесторы входят в число ведущих игроков мира в этом сегменте рынка. Хотя спрос со стороны немецких инвесторов за девять месяцев, по данным WGC, рухнул со 138,4 до 35,6 тонны (-74,3%) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, лишь три страны превысили немецкий спрос. Это Китай (196,8 тонны), Турция (128,3 тонны) и США (86,5 тонны). Даже густонаселенная Индия купила меньше золота в виде слитков и монет — 16,6 тонны.
Следует иметь в виду, что спрос на золотые монеты и слитки в годы коронавируса был просто непомерным. На этом фоне продажи этих лет могут не казаться такими значительными, но совершенно ясно, что эти результаты не следует воспринимать как ориентир. Один аспект оказался особенно выгодным для инвесторов в золото: значительно улучшившаяся ситуация с предложением — доступность монет и слитков оказала заметное давление на желаемую маржу. В целом, спустя более чем четыре необычных года, можно снова говорить о нормальных рыночных условиях.