Элитные часы, облигации и золото

Рынок роскоши стабилизируется. Крах во время Covid помог рынку элитных часов достичь астрономических высот. Это было классическое непреднамеренное последствие государственного планирования.

В период локдаунов цены на часы Rolex и Audemars Piguet, предпочтительных марок ярких инвестиционных банкиров, наживающихся на успешных IPO, взлетели до небес на рынке перепродажи.

• Типичный AP Royal Oak подорожал с $24.000 долларов в 2019 году до $83.000 долларов в марте 2022 года.
• Стоимость Rolex Submariner Hulk выросла с $13.000 тысяч долларов в 2019 году до $34.000 долларов в апреле 2022 года.

Ситуация быстро изменилась, когда ФРС повысила процентные ставки самыми быстрыми темпами в современной истории. Общий индекс рынка по данным WatchCharts снизился на 36% по сравнению с пиковым уровнем — вернувшись к уровням мая 2021 года.

И никаких признаков замедления до новых минимумов.

С тех самых максимумов начала 2022 года:

• Корзина Rolex подешевела на 31%.
• Корзина AP упала на 33%.
• И даже лучшие элитные вина дешевеют (если судить по аукционам).

Однако коррекция цен может показывать, что инвестиционные банкиры обменивают свои часы на еще более привлекательные 10-летние казначейские облигации.

Облигации, государственные облигации: доходность 10-летних облигаций США поднялась выше 5%

Не так давно доходность долгосрочных облигаций подскочила выше 5% впервые с лета 2007 года.

Всплеск побудил менеджеров хедж-фондов Билла Акмана и Билла Гросса написать в Твиттере, что они закрывают свои короткие позиции по облигациям.

Поскольку доходность находится на рекордно высоком уровне, финансово обеспеченные компании и инвесторы принимают легкое решение снять гарантированные 5% наличными в банке.

Так какое это имеет значение для вас?

Как мы писали ранее, это новая стоимость капитала и она продолжает расти. Это бесплатные деньги без риска, поэтому, когда мне в руки попадает инвестиционная возможность, я сразу же спрашиваю:

Почему это лучше, чем то, что я зарабатываю 5,15% (в годовом исчислении), не делая ничего?

Если ваша любимая акция или частная компания не планирует поднять ставки в течение длительного времени, их ждут неприятные новости.

Борьба за ваши деньги: стоимость вашего капитала

Говоря о ставках, с тех пор, как смартфоны Nokia доминировали на рынке портативных устройств, мы не видели, чтобы 6-месячные казначейские векселя приносили такую же (или большую!) доходность, как текущая доходность индекса S&P 500.

На рынке с растущей доходностью/стоимостью капитала существует множество ловушек стоимости.

Думаю, стоит повторить: не гонитесь слепо за доходностью.

Знайте, что вы покупаете и чем занимается компания. Компании только сейчас начинают ощущать влияние растущих ставок.

Не говоря уже о том, что руководители многих небольших компаний никогда не видели таких высоких процентных ставок и никогда не управляли компанией в такой среде с ограниченным капиталом.

Они привыкли к ультра-дешевой и ультра-мягкой финансовой ситуации прошлого десятилетия.

Но эти времена прошли.

Интересно, что на данный момент долговые рынки не полностью учитывают все риски — риск повышен, но не приближается к ультракризисному уровню.

Ниже приведен график, показывающий доходность высокодоходных долговых обязательств с рейтингом C в США.

Вы можете увидеть цикличность долга во время кризиса; особенно во время технологического пузыря в 2001 году, а затем снова в 2008-2009 годах во время финансового кризиса.

Повышение качества портфеля — мой любимый подход

Зачем рисковать спекулятивными акциями юниоров без ликвидности, если я могу получить сопоставимую прибыль от компании с большой капитализацией?

Или, что еще лучше, впервые за более чем десятилетие подождите и получите доход более 5% (в годовом исчислении.

Интерес к золоту растет

Несколько недель назад, хотя цена золота и находилась значительно выше $1.800 долларов, настроения в золотом секторе были абсолютно ужасными.

Фактически, спотовое золото было самым перепроданным за последние десять лет.

Ситуация быстро изменилась, когда менее чем через две недели золото подскочило на $150 долларов за унцию и вошло в зону перекупленности.

Золото реагирует на неопределенность на геополитической шахматной доске и может легко взлететь до новых максимумов или скорректироваться ниже.

Моя команда и я готовы к обоим сценариям, и я продолжаю следить за рынком золота и серебра, выжидая отличную возможность для покупки.