До мартовского заседания FOMC индекс доллара США предоставлен самому себе на фоне ястребиных (или, по крайней мере, пока не голубиных) отголосков заявления Джерома Пауэлла о том, что рынку не следует ожидать снижения ставок в марте.
Единственное, что еще может сыграть на руку доллару, при условии, что «пока не голубиная» политика снова не превратится в ястребиную, это резкое повышение спроса — если вдруг склонные к риску инвесторы хлынут в активы безопасности. Доллар, несомненно, является убежищем, как и золото. Разница в том, что доллар США будет безопасным инструментом до тех пор, пока общественность верит в надежность долговых бумаг. Золото — это ценность и убежище на долгосрочную перспективу.
В условиях сохранения уверенности большинства в неприкосновенности доллара и в силу его статуса глобальной резервной валюты доллар становится целью инвесторов, когда те бегут с рынков активов, которые больше напоминают предприятия жульнического характера и были созданы в противовес валюте США в результате десятилетий инфляционной денежно-кредитной политики в Америке и во всем мире.
Тем не менее, недавно между акциями (S&P 500 и мировыми акциями, за исключением США) и инвертированной динамикой доллара произошел разрыв. Либо доллар собирается упасть, либо мы стоим на пороге чего-то важного в виде фундаментального изменения характера на макрорынках.
Это может означать ротацию рынка, медвежий рынок акций (SPX наконец-то присоединился к компании «новых рекордных максимумов», а это любимый ингредиент для обозначения вершины, подпитываемой настроениями) или, если доллар продолжит расти (а в инверсии падать), даже скользкий путь к ликвидации на рынке.
Соотношение золото/серебро (GSR) настроено сопровождать доллар на пути вверх. Если золото начнет активно расти по отношению к серебру, стратегии, нацеленные на получение прибыли на фоне инфляции, уступят место стратегиям, основанным на ликвидации. Серебро менее монетарный, более спекулятивный и более чувствительный к цикличности/инфляции актив, чем золото. Если GSR упадет, преуспеют стратегии, основанные на инфляционной тенденции.
Давайте кратко взглянем на техническую картину индекса доллара (DXY). Казалось, что для преодоления бычьей ловушки с сентября по ноябрь ушла вечность, и нынешняя борьба с сопротивлением, вероятно, тоже займет немало времени. Индекс топчется у барьера на отметке 103,50. Чтобы укрепить оптимизм, индексу нужно преодолеть декабрьский максимум на отметке 104,27 и закрепиться выше. Но сначала доллару нужно пробить зону сопротивления и 200-дневную SMA.
Согласно недельному графику, инфляционные трейдеры должны соблюдать осторожность из-за того факта, что индекс удерживает более высокий минимум по отношению к минимуму «медвежьей ловушки», и отскок начался от долгосрочной поддержки.
Вывод
Если индекс доллара не сможет подняться выше декабрьского максимума и вместо этого развернется вниз (а серебро опередит золото), то широкое ралли может продолжиться, особенно на рынках сырьевых товаров и акций компаний, которые производят сырье/ресурсы, и в богатых ресурсами регионах на развивающихся рынках.
Если индекс доллара достигнет декабрьского максимума и удержит его, а соотношение золото/серебро продолжит свое текущее конструктивное движение вверх, возможно, нужно будет тщательно проверить инвестиционный пул.
Можно выделить и третий сценарий. С 2001 по 2004 год соотношение золото/серебро росло, доллар США снижался, а в секторе золотодобычи был самый фундаментально благоприятный макроэкономический фон. После этого сырьевые и фондовые рынки также выросли, а золотодобытчики оказались в пузыре на фоне ухудшения фундаментальных показателей. Но даже 2-3-летний период был бы довольно прибыльным.