Цены на золото стали меньше зависеть от привычных факторов

Во вторник сырьевые аналитики Bank of America во главе с Майклом Уидмером подтвердили свое целевое значение для золота на этот год в размере $2.400 долларов. В декабре Уидмер заявил, что ожидает роста цен на золото, когда Федеральная резервная система действительно начнет снижать процентные ставки. Эта позиция претерпела лишь небольшие изменения:

Ранее мы предполагали, что цена достигнет $2.400 долларов за унцию, если ФРС снизит ставки в первом квартале 2024 года; теперь мы ожидаем, что золото достигнет данной отметки в этом году, даже если снижение ставок произойдет позже.

За последний месяц драгоценный металл значительно вырос и установил новые рекордные максимумы. К моменту написания июньские фьючерсы на золото торговались по цене $2.315,10 доллара за унцию, прибавив за день почти 1,5%.

С минимумов середины февраля чуть выше $2.000 долларов цены на золото поднялись более чем на 15%. Драгметалл движется вверх, несмотря на повышение курса доллара и доходности облигаций.

Золото бросило вызов устоявшимся рыночным отношениям. Более того, оно растет даже в условиях низкого спроса со стороны западных инвесторов.

Западные инвесторы действительно ликвидируют свои позиции в биржевых товарах, обеспеченных золотом, но, по словам Уидмера, вырос спрос на другие инструменты.

Сильные позиции наблюдаются на рынке опционов. Интерес к стратегии «разворот риска» резко возрос. Он особенно заметен в опционах с низкой дельтой; это подчеркивает, что инвесторы хотят получить доступ к желтому металлу скорее в качестве альтернативы, а не прямого инвестирования. В любом случае, покупка опционов сказалась на спот рынке, что привело к росту цен.

В то же время, как отметил Уидмер, драгоценный металл в течение 2024 года будет поддерживать физический спрос со стороны китайских и индийских инвесторов, а также центральных банков.

Лидером среди центральных банков остается Народный банк Китая; вдобавок, он оказывает влияние на розничных китайских инвесторов.

В этом году продажи ювелирных изделий и импорт неденежного золота достигли рекордных показателей. В какой-то степени этот интерес отражает отсутствие альтернативных вариантов у китайских инвесторов, поскольку рынки акций и жилья по-прежнему испытывают трудности.

По мнению эксперта, укрепление позиций золота в таких непростых условиях свидетельствует о том, что давние корреляции разрушились.

На наш взгляд, на это в значительной степени влияют активные физические покупки, которые обусловлены разными причинами: китайские инвесторы покупают золото из-за отсутствия достойных альтернативных вариантов; в то же время центральные банки продолжают увеличивать золотые запасы, чтобы диверсифицировать резервы.

Высокий физический спрос в Индии и устойчивые ценовые премии на региональных рынках, таких как Стамбул (Турция) и Цюрих (Швейцария), свидетельствуют о сильной позиции мирового рынка золота.

Между тем, Bank of America не исключает из уравнения западных инвесторов. Уидмер ожидает, что этот важный сегмент спроса восстановится, когда Федеральная резервная система фактически запустит новый цикл смягчения.

Если ФРС в конечном итоге начнет снижать ставки, инвесторы должны вернуться на рынок, что компенсирует потенциальное снижение инвестиционного спроса в Китае, поскольку настроения улучшаются, а китайская экономика набирает обороты.