Что сдерживает рост золота?

Золото зашло так далеко за пределами долгосрочного бычьего рынка, как только могло. Драгметалл торгуется очень близко к значительному барьеру сопротивления.

Сложно представить значительный рост в секторе драгоценных металлов, если фондовый рынок продолжит расти. Позвольте объяснить на примере истории.

Как видно на графике ниже, самые крупные колебания во всем секторе драгметаллов произошли во время двух длительных медвежьих рынков акций США: 1968-1982 и 2000-2011 годов.

Исключением является середина 1960-х годов, которая имеет некоторые сходства с сегодняшним днем.

Но обратите внимание на вертикальную линию, которая отмечает момент, когда цены на драгоценные металлы достигли своего пика три года назад. (Индекс Barron’s Gold Mining Index исторически высок, но сегодняшние соответствующие индексы достигли своего пика три года назад).

Индекс S&P 500 находится на пороге более высокого максимума во второй раз с тех пор, как драгметаллы достигли своих максимальных значений три года назад.

Одной из причин, положивших конец долгосрочному бычьему рынку 1950-х и 1960-х годов, был резкий рост доходности облигаций США после 1965 года. Доходность 10-летних облигаций выросла с 4,1% в июле 1965 года до почти 6,0% к концу 1967.

В видео я рассказываю об историческом влиянии изменения доходности и о том, как фондовый рынок достиг своего пика ближе к концу первой волны инфляции.

Возвращаясь к золоту, если рецессии не будет еще 9-12 месяцев, то золоту потребуется прорыв в доходности долгосрочных облигаций и рост кривой доходности на фоне инфляции.

Это означает, что 10-летняя доходность должна преодолеть сопротивление и опередить рост 2-летней доходности. Обратите внимание на правый нижний угол графика и синюю стрелку. Если такое произойдет, то это будет бычий знак для золота.

Раз рецессии удалось избежать или отсрочить ее, можно подумать, золото должно торговаться ниже. Оно держится достаточно хорошо — возможно, из-за приближающегося окончания цикла повышения ставок и угрозы возобновления инфляции в 2024 году.

Золото преуспеет, если беспокойство по поводу возвращения инфляции усилится в ближайшие месяцы, а кривая доходности станет круче. Кроме того, устойчивый прорыв и повышение доходности 10-летних облигаций могут стать проблемой для фондового рынка, как это было во второй половине 1960-х годов.