Европа парализована первым инфляционным шоком

С момента возобновления инфляции розничные продажи в Германии находились в свободном падении. Закупки в Германии в декабре снизились на 4,4% в годовом исчислении, что означает снижение рождественских продаж по сравнению с предыдущим годом. Похоже, возобновление инфляции побудило немецких потребителей практически отказаться от покупок.

Страна сталкивается с особенно жесткой конкуренцией в секторе розничной торговли в Европе, где рентабельность является одной из самых низких. Такое сокращение потребления имеет последствия для экономики в целом, о чем свидетельствует резкое падение индекса IFO, измеряющего деловой климат.

Недавний рост инфляции вверг континент в беспрецедентную тупиковую ситуацию: протестное движение фермеров в основном связано с последствиями общего снижения покупательной способности, зафиксированного в Европе в последние кварталы. Однако, по мнению Брюсселя, одно из решений борьбы с инфляцией также предполагает заключение соглашений о свободной торговле для сдерживания роста цен на сельскохозяйственное сырье.

Но эти соглашения крайне невыгодны для фермеров, реальная заработная плата которых уже резко упала в 2022 и 2023 годах. Антиинфляционное лекарство хуже, чем болезнь! В прошлом открытые границы были эффективным рецептом сдерживания роста цен. Однако теперь, когда инфляция проснулась, этот подход больше не работает.

Сторонники этих соглашений о свободной торговле утверждают, что отказ от них логически приведет к возобновлению инфляции. По их мнению, деглобализация приведет к инфляции, как и отказ от свободного перемещения сельскохозяйственного сырья.

Но для фермеров усиление конкуренции со стороны неевропейской сельскохозяйственной продукции будет иметь разрушительные последствия для европейского сельского хозяйства. Фермеры борются за выживание, в то время как Брюссель борется с инфляцией, что и объясняет нынешний тупик.

Если эта тупиковая ситуация сохранится, снижение реальной заработной платы, вероятно, продолжится в Европе.

За тот же период реальная заработная плата в США упала, хотя и не столь резко.

Важно отметить, что заработная плата в США выросла за последнее десятилетие, следуя почти той же тенденции, что и другие основные расходы.

Повышение заработной платы зафиксировано даже в государственном секторе.

Для сравнения, оплата труда в государственном секторе в Европе стагнирует, что приводит к падению покупательной способности, особенно среди французских учителей.

Финансовая ситуация во Франции не позволяет увеличить количество государственных служащих: растущий дефицит и рекордные уровни налогов не оставляют места для маневра.

До 2018 года заработная плата в Европе и США в целом следовала той же тенденции. Однако реакция на инфляцию заработной платы была разной по обе стороны Атлантики. Нидерланды и Бельгия, которые следовали той же динамике заработной платы, что и США, пережили значительное снижение заработной платы после возобновления инфляции. Инфляционный шок еще больше обнищал Европу, и забастовки потребителей и фермеров отражают это обнищание.

Забастовка европейских потребителей оказала влияние на экономическую активность и прибыль корпораций.

Падение цен на сырьевые товары и энергоносители начало снижать инфляцию.

В январе инфляция в Германии продолжила существенно падать.

Такое падение инфляции может побудить ЕЦБ снова снизить ставки.

Будет ли ЕЦБ действовать раньше ФРС?

Ожидается, что ФРС снизит ставки, чтобы избежать слишком резкого замедления экономики и способствовать более выгодному рефинансированию государственного и частного долга.

Однако это произойдет не сразу. Призрак инфляции беспокоит центральных банкиров. Джером Пауэлл даже предполагает, что долгожданное мартовское сокращение ставок вряд ли произойдет.

К сожалению, долгожданный разворот центральных банков, вероятно, произойдет в период возобновления инфляции, усугубляемой все более сложной геополитической ситуацией. Блокировка движения в Красном море увеличила стоимость судоходства. Шок этих издержек стал одной из причин пробуждения инфляции.

Новый всплеск инфляции в Европе, которая уже социально увязла в последней инфляционной фазе, может представлять значительную опасность для политической и социальной стабильности континента.

Эта тупиковая ситуация отражает более широкий тупик: центральные банки оказались между риском возобновления инфляции, которая может усугубить социальный кризис в Европе, и риском рецессии или серьезного кредитного события в результате длительного периода, когда ставки остаются на несовместимых уровнях с уровнями долга, подлежащего рефинансированию.

В долгосрочной перспективе золото должно извлечь выгоду из этой тупиковой ситуации, в которой оказались центральные банки. Цена на золото остается выше $2.000 долларов десятую неделю подряд, несмотря на падение реальных процентных ставок и рыночный оптимизм, который вызвал эйфорию фондового рынка в последние недели.

Исключительная устойчивость золота отражает текущие проблемы денежно-кредитной политики.